Доходность казначейства

Какова доходность казначейства?

Доходность казначейства — это эффективная годовая процентная ставка,. которую правительство США платит по одному из своих долговых обязательств, выраженная в процентах. Иными словами, доходность казначейских облигаций — это годовой доход, который инвесторы могут ожидать от владения ценными бумагами правительства США с заданным сроком погашения.

Доходность казначейских облигаций влияет не только на то, сколько правительство платит за займы и сколько зарабатывают инвесторы, покупая государственные облигации. Они также влияют на процентные ставки, которые потребители и предприятия платят по кредитам на покупку недвижимости, транспортных средств и оборудования.

Доходы казначейских облигаций также показывают, как инвесторы оценивают перспективы экономики. Чем выше доходность долгосрочных казначейских облигаций США, тем больше доверия инвесторов к экономическим перспективам. Но высокая долгосрочная доходность также может быть сигналом роста инфляционных ожиданий.

Понимание доходности казначейских облигаций

Когда правительство США решает занять средства, оно выпускает долговые инструменты через Казначейство США.

Хотя облигации — это общее название долговых ценных бумаг, казначейские облигации или казначейские облигации относятся конкретно к государственным облигациям США со сроком погашения от 20 до 30 лет. Обязательства правительства США со сроком погашения от года до 10 лет известны как казначейские облигации. Казначейские векселя, или казначейские векселя, представляют собой казначейские обязательства со сроком погашения в течение года.

Доходы казначейских облигаций обратно пропорциональны ценам казначейских облигаций. Каждый срок погашения казначейского долга торгуется с собственной доходностью, выражающей цену. Казначейство США ежедневно публикует доходность всех казначейских облигаций со сроком погашения на своем веб-сайте.

Как определяется доходность казначейства

Казначейские облигации считаются инвестициями с наименьшим риском, потому что они поддерживаются полной верой и доверием правительства США. Инвесторы, покупающие казначейские облигации, ссужают деньги правительству. Правительство, в свою очередь, выплачивает проценты этим держателям облигаций. Процентные платежи, известные как купоны,. представляют собой стоимость заимствования для правительства. Норма прибыли, или доходность, которую инвесторы получают в обмен на ссуду денег правительству, определяется спросом и предложением.

Казначейские облигации и векселя выпускаются по номинальной стоимости,. основную сумму которой Казначейство погасит в дату погашения, и продаются с аукциона первичным дилерам на основе заявок с указанием минимальной доходности. Если цена, уплачиваемая за эти ценные бумаги, повышается на вторичных торгах, доходность соответственно падает, и, наоборот, если цена, уплачиваемая за облигацию, падает, доходность увеличивается.

Например, если 10-летняя казначейская облигация номинальной стоимостью 1000 долларов будет продана с аукциона с доходностью 3%, последующее падение ее рыночной стоимости до 974,80 доллара вызовет рост доходности до 3,3%, поскольку Казначейство ежегодные купонные выплаты в размере 30 долларов США (1000 x 0,03), а также погашение основной суммы долга в размере 1000 долларов США. И наоборот, если рыночная стоимость той же казначейской облигации вырастет до 1026 долларов, эффективная доходность для покупателя по этой цене снизится до 2,7%.

Кривая доходности казначейских облигаций и ФРС

Доходность казначейских облигаций может вырасти, что приведет к снижению цен на облигации, если Федеральная резервная система повысит целевую ставку по федеральным фондам (другими словами, если она ужесточит денежно-кредитную политику) или даже если инвесторы просто ожидают повышения ставки по федеральным фондам. .

Доходность по различным срокам погашения казначейских облигаций в таких случаях не растет с одинаковой скоростью. Поскольку ставка по федеральным фондам представляет собой ставку, которую банки взимают друг с друга за ссуды овернайт, она самым непосредственным образом влияет на самые короткие сроки погашения казначейских облигаций. Цены и доходность облигаций с более длительным сроком погашения будут в большей степени отражать долгосрочные ожидания инвесторов в отношении экономических показателей. В прошлых случаях повышения ставок ФРС краткосрочная доходность обычно росла быстрее, чем долгосрочная, поскольку облигации оценивались в ожидании замедления экономического роста в ответ на политику ФРС.

Обычно долгосрочные казначейские ценные бумаги имеют более высокую доходность, чем краткосрочные. Это связано с тем, что более длительный срок действия этих ценных бумаг подвергает их большему риску, если процентные ставки со временем вырастут. Однако перед рецессией структура доходности казначейских облигаций часто называется кривой доходности. может инвертировать. Это происходит, когда доходность долгосрочных казначейских ценных бумаг падает ниже доходности краткосрочных, поскольку они учитывают ожидания инвесторов в отношении экономического спада.

Перевернутая кривая доходности, на которой доходность 10-летних казначейских облигаций снижается ниже доходности 2-летних казначейских облигаций (приведу лишь один популярный ориентир), обычно предшествовала рецессиям, хотя она также вызывала несколько ложных тревог.

Когда долгосрочная доходность казначейских облигаций ниже краткосрочной, корреляция характеризуется перевернутой кривой доходности и часто рассматривается как предвестник экономического спада.

