Reines Discount-Instrument
Was ist ein reines Discount-Instrument?
Ein reines Diskontinstrument ist eine Wertpapierart, die bis zur Fälligkeit keine Erträge auszahlt. Nach Ablauf erhält der Inhaber den Nennwert des Instruments. Das Instrument wird ursprünglich für weniger als seinen Nennwert – mit einem Abschlag – verkauft und zum Nennwert zurückgenommen.
Wie ein reines Discount-Instrument funktioniert
Bei einigen Schuldtiteln muss der Emittent dem Kreditgeber den geliehenen Betrag zuzüglich Zinsen zurückzahlen. Dies beinhaltet regelmäßige Zinszahlungen an den Kreditgeber bis zur Fälligkeit des Wertpapiers, zu welchem Zeitpunkt der Kreditgeber den Nennwert des Wertpapiers zurückgezahlt bekommt. In anderen Fällen leisten die Wertpapiere keine planmäßigen Zinszahlungen. Stattdessen können Anleger die Wertpapiere unter dem Nennwert kaufen und erhalten bei Fälligkeit den Nennwert. Diese Wertpapiere werden als reine Discount-Instrumente bezeichnet.
Reine Diskontinstrumente können die Form von Nullkuponanleihen oder Schatzwechseln annehmen. Der Abschlag auf diese Wertpapiere, dh die Differenz zwischen dem Kaufpreis und dem Rückzahlungswert bei Fälligkeit, stellt die Zinsen dar, die auf diese Schuldtitel anfallen. Wenn ein reines Discount-Instrument bis zur Fälligkeit gehalten wird, erhält der Anleihegläubiger eine Dollarrendite in Höhe des Discounts.
Die Differenz zwischen Kaufpreis und Nennwert bei reinen Discount-Instrumenten entspricht den Zinsen, die ein Anleger verdient.
Beispiel fĂĽr ein reines Discount-Instrument
Angenommen, ein Schatzwechsel mit einem Nennwert von 1.000 $ hat eine Laufzeit von 270 Tagen und wird derzeit für 950 $ verkauft. Wenn der Anleger die T-Bill bis zu ihrer Fälligkeit hält, erzielt er eine positive Rendite von:
r = (Rabatt / Nennwert) x (360 / t)
Wo,
r = annualisierte Rendite
Rabatt = Nennwert – Kaufpreis
360 = Bankkonvention ĂĽber die Anzahl der Tage pro Jahr
t = Zeit bis zur Fälligkeit
In Anlehnung an unser obiges Beispiel kann die Rendite wie folgt berechnet werden:
r = ($50/$1.000) x (360/270)
= 0,05 x 1,33
= 0,0665 oder 6,65 %.
Die oben verwendete Formel wird als Diskontrendite bezeichnet. Die Rendite auf reine Discount-Instrumente ist die annualisierte Rendite, die sich ergibt, wenn die Anleihen in den Nennwert umgewandelt werden. Diese Rendite wird auch als Kassazins bezeichnet. Eine verzinsliche Anleihe mit vorhersehbaren Zahlungsströmen oder Zinszahlungen kann als Portfolio aus reinen Discount-Anleihen angesehen werden.
Kupontragende Anleihen werden anhand von Kassakursen bewertet, indem die Rendite eines reinen Discount-Instruments mit einer Laufzeit von sechs Monaten der Kuponzahlung in sechs Monaten, die Rendite eines reinen Discount-Instruments mit einer Laufzeit von einem Jahr den Kuponzahlungen in einem Jahr zugeordnet wird. und so weiter, bis allen Cashflows der Anleihe Renditen zugewiesen wurden.
Die Formel fĂĽr diese Berechnung lautet wie folgt:
Preis = C1/(1+r1) + C2/(1+r2)2 + C3/(1+r3)3 + … + Cn/(1+rn)n + F/(1+rn)n
Wo,
C = der Cashflow fĂĽr Periode n
r = Kassazinssatz fĂĽr Periode n
F = Nennwert bei Fälligkeit
Solange reine Discount-Instrumente zu allen Laufzeiten verfügbar sind, werden die Kassakurse die Laufzeitstruktur der Zinssätze genau widerspiegeln.
Höhepunkte
Reine Discount-Instrumente zahlen keinen Coupon, sondern den Nennwert bei Fälligkeit.
Diese Instrumente werden mit einem Abschlag zum Nennwert angeboten. Die Rendite auf reine Diskontinstrumente, auch Kassazinssatz genannt, ist die annualisierte Rendite, die sich ergibt, wenn die Anleihen in den Nennwert umgewandelt werden.
Beliebte reine Diskontinstrumente sind Nullkuponanleihen und Schatzwechsel.
