تنفيذ

ما هو التنفيذ؟

التنفيذ هو إكمال أمر بيع أو شراء لورقة مالية. يحدث تنفيذ الأمر عندما يتم تنفيذه ، وليس عندما يضعه المستثمر. عندما يقدم المستثمر الصفقة ، يتم إرسالها إلى الوسيط ، الذي يحدد بعد ذلك أفضل طريقة لتنفيذها.

فهم التنفيذ

يُطلب من الوسطاء بموجب القانون منح المستثمرين أفضل تنفيذ ممكن. تطلب لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) من الوسطاء الإبلاغ عن جودة عمليات التنفيذ الخاصة بهم على أساس الأسهم على أساس الأسهم وكذلك إخطار العملاء الذين لم يتم توجيه أوامرهم لتحقيق أفضل تنفيذ. تم تخفيض تكلفة تنفيذ الصفقات بشكل كبير بسبب نمو الوسطاء عبر الإنترنت. يقدم العديد من الوسطاء لعملائهم خصمًا على العمولة إذا نفذوا قدرًا معينًا من الصفقات أو القيمة بالدولار شهريًا. هذا مهم بشكل خاص للمتداولين على المدى القصير حيث يجب أن تكون تكاليف التنفيذ منخفضة قدر الإمكان.

إذا كان الأمر المقدم هو أمر سوق أو أمر يمكن تحويله إلى أمر سوق سريعًا نسبيًا ، فإن فرص تسويته بالسعر المطلوب تكون عالية. ولكن قد تكون هناك حالات ، خاصة في حالة الطلب الكبير الذي يتم تقسيمه إلى عدة أوامر صغيرة ، حيث قد يكون من الصعب تنفيذه بأفضل نطاق سعري ممكن. في مثل هذه الحالات ، يتم إدخال مخاطر التنفيذ في النظام. تشير المخاطر إلى الفارق الزمني بين تقديم الطلب وتسويته.

كيف يتم تنفيذ الأوامر

• ** طلب وصولاً إلى الأرضية: ** قد يستغرق ذلك وقتًا طويلاً لأن تاجر بشري يعالج المعاملة. يحتاج وسيط الأرضية إلى استلام الأمر وتعبئته.

• ** طلب إلى صانع السوق: ** في البورصات مثل بورصة ناسداك ، يتحمل صناع السوق مسؤولية توفير السيولة. يجوز للوسيط المستثمر توجيه الصفقة إلى أحد صانعي السوق هؤلاء للتنفيذ.

• ** شبكة الاتصالات الإلكترونية (ECN): ** طريقة فعالة ، حيث تتطابق أنظمة الكمبيوتر إلكترونيًا مع أوامر البيع والشراء.

• ** التطبيع: ** إذا كان الوسيط لديه مخزون من المخزون المعني ، فقد يقرر تنفيذ الأمر داخليًا. يشير السماسرة إلى هذا باعتباره معبرًا داخليًا.

أفضل تنفيذ والتزامات الوسيط

بموجب القانون ، يلتزم السماسرة بإعطاء كل من المستثمرين أفضل تنفيذ ممكن للأوامر. ومع ذلك ، هناك جدل حول ما إذا كان هذا يحدث ، أو ما إذا كان السماسرة يوجهون الطلبات لأسباب أخرى ، مثل تدفقات الإيرادات الإضافية التي حددناها أعلاه.

لنفترض ، على سبيل المثال ، أنك تريد شراء 1000 سهم من TSJ Sports Conglomerate ، والتي تبيع بالسعر الحالي البالغ 40 دولارًا. تقوم بوضع أمر السوق ، ويتم تنفيذه عند 40.10 دولارًا. هذا يعني أن الطلب يكلفك 100 دولار إضافية. يذكر بعض السماسرة أنهم دائمًا "يقاتلون من أجل سادس عشر إضافيًا" ، ولكن في الواقع ، فإن فرصة تحسين الأسعار هي مجرد فرصة وليست ضمانًا. أيضًا ، عندما يحاول الوسيط الحصول على سعر أفضل (لأمر محدد) ، تقل سرعة واحتمالية التنفيذ. ومع ذلك ، فإن السوق نفسه ، وليس الوسيط ، قد يكون السبب في عدم تنفيذ الأمر بالسعر المعروض ، خاصة في الأسواق سريعة الحركة.

