Czysty instrument rabatowy
Czym jest czysty instrument rabatowy?
Czysty instrument dyskontowy to rodzaj zabezpieczenia, które nie przynosi dochodu do terminu zapadalności. Po wygaśnięciu posiadacz otrzymuje wartość nominalną instrumentu. Instrument jest pierwotnie sprzedawany po cenie niższej niż jego wartość nominalna – z dyskontem – i umarzany po cenie nominalnej.
Jak działa czysty instrument z rabatem
Niektóre instrumenty dłużne wymagają od emitenta spłaty pożyczkodawcy pożyczonej kwoty wraz z odsetkami. Wiąże się to z dokonywaniem okresowych spłat odsetek na rzecz pożyczkodawcy, aż do momentu zapadalności zabezpieczenia, w którym to momencie pożyczkodawca otrzymuje spłatę wartości nominalnej zabezpieczenia. W pozostałych przypadkach papiery wartościowe nie dokonują zaplanowanych płatności odsetek. Zamiast tego inwestorzy mogą nabyć papiery wartościowe o wartości niższej niż nominalna i otrzymać wartość nominalną w terminie zapadalności. Te papiery wartościowe określane są jako instrumenty czysto dyskontowe.
Czysto dyskontowe instrumenty mogą mieć formę obligacji zerokuponowych lub bonów skarbowych. Dyskonto od tych papierów wartościowych, czyli różnica między ceną zakupu a wartością wykupu w terminie zapadalności, reprezentuje odsetki gromadzone od tych instrumentów dłużnych. Jeśli czysty instrument dyskontowy jest utrzymywany do terminu zapadalności, posiadacz obligacji uzyska zwrot w dolarach równy dyskontowi.
Różnica między ceną zakupu a wartością nominalną instrumentów czysto dyskontowych reprezentuje odsetki, jakie zarabia inwestor.
Przykład czystego instrumentu rabatowego
Załóżmy na przykład, że bony skarbowe o wartości nominalnej 1000 USD mają termin zapadalności 270 dni i są obecnie sprzedawane za 950 USD. Jeśli inwestor przetrzyma bony do czasu zapadalności, uzyska dodatni zysk w wysokości:
r = (rabat / wartość nominalna) x (360 / t)
Gdzie,
r = plon roczny
Rabat = Wartość nominalna – Cena zakupu
360 = konwencja bankowa dotycząca liczby dni w roku
t = czas do dojrzałości
Zgodnie z naszym przykładem powyżej, wydajność można obliczyć w następujący sposób:
r = (50 USD / 1000 USD) x (360 / 270)
= 0,05 x 1,33
= 0,0665 lub 6,65%.
Zastosowana powyżej formuła jest określana jako stopa dyskonta banku. Rentowność instrumentów czysto dyskontowych to roczny zwrot, który powstaje w momencie konwersji obligacji na wartość nominalną. Ta rentowność jest również nazywana stopą procentową kasową. Oprocentowana obligacja z przewidywalnymi przepływami pieniężnymi lub płatnościami odsetkowymi może być postrzegana jako portfel obligacji czysto dyskontowych.
Obligacje opatrzone kuponem są wyceniane przy użyciu kursów spot poprzez przypisanie rentowności czystego instrumentu dyskontowego o terminie zapadalności za sześć miesięcy do płatności kuponowej za sześć miesięcy od teraz, rentowność rocznego czystego instrumentu dyskontowego do płatności kuponowych za rok od teraz, i tak dalej, aż rentowność zostanie przypisana do wszystkich przepływów pieniężnych z obligacji.
Wzór na to obliczenie jest następujący:
Cena = C1/(1+r1) + C2/(1+r2)2 + C3/(1+r3)3 + … + Cn/(1+rn)n + F/(1+rn)n
Gdzie,
C = przepływ środków pieniężnych za okres n
r = kasowa stopa procentowa za okres n
F = wartość nominalna w terminie zapadalności
Dopóki dostępne są wyłącznie instrumenty dyskontowe we wszystkich terminach zapadalności, stopy spot będą dokładnie odzwierciedlać strukturę terminową stóp procentowych.
Przegląd najważniejszych wydarzeń
Instrumenty z czystym dyskontem nie płacą kuponu, zamiast tego płacą wartość nominalną w terminie zapadalności.
Instrumenty te są wycenione z dyskontem do wartości nominalnej. Rentowność czystych instrumentów dyskontowych, znana również jako stopa procentowa spot, to roczny zwrot, który powstaje, gdy obligacje są konwertowane na wartość nominalną.
Popularnymi instrumentami czysto dyskontowymi są obligacje zerokuponowe i bony skarbowe.
