Erwerbsverdauungsstörungen

Was ist eine Verdauungsstörung?

Akquisitionsverdauung ist ein umgangssprachlicher Begriff, der die praktischen Schwierigkeiten beschreibt, mit denen ein Unternehmen konfrontiert sein kann, wenn es sich an die Folgen einer Fusion oder Übernahme gewöhnt. Der Integrationsprozess kann steinig sein.

Mitarbeiter können durch die Unsicherheiten gestresst werden, die mit einer Fusion oder Übernahme verbunden sind, an der ihr Unternehmen beteiligt ist. Duale Abteilungen können sich nur schwer zu einer zusammenschließen. Rivalisierende Teams können entstehen. Unternehmenskulturen können aufeinanderprallen. Der Geschäftsalltag kann stark gestört werden.

Erwerbsverdauungsstörungen verstehen

Wenn eine Aktiengesellschaft eine Fusion oder Übernahme ankündigt, ist die Wall Street oft erfreut. Es ist ein Schritt, der signalisieren sollte, dass ein Unternehmen in einen neuen Bereich expandiert, seinen Marktanteil erhöht, einen Mitbewerber eliminiert oder eine Kombination aus all dem.

Von Anlegern ist jedoch keine besondere Geduld zu erwarten, wenn die Fusion oder Übernahme nicht reibungslos verläuft.

Im Großen und Ganzen ist eine Verdauungsstörung ein Symptom dafür, dass das Unternehmen, das eine Fusion oder Übernahme durchgeführt hat, Schwierigkeiten hat, das Beste daraus zu machen.

Es kommt häufig vor, dass ein Unternehmen ein anderes Unternehmen erwirbt, um sein Gewinnwachstum zu steigern, nur um festzustellen, dass ihm die notwendige Infrastruktur fehlt, um seine Übernahme erfolgreich zu übernehmen und zu verwalten.

Den Begriff wörtlich nehmen

Der Begriff Verdauungsstörung kann durchaus wörtlich genommen werden. Die erwerbende Firma hat wirklich mehr abgebissen, als sie kauen kann, und das Ergebnis ist schmerzhaft.

Dieses Ergebnis kann erwartet werden, wenn ein Unternehmen ein Ziel wählt, das sich wahrscheinlich nicht gut integrieren lässt, oder zu schnell zu viele Ziele erwirbt.

Eines der (in)berühmtesten Beispiele für Verdauungsstörungen ereignete sich 1968 bei der Fusion zwischen New York Central und Pennsylvania Railroads. Obwohl das neue Unternehmen das sechstgrößte Unternehmen in Amerika war, meldete es nur zwei Jahre später Konkurs an.

Risiko von Verdauungsstörungen

Erwerbsverdauungsstörungen können vorsichtiger als Integrationsrisiko bezeichnet werden. Eine Fusion, die auf dem Papier gut aussieht, ist möglicherweise schwieriger umzusetzen als erwartet. Das Unternehmen, das die Fusion initiiert hat, kann die Ziele, die es sich für das fusionierte Unternehmen gesetzt hat, nicht erreichen.

Am Ende könnten diese hohen Erwartungen dazu geführt haben, dass der Käufer mehr für das Geschäft bezahlt hat, als er hätte haben sollen.

Die Anteilseigner des übernommenen Unternehmens hingegen dürfen nicht unter Übernahmeverdauungen leiden. Wenn sie es richtig timen, könnten sie mit einem guten Gewinn davonkommen und andere die negativen Auswirkungen erleiden lassen.

Gründe, warum Akquisitionen scheitern

Einer der häufigsten Gründe für das Scheitern einer Akquisition ist, dass die Käufer das Akquisitionsziel falsch eingeschätzt haben. Während die Vermögenswerte und Einnahmen des erworbenen Unternehmens auf dem Papier gut aussehen mögen, hängt die Genauigkeit dieser Informationen von der Bereitschaft der Mitarbeiter ab, Informationen zu melden, die ihre Manager in ein schlechtes Licht rücken könnten. Wenn die Käufer ihrer Sorgfaltspflicht nicht nachkommen, kaufen sie möglicherweise einen weißen Elefanten.

Ein weiteres häufiges Problem kann auftreten, wenn es zwischen den beiden Unternehmen zu einem Kulturkonflikt kommt. Dies tritt tendenziell bei internationalen Akquisitionen auf, bei denen die beiden Länder sehr unterschiedliche Managementstile haben. Wenn das erwerbende Unternehmen Manager ersetzt oder sich unrealistische Ziele setzt, kann dies die Moral seiner neuen Mitarbeiter beeinträchtigen.

Schließlich ist es möglich, dass die Käufer die Kunden oder Produkte verlieren, die das erworbene Unternehmen erfolgreich gemacht haben. Wenn das übernehmende Unternehmen wichtige Mitarbeiter, Produkte oder Engpässe nicht identifiziert, können sie versehentlich einige der Wettbewerbsvorteile des übernommenen Unternehmens verlieren.

Internationale Fusionen sind besonders anfällig für Akquisitionsprobleme. Dies liegt wahrscheinlich an der Schwierigkeit, den Führungsstil eines Unternehmens an eine andere Unternehmenskultur und ein anderes Geschäftsumfeld anzupassen.

So verhindern Sie Verdauungsstörungen

Rund 70 % der M&A-Deals enden laut Victoria Brodsky von Transformation, LLC im Scheitern. In einigen Fällen hat das kaufende Unternehmen möglicherweise die potenziellen Synergien bei der Integration des neuen Unternehmens überschätzt. In anderen Fällen können sie ihre neuen Kunden unbeabsichtigt abschrecken, indem sie die Produkte oder Preise ändern, die das übernommene Unternehmen zum Erfolg geführt haben.