إنه إلى حد ما من التصرفات المرموقة أن يسير الوسطاء في محاولة تنفيذ الصفقات في مصلحة عملائهم وكذلك مصالحهم الخاصة. ولكن كما سنتعلم ، وضعت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تدابير لإمالة الميزان نحو مصالح العميل الفضلى.

اتخذت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) خطوات لضمان حصول المستثمرين على أفضل تنفيذ ، مع وجود قواعد تجبر الوسطاء على الإبلاغ عن جودة عمليات التنفيذ على أساس كل سهم على حدة ، بما في ذلك كيفية تنفيذ أوامر السوق وما هو سعر التنفيذ مقارنة بأسعار الأسعار العامة. هوامش فعالة. بالإضافة إلى ذلك ، عندما يقوم الوسيط ، أثناء تنفيذ أمر من مستثمر باستخدام أمر محدد ، بتوفير التنفيذ بسعر أفضل من عروض الأسعار العامة ، يجب على هذا الوسيط الإبلاغ عن تفاصيل هذه الأسعار الأفضل. مع تطبيق هذه القواعد ، يكون من الأسهل بكثير تحديد الوسطاء الذين يحصلون على أفضل الأسعار وأيهم يستخدمونها فقط كمحتوى تسويقي.

بالإضافة إلى ذلك ، تطلب لجنة الأوراق المالية والبورصات من الوسيط / التجار إخطار عملائهم إذا لم يتم توجيه طلباتهم لتحقيق أفضل تنفيذ. عادةً ما يكون هذا الإفصاح في قسيمة تأكيد التجارة التي تتلقاها بعد تقديم طلبك. لسوء الحظ ، دائمًا ما يمر إخلاء المسؤولية هذا دون أن يلاحظه أحد.

التنفيذ وبرك الظلام

المجمعات المظلمة هي تبادلات أو منتديات خاصة مصممة لمساعدة المستثمرين المؤسسيين على تنفيذ طلباتهم الكبيرة من خلال عدم الكشف عن كميتها. نظرًا لأن المؤسسات المظلمة تستخدم بشكل أساسي من قبل المؤسسات ، فغالبًا ما يكون العثور على السيولة لتنفيذ صفقة كتلة بسعر أفضل أسهل مما لو تم تنفيذه في بورصة عامة ، مثل بورصة ناسداك أو بورصة نيويورك. إذا وضع متداول مؤسسي طلبًا كبيرًا في بورصة عامة ، فسيكون مرئيًا في دفتر الأوامر وقد يكتشف مستثمرون آخرون أن هناك أمر شراء أو بيع كبير يتم تنفيذه مما قد يدفع سعر السهم إلى الانخفاض.

تقدم معظم المجمعات المظلمة أيضًا التنفيذ في منتصف سعر العرض والطلب مما يساعد الوسطاء على تحقيق أفضل تنفيذ ممكن لعملائهم. على سبيل المثال ، إذا كان سعر عرض أحد الأسهم هو 100 دولار وكان السعر المطلوب 101 دولارًا ، فيمكن تنفيذ أمر السوق عند 100.50 دولار إذا كان هناك بائع بهذا السعر في التجمع المظلم. يتشكك مين ستريت بشكل عام في التجمعات المظلمة بسبب افتقارها إلى الشفافية وعدم القدرة على الوصول إلى مستثمري التجزئة.

مثال على التنفيذ

لنفترض أن أولجا قد أدخلت أمرًا لبيع 500 سهم من أسهم ABC مقابل 25 دولارًا. وسيطها ملزم بإيجاد أفضل سعر تنفيذ ممكن للسهم. يقوم بالتحقيق في أسعار الأسهم عبر الأسواق ووجد أنه يمكنه الحصول على سعر 25.50 دولارًا للسهم داخليًا مقابل سعر 25.25 دولارًا الذي يتم تداوله به في الأسواق. ينفذ الوسيط الأمر داخليًا ويحقق ربحًا بقيمة 125 دولارًا لشركة Olga.

يسلط الضوء

• يطلب القانون من الوسطاء إيجاد أفضل الوسائل الممكنة لتنفيذ تداول العميل.

• يشير التنفيذ إلى تنفيذ أمر بيع أو شراء في السوق ، مع مراعاة الشروط الموضوعة في الأمر من قبل العميل النهائي.

• هناك عدة طرق لتنفيذ التجارة وهي تشمل الطرق اليدوية والآلية.