Исполнение

Что такое выполнение?

Исполнение — это завершение ордера на покупку или продажу ценной бумаги. Исполнение ордера происходит, когда он исполняется,. а не когда его размещает инвестор. Когда инвестор отправляет сделку, она отправляется брокеру, который затем определяет наилучший способ ее исполнения.

Понимание выполнения

По закону брокеры обязаны предоставлять инвесторам наилучшее возможное исполнение. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) требует от брокеров сообщать о качестве их исполнения по каждой акции, а также уведомлять клиентов, чьи ордера не были направлены для наилучшего исполнения. Стоимость исполнения сделок была значительно снижена из-за роста онлайн-брокеров. Многие брокеры предлагают своим клиентам скидку на комиссию, если они совершают определенное количество сделок или сумму в долларах в месяц. Это особенно важно для краткосрочных трейдеров, где затраты на исполнение должны быть как можно ниже.

Если размещенный ордер является рыночным ордером или ордером, который может быть преобразован в рыночный ордер относительно быстро, то шансы на то, что он будет рассчитан по желаемой цене, высоки. Но могут быть случаи, особенно в случае крупного ордера, разбитого на несколько мелких ордеров, когда может быть трудно выполнить его в наилучшем возможном ценовом диапазоне. В таких случаях в систему вводится риск исполнения. Риск относится к задержке между размещением ордера и его расчетом.

Как выполняются заказы

• Приказ в торговом зале: Это может занять много времени, поскольку транзакцию обрабатывает человек-трейдер. Брокер торгового зала должен получить заказ и выполнить его.

• Приказ маркет-мейкеру: На таких биржах, как Nasdaq, маркет-мейкеры несут ответственность за обеспечение ликвидности. Брокер инвестора может направить сделку одному из этих маркет-мейкеров для исполнения.

• Электронная коммуникационная сеть (ECN): эффективный метод, при котором компьютерные системы в электронном виде сопоставляют заказы на покупку и продажу.

• Интернализация: Если у брокера есть запас рассматриваемых акций, он может решить выполнить заказ самостоятельно. Брокеры называют это внутренним пересечением.

Лучшее исполнение и обязательства брокера

По закону брокеры обязаны обеспечить каждому из своих инвесторов наилучшее возможное исполнение ордеров. Однако ведутся споры о том, происходит ли это или брокеры направляют заказы по другим причинам, таким как дополнительные потоки доходов, которые мы описали выше.

Скажем, например, вы хотите купить 1000 акций TSJ Sports Conglomerate, которые продаются по текущей цене 40 долларов. Вы размещаете рыночный ордер,. и он исполняется по цене $40,10. Это означает, что заказ стоит вам дополнительно 100 долларов. Некоторые брокеры заявляют, что всегда «борются за лишнюю одну шестнадцатую», но на самом деле возможность улучшения цены — это просто возможность, а не гарантия. Кроме того, когда брокер пытается получить лучшую цену (для лимитного ордера), скорость и вероятность исполнения уменьшаются. Однако сам рынок, а не брокер, может быть виновником невыполнения ордера по котируемой цене,. особенно на быстро меняющихся рынках.

Это что-то вроде жесткого акта, когда брокеры пытаются совершать сделки в интересах своих клиентов, а также в своих собственных. Но, как мы узнаем позже, Комиссия по ценным бумагам и биржам приняла меры, чтобы склонить чашу весов в пользу интересов клиента.

SEC предприняла шаги, чтобы гарантировать, что инвесторы получат наилучшее исполнение,. с правилами, обязывающими брокеров сообщать о качестве исполнения по каждой акции, в том числе о том, как исполняются рыночные ордера и какова цена исполнения по сравнению с публичной котировкой. эффективные спреды. Кроме того, когда брокер при исполнении ордера инвестора с использованием лимитного ордера обеспечивает исполнение по более выгодной цене, чем публичные котировки, этот брокер должен сообщить подробности этих более выгодных цен. При наличии этих правил гораздо проще определить, какие брокеры получают лучшие цены, а какие используют их только в качестве маркетингового шага.

Кроме того, SEC требует, чтобы брокеры/дилеры уведомляли своих клиентов, если их ордера не направляются для наилучшего исполнения. Как правило, это раскрытие содержится в бланке подтверждения сделки, который вы получаете после размещения ордера. К сожалению, этот отказ почти всегда остается незамеченным.

Исполнение и темные пулы

Темные пулы — это частные биржи или форумы, которые призваны помочь институциональным инвесторам выполнять свои крупные заказы, не раскрывая их количество. Поскольку темные пулы в основном используются учреждениями, зачастую проще найти ликвидность для совершения блочной сделки по более выгодной цене, чем если бы она была заключена на публичной бирже, такой как Nasdaq или Нью-Йоркская фондовая биржа. Если институциональный трейдер размещает крупный ордер на публичной бирже, он отображается в книге ордеров, и другие инвесторы могут обнаружить, что исполняется крупный ордер на покупку или продажу, что может привести к снижению цены акции.

Большинство темных пулов также предлагают исполнение в середине цены покупки и продажи, что помогает брокерам добиться наилучшего возможного исполнения для своих клиентов. Например, если цена предложения акции составляла 100 долларов, а цена предложения — 101 доллар, рыночный ордер может быть исполнен по цене 100,50 доллара, если в темном пуле есть продавец по этой цене. Мейн-стрит в целом скептически относится к темным пулам из-за их отсутствия прозрачности и отсутствия доступа к розничным инвесторам.

Пример выполнения

Предположим, Ольга отдает приказ о продаже 500 акций ABC за 25 долларов. Ее брокер обязан найти наилучшую возможную цену исполнения акции. Он исследует цены акций на разных рынках и обнаруживает, что может получить внутреннюю цену акций в 25,50 долларов против цены 25,25 долларов, по которой они торгуются на рынках. Брокер выполняет ордер внутри компании и получает Ольге прибыль в размере 125 долларов.

Особенности

• Брокеры обязаны по закону найти наилучшие возможные средства для выполнения сделки клиента.

• Исполнение относится к заполнению ордера на покупку или продажу на рынке в соответствии с условиями, размещенными в ордере конечным клиентом.

• Существует несколько способов совершения сделок, и они включают в себя как ручные, так и автоматизированные методы.