Rent rabattinstrument
Hva er et rent rabattinstrument?
Et rent rabattinstrument er en type verdipapir som ikke betaler noen inntekt fĂžr forfall. Ved utlĂžp mottar innehaveren instrumentets pĂ„lydende verdi . Instrumentet selges opprinnelig for mindre enn pĂ„lydende â med rabatt â og innlĂžses til pari.
Hvordan et rent rabattinstrument fungerer
Noen gjeldsinstrumenter krever at utstederen tilbakebetaler lÄngiveren det lÄnte belÞpet pluss renter. Dette innebÊrer Ä foreta periodiske rentebetalinger til utlÄner inntil verdipapiret forfaller, pÄ hvilket tidspunkt utlÄner fÄr tilbakebetalt verdipapirets pÄlydende. I andre tilfeller betaler ikke verdipapirene planlagte rentebetalinger. I stedet kan investorer kjÞpe verdipapirene til en verdi mindre enn pari og motta pÄlydende ved forfall. Disse verdipapirene omtales som rene rabattinstrumenter.
Rene rabattinstrumenter kan ha form av nullkupongobligasjoner eller statskasseveksler. Rabatten pÄ disse verdipapirene, det vil si forskjellen mellom kjÞpesum og innlÞsningsverdi ved forfall, representerer renten som akkumuleres pÄ disse gjeldsinstrumentene. Hvis et rent rabattinstrument holdes til forfall, vil obligasjonseieren tjene en dollaravkastning lik rabatten.
Forskjellen mellom kjÞpesum og pÄlydende verdi pÄ rene rabattinstrumenter representerer renten en investor tjener.
Eksempel pÄ et rent rabattinstrument
Anta for eksempel at en statskasseveksler med en pÄlydende verdi pÄ $1000 har en forfallstid pÄ 270 dager og selges for $950. Hvis investoren holder statskassen til den forfaller, vil de tjene en positiv avkastning pÄ:
r = (rabatt / pÄlydende) x (360 / t)
Hvor,
r = Ă„rlig avkastning
Rabatt = PĂ„lydende - KjĂžpesum
360 = bankkonvensjon pÄ antall dager per Är
t = tid til forfall
Etter vÄrt eksempel ovenfor, kan avkastningen beregnes som fÞlger:
r = ($50/$1000) x (360 / 270)
= 0,05 x 1,33
= 0,0665, eller 6,65 %.
Formelen brukt ovenfor kalles bankrabattavkastningen. Avkastningen pÄ rene diskonteringsinstrumenter er den Ärlige avkastningen som oppstÄr nÄr obligasjonene konverteres til pÄlydende. Denne avkastningen kalles ogsÄ spotrenten. En rentebÊrende obligasjon med forutsigbare kontantstrÞmmer eller rentebetalinger kan sees pÄ som en portefÞlje av rene rabattobligasjoner.
KupongbÊrende obligasjoner prises ved Ä bruke spotrenter ved Ä tilordne avkastningen til et rent rabattinstrument med forfall om seks mÄneder til kupongbetalingen seks mÄneder fra nÄ, avkastningen av et ettÄrig rent diskonteringsinstrument til kupongbetalingene om ett Är, og sÄ videre, inntil avkastningen er tilordnet alle obligasjonens kontantstrÞmmer.
Formelen for denne beregningen er som fĂžlger:
Pris = C1/(1+r1) + C2/(1+r2)2 + C3/(1+r3)3 + ⊠+ Cn/(1+rn)n + F/(1+rn)n
Hvor,
C = kontantstrĂžmmen for periode n
r = spotrente for periode n
F = pÄlydende ved forfall
SĂ„ lenge rene diskonteringsinstrumenter er tilgjengelige til alle lĂžpetider, vil spotrentene nĂžyaktig gjenspeile terminstrukturen til rentene.
HĂžydepunkter
Rene rabattinstrumenter betaler ingen kupong, men betaler pÄlydende ved forfall.
Disse instrumentene er priset til en rabatt til pari. Avkastningen pÄ rene diskonteringsinstrumenter, ogsÄ kjent som spotrenten, er den Ärlige avkastningen som oppstÄr nÄr obligasjonene konverteres til pÄlydende.
â PopulĂŠre rene rabattinstrumenter er nullkupongobligasjoner og statskasseveksler.
