عائد الخزينة
ما هو عائد الخزينة؟
معدل الفائدة السنوي الفعلي الذي تدفعه حكومة الولايات المتحدة على أحد التزامات ديونها ، معبرًا عنه بالنسبة المئوية. بعبارة أخرى ، عائد سندات الخزانة هو العائد السنوي الذي يمكن أن يتوقعه المستثمرون من الاحتفاظ بأوراق مالية حكومية أمريكية بنضج معين.
لا تؤثر عوائد الخزانة فقط على المبلغ الذي تدفعه الحكومة للاقتراض ومقدار ربح المستثمرين من خلال شراء السندات الحكومية. كما أنها تؤثر على أسعار الفائدة التي يدفعها المستهلكون والشركات على القروض لشراء العقارات والمركبات والمعدات.
تظهر عوائد سندات الخزانة أيضًا كيفية تقييم المستثمرين لتوقعات الاقتصاد. كلما ارتفعت العوائد على سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل ، زادت ثقة المستثمرين في التوقعات الاقتصادية. لكن العوائد المرتفعة طويلة الأجل يمكن أن تكون أيضًا إشارة إلى ارتفاع توقعات التضخم.
فهم عائد الخزينة
عندما تقرر حكومة الولايات المتحدة اقتراض الأموال ، فإنها تصدر أدوات الدين من خلال وزارة الخزانة الأمريكية.
في حين أن السندات هي اسم عام لسندات الدين أو سندات الخزانة أو سندات الخزانة ، فإنها تشير على وجه التحديد إلى سندات الحكومة الأمريكية ذات آجال استحقاق تتراوح من 20 إلى 30 عامًا. تُعرف التزامات حكومة الولايات المتحدة بآجال استحقاق تزيد عن عام وحتى 10 سنوات باسم سندات الخزانة. أذون الخزانة ، أو أذون الخزانة ، هي التزامات خزانة تستحق خلال عام.
ترتبط عائدات الخزينة عكسياً بأسعار الخزانة. يتم تداول كل استحقاق دين من الخزانة بعائدها الخاص ، تعبيراً عن السعر. تنشر وزارة الخزانة الأمريكية عوائد جميع آجال استحقاق الخزانة يوميًا على موقعها الإلكتروني.
كيف يتم تحديد عائدات الخزينة
يُنظر إلى سندات الخزانة على أنها الاستثمارات الأقل خطورة لأنها مدعومة بالإيمان الكامل والائتمان من حكومة الولايات المتحدة. المستثمرون الذين يشترون سندات الخزانة يقرضون الأموال الحكومية. الحكومة ، بدورها ، تدفع فائدة لحملة السندات هؤلاء. تمثل مدفوعات الفائدة ، المعروفة باسم الكوبونات ، تكلفة الاقتراض للحكومة. يتم تحديد معدل العائد أو العائد الذي يحصل عليه المستثمرون مقابل إقراض الأموال للحكومة من خلال العرض والطلب.
يتم إصدار سندات وأوراق الخزانة بالقيمة الاسمية ، وسيدفع أصل الدين في تاريخ الاستحقاق ، ويتم بيعه بالمزاد للمتعاملين الأساسيين بناءً على العطاءات التي تحدد الحد الأدنى للعائد. إذا ارتفع السعر المدفوع لهذه الأوراق المالية في التداول الثانوي ، ينخفض العائد وفقًا لذلك ، والعكس إذا انخفض السعر المدفوع للسند ، يرتفع العائد.
على سبيل المثال ، إذا تم بيع سندات الخزانة لمدة 10 سنوات بقيمة اسمية 1000 دولار في المزاد بعائد 3٪ ، فإن الانخفاض اللاحق في قيمتها السوقية إلى 974.80 دولارًا سيؤدي إلى ارتفاع العائد إلى 3.3٪ ، لأن الخزانة ستفعل ذلك. لا تزال تسدد دفعات القسيمة السنوية البالغة 30 دولارًا (1000 دولار × 0.03) بالإضافة إلى السداد الأساسي البالغ 1000 دولار. على العكس من ذلك ، إذا ارتفعت القيمة السوقية لـ T-note نفسها إلى 1026 دولارًا ، فإن العائد الفعلي للمشتري بهذا السعر سينخفض إلى 2.7٪.
