Uzun Vadeli Sermaye Yönetimi (LTCM)
Uzun Vadeli Sermaye Yönetimi (LTCM) Neydi?
Uzun Vadeli Sermaye Yönetimi (LTCM), Nobel Ödüllü ekonomistler ve ünlü Wall Street tüccarları tarafından yönetilen ve 1998'de patlayan ve ABD hükümetini finansal piyasaların çökmesini önlemek için müdahale etmeye zorlayan büyük bir hedge fonuydu.
Uzun Vadeli Sermaye Yönetimini (LTCM) Anlamak
ve piyasa davranışındaki geçici değişikliklerden yararlanabilecek ve teorik olarak risk seviyesini sıfıra indirebilecek bir arbitraj stratejisi vaadiyle 1 milyar dolardan fazla yatırımcı sermayesini kendine çekti.
Ancak, LTCM'nin yüksek kaldıraçlı ticaret stratejileri başarılı olamadı ve devasa kayıplara uğradı. Bu yansımalar finansal ortamda hissedildi ve 1998'de küresel finansal sistemi neredeyse çökertti. Nihayetinde, ABD hükümeti, sistemik bulaşmayı önlemek için devreye girmek ve Wall Street bankalarından oluşan bir konsorsiyum tarafından LTCM'yi kurtarmak zorunda kaldı.
LTCM'nin İş Modeli
tahvil ticaretine odaklandı . Fonun alım satım stratejisi, menkul kıymetler arasındaki arbitraj fırsatlarından yararlanmayı içeren yakınsama alım satımları yapmaktı . Başarılı olmak için, bu menkul kıymetler, işlem sırasında birbirlerine göre yanlış fiyatlandırılmalıdır.
Arbitraj ticaretine bir örnek, faiz oranlarında henüz menkul kıymet fiyatlarına yeterince yansımamış bir değişiklik olabilir. Bu, bu tür menkul kıymetlerin, yeni oranlar fiyatlandırıldıktan sonra, yakında olacaklarından farklı değerlerde alım satımı için fırsatlar yaratabilir.
LTCM 1993 yılında kuruldu ve Black-Scholes modelinden Nobel ödüllü Myron Scholes ile birlikte ünlü Salomon Brothers tahvil tüccarı John Meriwether tarafından kuruldu.
LTCM ayrıca , iki karşı taraf arasında belirli bir anaparaya dayalı olarak bir dizi gelecekteki faiz ödemelerinin bir diğeri için değişimini içeren faiz oranı takaslarıyla da ilgilendi. Faiz oranı takasları genellikle , genel faiz oranı dalgalanmalarına maruz kalmayı en aza indirmek için sabit bir oranın değişken bir oran için değiştirilmesinden veya bunun tersinden oluşur.
Arbitraj fırsatlarındaki küçük yayılma nedeniyle, LTCM para kazanmak için kendisini yüksek oranda kullanmak zorunda kaldı. Fonun 1998'deki zirvesinde, LTCM'nin yaklaşık 5 milyar dolarlık varlıkları vardı, 100 milyar doların üzerinde kontrolleri vardı ve toplam değeri 1 trilyon doların üzerinde olan pozisyonları vardı. O zaman, LTCM ayrıca 120 milyar dolardan fazla varlık ödünç almıştı.
Uzun Vadeli Sermaye Yönetimi (LTCM) Ölümü
Rusya Ağustos 1998'de borcunu temerrüde düşürdüğünde, LTCM, GKO kısaltmasıyla bilinen Rus devlet tahvillerinde önemli bir konuma sahipti. Günde yüz milyonlarca dolar kaybına rağmen, LTCM'nin bilgisayar modelleri pozisyonlarını korumasını önerdi.
LTCM'nin yüksek kaldıraçlı yapısı, Rusya'daki mali krizle birleştiğinde, riskten korunma fonunun büyük kayıplar yaşamasına ve kendi kredilerini temerrüde düşme tehlikesiyle karşı karşıya kalmasına neden oldu. Bu, LTCM'nin pozisyonlarındaki kayıplarını azaltmasını zorlaştırdı. LTCM, toplam küresel sabit gelirli piyasanın kabaca %5'ini oluşturan devasa pozisyonlara sahipti ve bu kaldıraçlı alım satımları finanse etmek için büyük miktarlarda borç almıştı.
LTCM temerrüde düşmüş olsaydı, alacaklılarının yapmak zorunda kalacağı büyük zararlar nedeniyle küresel bir mali krizi tetikleyecekti.
Kayıplar 4 milyar dolara yaklaştığında, Birleşik Devletler federal hükümeti LTCM'nin yakında çöküşünün daha büyük bir mali krize yol açacağından korktu ve piyasaları sakinleştirmek için bir kurtarma operasyonu düzenledi. 3,65 milyar dolarlık bir kredi fonu yaratıldı, bu da LTCM'nin 2000 yılının başlarında piyasa oynaklığından kurtulmasını ve düzenli bir şekilde tasfiye etmesini sağladı.
Öne Çıkanlar
Uzun Vadeli Sermaye Yönetimi (LTCM), Nobel Ödüllü ekonomistler ve ünlü Wall Street tüccarları tarafından yönetilen büyük bir riskten korunma fonuydu.
LTCM'nin yüksek kaldıraçlı ticaret stratejileri başarılı olamadı ve Rusya'nın borç temerrüdü nedeniyle artan kayıplarla birlikte ABD hükümeti devreye girmek ve küresel finansal bulaşmayı önlemek için bir kurtarma paketi ayarlamak zorunda kaldı.
Nihayetinde, Eylül 1998'de LTCM'yi kurtarmak için Wall Street bankalarından oluşan bir konsorsiyumdan oluşan bir kredi fonu oluşturuldu ve düzenli bir şekilde tasfiye edilmesini sağladı.
LTCM, 1990'larda en parlak döneminde kârlıydı ve arbitraj stratejisinin yatırımcılar için büyük getiriler sağlayacağına söz vererek 1 milyar doların üzerinde yatırımcı sermayesi çekiyordu.
