Appel canari
Qu'est-ce que Canary Call ?
Un appel canari est un type d' obligation échelonnée où le taux du coupon augmente à des dates prédéterminées et qui ne peut pas être appelé après une certaine période déterminée.
Comprendre l'appel canari
Avec un appel canari, l' émetteur de l'obligation se réserve la possibilité de rappeler l'obligation jusqu'à la date d'augmentation indiquée, mais ne peut pas la rappeler après ce point. Habituellement, la période indiquée est la première date de majoration après laquelle le coupon passe à un taux plus élevé pour les périodes restantes.
Ainsi, après qu'un canary call paie un taux de coupon initial pour la première période désignée, l'émetteur est bloqué avec les conditions jusqu'à ce que l'obligation atteigne sa date d' échéance. Essentiellement, une fois la période d'appel passée, un appel canari revient à une obligation échelonnée non rachetable, où le taux du coupon augmentera à chaque période d'augmentation.
Un appel canari ne peut être exercé qu'à des dates prédéterminées. De cette façon, il est similaire à une option des Bermudes,. où le titulaire a le droit d'exercer cette option à des intervalles ou dates prédéterminés, tout au long de la durée de vie du contrat.
L'un des avantages pour les émetteurs d'obligations step-up est qu'il leur offre une tactique de protection contre la baisse des taux d'intérêt. Avec une option d'achat Canary, l'émetteur perd cet avantage une fois la première période de step-up passée. Les appels canaris peuvent rendre les obligations en hausse plus attrayantes pour les investisseurs.
Les obligations step-up sont attrayantes pour les investisseurs car elles ne sont pas autant impactées par les fluctuations des taux d'intérêt que les obligations traditionnelles. Les obligations step-up en général, et les canary calls en particulier, sont particulièrement attrayantes pour les investisseurs lorsque les taux d'intérêt devraient être stables ou confinés dans une fourchette étroite.
Exemple d'appel canari
Considérez le scénario suivant : Acme Company émet une obligation de sept ans avec une option d'achat Canary. Le taux de coupon initial est de 6 %. Le taux passe à 7 % après trois ans, ce qui correspond à la période initiale d'augmentation. Des périodes de montée en puissance ultérieures sont programmées chaque année par la suite.
Au bout de quatre ans, le taux du marché libre est tombé à 5 %. À ce stade, Acme Company aimerait appeler l'obligation et réémettre la dette au taux d'intérêt inférieur du marché. Cependant, Acme ne pourra pas le faire, car l'option de rappel a expiré après le premier point de montée en puissance, qui s'est produit au bout de trois ans.
Points forts
Les appels Canary sont plus attractifs pour les investisseurs car l'émetteur perd l'avantage de l'appel une fois la première période de step-up passée.
Les appels des Canaries sont particulièrement attrayants pour les investisseurs lorsque les taux d'intérêt devraient être stables ou confinés dans une fourchette étroite.
Un canary call est un type d'obligation step-up où le taux du coupon augmente à des dates prédéterminées et qui ne peut pas être appelé après une certaine période déterminée.