منحنى عائد الخزانة والاحتياطي الفيدرالي
يمكن أن ترتفع عوائد الخزانة ، مما يؤدي إلى انخفاض أسعار السندات ، إذا زاد الاحتياطي الفيدرالي هدفه لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية (بمعنى آخر ، إذا شدد السياسة النقدية) ، أو حتى إذا توقع المستثمرون فقط ارتفاع معدل الأموال الفيدرالية .
لا ترتفع العوائد على آجال استحقاق الخزانة المختلفة بنفس الوتيرة في مثل هذه الحالات. نظرًا لأن معدل الأموال الفيدرالية يمثل السعر الذي تفرضه البنوك على بعضها البعض للحصول على قروض لليلة واحدة ، فإنه يؤثر بشكل مباشر على أقصر آجال استحقاق الخزانة. ستكون أسعار وعوائد آجال الاستحقاق الأطول أجلاً أكثر انعكاسًا لتوقعات المستثمرين طويلة الأجل للأداء الاقتصادي. في الحالات السابقة لارتفاع أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي ، ارتفعت العوائد قصيرة الأجل عادةً بشكل أسرع من العوائد طويلة الأجل حيث تم تسعير السندات في توقعات المستثمرين لتباطؤ النمو الاقتصادي استجابةً لسياسة الاحتياطي الفيدرالي.
عادة ما يكون لسندات الخزينة طويلة الأجل عوائد أعلى من تلك قصيرة الأجل. ذلك لأن المدة الأطول لهذه الأوراق المالية تعرضهم لمزيد من المخاطر إذا ارتفعت أسعار الفائدة بمرور الوقت. ومع ذلك ، قبل فترات الركود ، غالبًا ما يطلق على هيكل معدل عوائد الخزانة اسم العائد cu rve يمكن عكسها. يحدث ذلك عندما تنخفض عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل إلى أقل من عوائد سندات الخزانة قصيرة الأجل ، حيث إنها تحدد توقعات المستثمرين للتباطؤ الاقتصادي.
عادةً ما يسبق منحنى العائد المقلوب الذي انخفض فيه العائد على سندات الخزانة لمدة 10 سنوات إلى ما دون ذلك في سندات الخزانة لمدة عامين (على سبيل المثال لا الحصر معيارًا شائعًا واحدًا) فترات الركود ، على الرغم من أنه قدم أيضًا بعض الإنذارات الكاذبة.
عندما تكون عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل أقل من عائد قصير الأجل ، يتم وصف الارتباط على أنه منحنى عائد مقلوب وغالبًا ما يُنظر إليه على أنه مقدمة لانكماش اقتصادي.
العائد على أذون الخزانة
في حين أن سندات وسندات الخزانة تقدم مدفوعات قسيمة لحاملي السندات ، فإن فاتورة الخزانة تشبه السندات بدون قسيمة التي لا تحتوي على مدفوعات فائدة ولكن يتم إصدارها بخصم على قدم المساواة. يشتري المستثمر الفاتورة في مزاد أسبوعي بأقل من قيمتها الاسمية ويستردها عند الاستحقاق بالقيمة الاسمية. الفرق بين القيمة الاسمية وسعر الشراء يصل إلى الفائدة المكتسبة ، والتي يمكن استخدامها لحساب عائد أذون الخزانة. تستخدم وزارة الخزانة طريقتين لحساب العائد على أذون الخزانة: طريقة الخصم وطريقة الاستثمار.
تحت طريقة عائد الخصم ، يتم حساب العائد كنسبة مئوية من القيمة الاسمية ، وليس قيمة الشراء. على سبيل المثال ، المستثمر الذي يشتري أذون الخزانة لمدة 90 يومًا بقيمة اسمية تبلغ 10000 دولار مقابل 9،950 دولارًا سيكون له عائد:
** عائد الخصم = [(10،000 - 9،950) / 10،000] × (360/90) = 0.02 ، أو 2٪ **
بموجب طريقة عائد الاستثمار ، يتم حساب عائد الخزانة كنسبة مئوية من سعر الشراء ، وليس القيمة الاسمية. باتباع المثال أعلاه ، فإن العائد بموجب هذه الطريقة هو:
** عائد الاستثمار = [(10،000 - 9،950 $) / 9،950 $] x (365/90) = 0.0204 تقريبًا ، أو 2.04٪ **
لاحظ أن الطريقتين تستخدمان أرقامًا مختلفة لأيام السنة. تعتمد طريقة الخصم على 360 يومًا ، وفقًا للممارسة التي تستخدمها البنوك لتحديد أسعار الفائدة قصيرة الأجل ، وعائد الخصم ، أو معدل الخصم ، هو كيفية عرض أذون الخزانة في السوق الثانوية. يستخدم عائد الاستثمار عدد أيام السنة التقويمية ، وهو 365 أو 366 ، ويمثل بشكل أكثر دقة العوائد للمشتري ، ولكن يمكن استخدامه لمقارنة العائد على فاتورة الخزانة بعائد سند الكوبون المستحق في نفس الوقت تاريخ.
