Exécution
Qu'est-ce qu'une exécution ?
L'exécution est la réalisation d'un ordre d'achat ou de vente d'un titre. L'exécution d'un ordre se produit lorsqu'il est rempli,. et non lorsque l'investisseur le place. Lorsque l'investisseur soumet la transaction, celle-ci est envoyée à un courtier, qui détermine ensuite la meilleure façon de l'exécuter.
Comprendre l'exécution
Les courtiers sont tenus par la loi de donner aux investisseurs la meilleure exécution possible. La Securities and Exchange Commission (SEC) exige des courtiers qu'ils rendent compte de la qualité de leurs exécutions action par action et qu'ils informent les clients dont les ordres n'ont pas été acheminés pour la meilleure exécution. Le coût d'exécution des transactions a été considérablement réduit en raison de la croissance des courtiers en ligne. De nombreux courtiers offrent à leurs clients une remise de commission s'ils exécutent un certain nombre de transactions ou une certaine valeur en dollars par mois. Ceci est particulièrement important pour les traders à court terme où les coûts d'exécution doivent être maintenus aussi bas que possible.
Si l'ordre passé est un ordre au marché ou un ordre qui peut être converti en un ordre au marché relativement rapidement, alors les chances qu'il soit réglé au prix souhaité sont élevées. Mais il peut y avoir des cas, en particulier dans le cas d'un ordre important divisé en plusieurs petits ordres, où il peut être difficile de l'exécuter dans la meilleure fourchette de prix possible. Dans de tels cas, un risque d'exécution est introduit dans le système. Le risque fait référence au décalage entre la passation d'une commande et son règlement.
Comment les commandes sont exécutées
Ordre à l'étage : Cela peut prendre du temps car un commerçant humain traite la transaction. Le courtier d'étage doit recevoir la commande et la remplir.
Order to Market Maker : Sur des bourses telles que le Nasdaq, les teneurs de marché sont chargés de fournir des liquidités. Le courtier de l'investisseur peut diriger la transaction vers l'un de ces teneurs de marché pour exécution.
Réseau de communications électroniques (ECN) : Une méthode efficace, par laquelle les systèmes informatiques associent électroniquement les ordres d'achat et de vente.
Internalisation : Si le courtier détient un inventaire du stock en question, il peut décider d'exécuter l'ordre en interne. Les courtiers appellent cela un croisement interne.
Meilleure exécution et obligations des courtiers
Selon la loi, les courtiers sont tenus de donner à chacun de leurs investisseurs la meilleure exécution possible des ordres. Il y a cependant un débat sur la question de savoir si cela se produit ou si les courtiers acheminent les commandes pour d'autres raisons, comme les sources de revenus supplémentaires que nous avons décrites ci-dessus.
Disons, par exemple, que vous voulez acheter 1 000 actions du conglomérat TSJ Sports, qui se vend au prix actuel de 40 $. Vous passez l' ordre au marché et il est exécuté à 40,10 $. Cela signifie que la commande vous coûte 100 $ supplémentaires. Certains courtiers déclarent qu'ils "se battent toujours pour un seizième supplémentaire", mais en réalité, l'opportunité d' une amélioration des prix est simplement une opportunité et non une garantie. De plus, lorsque le courtier essaie d'obtenir un meilleur prix (pour un ordre à cours limité), la vitesse et la probabilité d'exécution diminuent. Cependant, le marché lui-même, et non le courtier, peut être le coupable d'un ordre qui n'est pas exécuté au prix indiqué,. en particulier sur les marchés en évolution rapide.
C'est en quelque sorte un acte de haute voltige que les courtiers marchent en essayant d'exécuter des transactions dans le meilleur intérêt de leurs clients ainsi que dans le leur. Mais comme nous l'apprendrons, la SEC a mis en place des mesures pour faire pencher la balance vers les meilleurs intérêts du client.
La SEC a pris des mesures pour s'assurer que les investisseurs obtiennent la meilleure exécution,. avec des règles obligeant les courtiers à rendre compte de la qualité des exécutions action par action, y compris la manière dont les ordres de marché sont exécutés et le prix d'exécution comparé à la cotation publique. propagations efficaces. De plus, lorsqu'un courtier, tout en exécutant un ordre d'un investisseur utilisant un ordre à cours limité, fournit l'exécution à un meilleur prix que les cotations publiques, ce courtier doit rapporter les détails de ces meilleurs prix. Avec ces règles en place, il est beaucoup plus facile de déterminer quels courtiers obtiennent les meilleurs prix et lesquels les utilisent uniquement comme argument marketing.
De plus, la SEC exige que les courtiers/négociants informent leurs clients si leurs ordres ne sont pas acheminés pour la meilleure exécution. En règle générale, cette divulgation se trouve sur le bordereau de confirmation de transaction que vous recevez après avoir passé votre commande. Malheureusement, cette clause de non-responsabilité passe presque toujours inaperçue.
Exécution et Dark Pools
Les dark pools sont des échanges ou des forums privés conçus pour aider les investisseurs institutionnels à exécuter leurs ordres importants en ne divulguant pas leur quantité. Étant donné que les dark pools sont principalement utilisés par les institutions, il est souvent plus facile de trouver des liquidités pour exécuter une transaction en bloc à un meilleur prix que si elle était exécutée sur une bourse publique, telle que le Nasdaq ou la Bourse de New York. Si un trader institutionnel passe un ordre important sur une bourse publique, il est visible dans le carnet d'ordres et d'autres investisseurs peuvent découvrir qu'un ordre d'achat ou de vente important est en cours d'exécution, ce qui pourrait faire baisser le prix de l'action.
La plupart des dark pools offrent également une exécution au milieu du cours acheteur et vendeur, ce qui aide les courtiers à obtenir la meilleure exécution possible pour leurs clients. Par exemple, si le cours acheteur d'une action était de 100 $ et que le prix demandé était de 101 $, un ordre au marché pourrait être exécuté à 100,50 $ s'il y avait un vendeur à ce prix dans le dark pool. Main Street est généralement sceptique à l'égard des dark pools en raison de leur manque de transparence et de leur manque d'accès aux investisseurs particuliers.
Exemple d'exécution
Supposons qu'Olga passe un ordre de vente de 500 actions ABC pour 25 $. Son courtier est dans l'obligation de trouver le meilleur prix d'exécution possible pour l'action. Il enquête sur les cours de l'action sur les marchés et constate qu'il peut obtenir un prix de 25,50 $ pour l'action en interne par rapport au prix de 25,25 $ auquel elle se négocie sur les marchés. Le courtier exécute l'ordre en interne et réalise un bénéfice de 125 $ pour Olga.
Points forts
Les courtiers sont tenus par la loi de trouver les meilleurs moyens possibles pour exécuter la transaction d'un client.
L'exécution fait référence à l'exécution d'un ordre d'achat ou de vente sur le marché, sous réserve des conditions placées sur l'ordre par le client final.
Il existe plusieurs façons d'exécuter une transaction et elles englobent des méthodes manuelles et automatisées.
