经济护城河

什么是经济护城河？

由沃伦·巴菲特（Warren Buffett）概念化并命名的经济护城河是公司相对于竞争对手的明显优势，可以保护其市场份额和盈利能力。它通常是一种难以模仿或复制的优势（品牌标识、专利），因此对来自其他公司的竞争形成了有效的障碍。

了解经济护城河

每家成功的公司都明白，对他们持续成功的主要威胁将来自竞争对手，阻止他们对维持他们的主导地位至关重要。随着时间的推移，随着竞争对手蚕食他们的市场份额，他们的利润可能会受到侵蚀。这就是为什么打算保持主导地位的企业必须建立经济护城河的原因。经济护城河描述了公司由于各种商业策略而获得的竞争优势，这些策略使其能够在可持续的时期内获得高于平均水平的利润。

这不仅对公司的底线很重要，而且对寻求通过包括将保持业绩优势的公司来最大化其投资组合的潜在投资者也很重要。通过建立可防御的竞争优势，公司可以打造足够宽的经济护城河，有效遏制行业内的竞争。从本质上讲，经济护城河越宽，公司的竞争优势就越大、越可持续。

无形资产，例如打造知名品牌（耐克）、定价优势（苹果）、成本优势（沃尔玛）、客户转换产品成本高（手机公司）、高效规模和网络效应都是企业可以用来创造广泛经济护城河的优势。

拥有广泛经济护城河的公司最明显的财务特征是它们通常会产生大量的自由现金流，并拥有强劲的回报记录。

经济护城河的来源

与同行相比，一家能够在销售方面保持较低运营费用的公司具有成本优势，并且可以通过降低价格和阻止竞争对手来削弱竞争。以沃尔玛公司为例，它拥有巨大的销售额并与供应商谈判低价，导致其商店中的低成本产品难以被竞争对手复制。

无形资产是指使公司能够保护其生产过程并收取溢价的专利、品牌和许可。虽然品牌通常源自卓越的产品供应和营销，但公司通过向政府提交专利申请以在特定时期（通常为 20 年）内保护专有技术而获得专利。制药公司在研发投入数十亿美元后，凭借专利药物获得高额利润。

当有限数量的公司为特定市场提供最佳服务时，有效规模就会出现，从而使它们接近垄断地位。公用事业公司是具有高效规模的公司的例子，这些公司在单一地理区域内为其客户提供电力和水服务是必要的。在同一地区建立第二家公用事业公司成本太高且效率低下。

转换成本是另一种经济护城河，这使得消费者转换产品或品牌非常耗时且昂贵。 Autodesk Inc. 为工程师和设计师提供各种难以学习的软件解决方案。一旦 Autodesk 客户开始使用其软件，他就不太可能切换，从而允许 Autodesk 为其产品收取高价。

网络效应可以进一步巩固公司的经济护城河，让产品越多人使用越有价值。网络效应的一个例子是亚马逊和 eBay 等在线市场，由于大量的人通过他们的平台买卖各种产品，这些市场在消费者中广受欢迎。

＃＃ 强调

• 它通常是一种难以模仿或复制的优势（品牌标识、专利），因此形成了对抗其他公司竞争的有效障碍。

• 经济护城河是公司相对于竞争对手的明显优势，可以保护其市场份额和盈利能力。

• 拥有广泛经济护城河的公司最明显的财务特征是它们通常会产生大量的自由现金流，并拥有强劲的回报记录。