Доходность казначейских векселей

В то время как казначейские облигации и облигации предлагают купонные выплаты держателям облигаций, казначейские векселя аналогичны облигациям с нулевым купоном, которые не имеют процентных выплат, но выпускаются со скидкой к номиналу. Инвестор покупает вексель на еженедельном аукционе ниже номинальной стоимости и выкупает его по истечении срока погашения по номинальной стоимости. Разница между номинальной стоимостью и ценой покупки составляет заработанные проценты, которые можно использовать для расчета доходности казначейских векселей. Казначейство использует два метода для расчета доходности по казначейским векселям: метод дисконтирования и метод инвестирования.

При методе дисконтной доходности рассчитывается доход в процентах от номинальной стоимости, а не от стоимости покупки. Например, инвестор, покупающий 90-дневные казначейские векселя номинальной стоимостью 10 000 долларов за 9 950 долларов, будет иметь доходность:

Дисконтная доходность = [(10 000–9 950) / 10 000] x (360/90) = 0,02, или 2%

В соответствии с методом инвестиционной доходности доходность казначейских облигаций рассчитывается как процент от покупной цены, а не от номинальной стоимости. Следуя нашему примеру выше, выход по этому методу составляет:

Доходность инвестиций = [(10 000–9 950 долл. США) / 9 950 долл. США] x (365/90) = 0,0204 округленно, или 2,04%

Обратите внимание, что эти два метода используют разные числа для дней в году. Метод дисконтирования основан на 360-дневном сроке в соответствии с практикой, используемой банками для определения краткосрочных процентных ставок, а доходность дисконта или ставка — это то, как казначейские векселя котируются на вторичном рынке. Инвестиционная доходность использует количество дней в календарном году, которое составляет 365 или 366, более точно представляет доход для покупателя, но может использоваться для сравнения доходности по казначейскому векселю с доходностью по купонной ценной бумаге со сроком погашения по той же дате. свидание.

Доходность по казначейским обязательствам и облигациям

Ставка доходности для инвесторов, владеющих казначейскими векселями и казначейскими облигациями, учитывает купонные выплаты, которые они получают раз в полгода, и номинальную стоимость облигации, погашенной при наступлении срока погашения. Казначейские облигации и облигации можно купить по номиналу,. со скидкой или с премией, в зависимости от того, где находится доход при покупке по отношению к доходу при выпуске. Если казначейские облигации приобретаются по номиналу, то их доходность равна купонной ставке или доходности по выпуску. Если казначейские облигации или казначейские облигации приобретаются со скидкой к номинальной стоимости, доходность будет выше купонной ставки, а если они приобретаются с премией, то доходность будет ниже купонной ставки.

Формула для расчета доходности казначейских облигаций и облигаций, удерживаемых до погашения, выглядит следующим образом:

Доходность казначейства = [C + ((FV - PP) / T)] ÷ [(FV + PP)/2]

где C= купонная ставка

FV = номинальная стоимость

ПП = цена покупки

T = количество лет до погашения

Доходность 10-летней облигации с купоном 3%, купленной с премией за $10 300 и удерживаемой до погашения, составляет:

Доходность казначейства = [300 долларов США + ((10 000 долларов США - 10 300 долларов США) / 10)] ÷ [(10 000 долларов США + 10 300 долларов США) / 2] = 270 долларов США / 10 150 долларов США = 0,0266 округленно, или 2,66%

Нижняя линия

Доходность казначейских ценных бумаг обратно пропорциональна их цене, а казначейские обязательства оцениваются, котируются и торгуются с использованием доходности для обозначения цены.

Из-за относительно низкого риска при хранении до погашения казначейские облигации предлагают более низкую норму прибыли по сравнению с большинством других инвестиций. Ставки по другим инвестициям с фиксированным доходом иногда указываются как спреды по доходности казначейских облигаций для того же срока погашения, при этом спред компенсирует инвесторам повышенный кредитный риск при кредитовании организации, отличной от правительства США.

Долгосрочные казначейские ценные бумаги обычно имеют более высокую доходность, чем краткосрочные, чтобы компенсировать инвесторам дополнительный риск продолжительности — вероятность того, что более высокие процентные ставки снизят рыночную стоимость облигации. Краткосрочные ставки, превышающие долгосрочные, являются признаком перевернутой кривой доходности и могут сигнализировать о замедлении экономического роста.

Особенности

• Доходы казначейства - это процентные ставки, которые правительство США платит за займы денег на различные периоды времени.

• Доходность казначейских облигаций обратно пропорциональна ценам казначейских облигаций, и доходность часто используется для определения цены и торговли ценными бумагами с фиксированным доходом, включая казначейские облигации.

• доходность казначейских облигаций отражает оценку инвесторами перспектив экономики; более высокая доходность долгосрочных инструментов указывает на более оптимистичный прогноз и более высокие инфляционные ожидания.

• казначейские ценные бумаги с разными сроками погашения имеют разную доходность; долгосрочные казначейские ценные бумаги обычно имеют более высокую доходность, чем краткосрочные.