Canary Call
Vad är Canary Call?
En kanariefågel är en typ av förstärkningsobligation där kupongräntan ökar vid förutbestämda datum och som inte går att ringa efter en viss angiven period.
Förstå Canary Call
Med ett kanariefågel förbehåller sig emittenten av obligationen möjligheten att återkalla obligationen fram till det angivna uppgraderingsdatumet, men kan inte återkalla det efter den tidpunkten. Vanligtvis är den angivna perioden det första steg-up-datumet efter vilket kupongen går upp till en högre kurs för de återstående perioderna.
Så efter att ett kanariesamtal betalar en initial kupongränta för den första angivna perioden, är emittenten fast med villkoren tills obligationen når sitt förfallodatum. I huvudsak, när den inlösbara perioden har passerat, återgår ett canary-samtal till en icke-inlösbar step-up-obligation, där kupongräntan kommer att öka med varje steg-up-period.
En kanariefågel får endast utövas på förutbestämda datum. På det sättet liknar det en Bermuda-option,. där innehavaren har rätt att utnyttja den optionen vid förutbestämda intervall, eller datum, under kontraktets livslängd.
En fördel för emittenter av step-up obligationer är att det ger dem en skyddstaktik mot fallande räntor. Med en kanarisk köpoption förlorar emittenten den fördelen när den första upptrappningsperioden har passerat. Canary calls kan göra step-up obligationer mer attraktiva för investerare.
Step-up-obligationer är attraktiva för investerare eftersom de inte påverkas lika mycket av räntefluktuationer som traditionella obligationer. Step-up obligationer i allmänhet, och kanariefågel i synnerhet, är särskilt tilltalande för investerare när räntorna förväntas vara oförändrade eller begränsade till ett smalt intervall.
Canary Call Exempel
Tänk på följande scenario: Acme Company utfärdar en sjuårig obligation med en köpoption för kanariefågel. Den initiala kupongräntan är 6 procent. Räntan stiger upp till 7 procent efter tre år, vilket är den första upptrappningsperioden. Efterföljande upptrappningsperioder är schemalagda varje år efter det.
Vid fyraårsstrecket har den öppna marknadsräntan sjunkit till 5 procent. Vid det här laget skulle Acme Company älska att ringa obligationen och ge ut skulden på nytt till den lägre marknadsräntan. Acme kommer dock inte att kunna göra det, eftersom återuppringningsmöjligheten löpte ut efter den första steg-up-punkten, som inträffade vid treårsgränsen.
Höjdpunkter
Kanariesamtal är mer attraktiva för investerare eftersom emittenten förlorar köpfördelen när den första upptrappningsperioden har passerat.
Kanariesamtal är särskilt tilltalande för investerare när räntorna förväntas vara oförändrade eller begränsade till ett smalt intervall.
– En kanariefågel är en typ av uppstegsobligation där kupongräntan ökar på förutbestämda datum och som inte går att ringa efter en viss angiven period.