Übernehmende Unternehmen sollten nicht davon ausgehen, dass die Kunden oder Mitarbeiter des Zielunternehmens loyal bleiben. Es kann zwar rentabel sein, die Preise für die Produkte des übernommenen Unternehmens zu erhöhen, doch sollte eine solche Entscheidung zunächst sorgfältig geprüft werden. Es hilft auch, die Akquisition mit Wettbewerbern zu vergleichen, damit die Käufer wissen, was sie wirklich bekommen.

Die meisten dieser Risiken können durch sorgfältige Planung und Analyse gemindert werden. Viele Käufer sind versucht, die Due-Diligence- oder Planungsphase zu überstürzen, aber diese Kürzungen können später große Kosten verursachen. Erfolgreiche M&A-Deals erfordern möglicherweise die Neuzuordnung von Dutzenden von Experten und Forschern, nur um sicherzustellen, dass die Budgets der beiden Unternehmen übereinstimmen.

Einige dieser Risiken können gemildert werden, indem ein Dritter das Geschäft validiert, bevor die Übernahme abgeschlossen wird. Ein neutraler Anlageberater oder eine Wertpapierfirma kann verhindern, dass das kaufende Unternehmen dem eigenen Optimismus zum Opfer fällt. Darüber hinaus kann die Einstellung eines spezialisierten M&A-Integrationsexperten dazu beitragen, einen reibungslosen Übergang zwischen den beiden Unternehmen zu gewährleisten.

Beispiele aus der Praxis

Einige der größten Fusions- und Übernahmekatastrophen in der amerikanischen Geschäftsgeschichte sind warnende Geschichten über Verdauungsstörungen bei Übernahmen. Die Fusion von America Online und Time Warner im Jahr 2001 gilt immer noch als einer der größten Misserfolge in der Geschichte, da das neue Unternehmen im folgenden Jahr einen unglaublichen Verlust von 99 Milliarden Dollar verzeichnete.

Die meisten Akquisitionsfehler passieren, bevor das Geschäft abgeschlossen ist. Obwohl es nie ideal ist, wenn eine Akquisition scheitert, ist dies ein viel besseres Ergebnis, als ein Vermögen auszugeben, um einen weißen Elefanten zu kaufen. Viele Deals scheitern auch an unerwarteten behördlichen Rückschlägen – wie NVIDIAs gescheiterter 40-Milliarden-Dollar-Kauf von Arm.

Obwohl M&A-Deals wieder auflebten, scheiterten viele von ihnen an den Folgen der Corona-Pandemie. Laut Business Law Today scheiterten 66 M&A-Deals innerhalb des ersten Monats der Pandemie. Die meisten dieser Deals scheiterten, bevor der Deal abgeschlossen war.

Höhepunkte

• Der Zweck jeder Akquisition besteht darin, das Wachstumspotenzial eines Unternehmens zu erweitern.

• Eine schlechte Umsetzung einer Fusion kann dieses Wachstum behindern.

• Akquisitionen können scheitern, wenn zwischen den beiden Unternehmen ein Kulturkonflikt besteht oder das Zielunternehmen überbewertet ist.

• Rund 70 % der Fusionen und Übernahmen scheitern oder erfüllen nicht die Erwartungen des Käufers.

• Akquisitionsstörungen sind ein Symptom für das Scheitern der Integration zweier Unternehmen nach einer Fusion oder Übernahme.

FAQ

Was führt zu einer fehlgeschlagenen Akquisition?

Während es viele Gründe für das Scheitern einer Übernahme geben kann, kann einer der häufigsten Gründe auftreten, wenn die beiden Unternehmen keinen zufriedenstellenden Preis erzielen oder wenn die Aktionäre die Transaktion ablehnen. Akquisitionen können auch von Aufsichtsbehörden oder Regierungsbehörden blockiert werden.

Wie oft scheitern Akquisitionen?

Laut Axial scheitern zwischen 70 % und 90 % der geplanten Fusionen und Übernahmen oder bleiben hinter den Erwartungen zurück. Studien zeigen, dass die wichtigste Komponente einer erfolgreichen Akquise „Kundenbindung und -erweiterung“ ist. Wenn es dem übernehmenden Unternehmen nicht gelingt, seinen neuen Kundenstamm zu halten, kann der Deal viel mehr kosten als erwartet.

Was sind die Vorteile einer Übernahme?

Eine gut durchgeführte Akquisition ermöglicht es dem erwerbenden Unternehmen, von Synergien mit dem Zielunternehmen zu profitieren. Beispielsweise könnten sie die Lieferkette und die Einzelhandelsstandorte des übernommenen Unternehmens nutzen, um ihren eigenen Vertrieb zu verbessern oder ihre Einnahmen zu steigern, indem sie die Produkte des einen Unternehmens in den Geschäften des anderen Unternehmens verkaufen. Es hat auch Vorteile, einen führenden Wettbewerber einfach vom Markt zu nehmen. Diese Geschäfte können jedoch scheitern, wenn das kaufende Unternehmen den Wert des Kaufs überschätzt.

Was passiert, wenn eine Akquisition fehlschlägt?

Die meisten Akquisitionen scheitern, bevor der Deal abgeschlossen ist. In diesem Fall verliert das übernehmende Unternehmen jegliches Geld, das es für die Recherche oder Verhandlung des Geschäfts ausgegeben hat, geht aber mit dem Großteil seines Kapitals intakt davon. Größer sind die Verluste, wenn das erwerbende Unternehmen den Deal durchführt, nur um durch Missmanagement Kunden und Mitarbeiter des Zielunternehmens zu verlieren.