العائد على أذونات وسندات الخزينة
يعتبر معدل العائد للمستثمرين الذين يحملون سندات الخزانة وسندات الخزانة مدفوعات القسيمة التي يتلقونها كل نصف سنة والقيمة الاسمية للسند المسدد عند الاستحقاق. يمكن شراء سندات وسندات T على قدم المساواة ، بخصم ، أو بعلاوة ، اعتمادًا على مكان العائد عند الشراء بالنسبة للعائد عند إصداره. إذا تم شراء الخزانة على قدم المساواة ، فإن عائدها يساوي سعر القسيمة ، أو العائد عند الإصدار. إذا تم شراء سندات الخزانة أو سندات الخزانة بخصم على القيمة الاسمية ، فسيكون العائد أعلى من سعر القسيمة ، بينما إذا تم شراؤها بعلاوة ، سيكون العائد أقل من سعر القسيمة.
صيغة حساب عائد الخزينة على الأوراق النقدية والسندات المحتفظ بها حتى تاريخ الاستحقاق هي:
** عائد الخزانة = [C + ((FV - PP) / T)] ÷ [(FV + PP) / 2] **
حيث C = سعر القسيمة
FV = القيمة الاسمية
PP = سعر الشراء
T = سنوات الاستحقاق
العائد على سندات مدتها 10 سنوات مع قسيمة بنسبة 3 ٪ تم شراؤها بعلاوة قدرها 10300 دولار والاحتفاظ بها حتى تاريخ الاستحقاق هي:
** عائد الخزانة = [300 دولار أمريكي + ((10000 دولار أمريكي - 10300 دولار أمريكي) / 10)] ÷ [(10000 دولار أمريكي + 10300 دولار أمريكي) / 2] = 270 دولارًا أمريكيًا / 10150 دولار أمريكي = .0266 تقريبًا ، أو 2.66٪ **
الخط السفلي
عائد سندات الخزانة هو معكوس سعره ، ويتم تسعير سندات الخزانة وتسعيرها وتداولها باستخدام العائد للإشارة إلى السعر.
نظرًا لمخاطرها المنخفضة نسبيًا عند الاحتفاظ بها حتى تاريخ الاستحقاق ، تقدم سندات الخزانة معدل عائد أقل مقارنة بمعظم الاستثمارات الأخرى. في بعض الأحيان ، يتم عرض أسعار الاستثمارات الأخرى ذات الدخل الثابت على أنها فروق أسعار على عائد الخزانة لنفس تاريخ الاستحقاق ، مع تعويض الفارق للمستثمرين عن زيادة مخاطر الائتمان المتمثلة في إقراض كيان آخر غير حكومة الولايات المتحدة.
عادةً ما يكون لسندات الخزانة طويلة الأجل عوائد أعلى من تلك قصيرة الأجل لتعويض المستثمرين عن مخاطر المدة الإضافية - احتمال أن تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة إلى خفض القيمة السوقية للسندات. تعد المعدلات قصيرة الأجل التي تزيد عن الأسعار طويلة الأجل علامة على منحنى عائد معكوس ويمكن أن تشير إلى تباطؤ اقتصادي.
يسلط الضوء
عوائد سندات الخزانة هي أسعار الفائدة التي تدفعها حكومة الولايات المتحدة لاقتراض الأموال لفترات زمنية مختلفة.
ترتبط عائدات الخزانة بشكل عكسي بأسعار الخزانة ، وغالبًا ما تستخدم العائدات لتسعير وتداول الأوراق المالية ذات الدخل الثابت بما في ذلك سندات الخزانة
تعكس عوائد سندات الخزانة تقييمات المستثمرين لآفاق الاقتصاد. تشير العوائد المرتفعة على الأدوات طويلة الأجل إلى نظرة أكثر تفاؤلاً وتوقعات تضخم أعلى.
سندات الخزينة ذات آجال الاستحقاق المختلفة لها عوائد مختلفة ؛ عادة ما يكون لسندات الخزانة طويلة الأجل عوائد أعلى من تلك قصيرة الأجل.
