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Erwerbsverdauungsstörungen

Erwerbsverdauungsstörungen

Was ist eine Verdauungsstörung?

Akquisitionsverdauung ist ein umgangssprachlicher Begriff, der die praktischen Schwierigkeiten beschreibt, mit denen ein Unternehmen konfrontiert sein kann, wenn es sich an die Folgen einer Fusion oder Übernahme gewöhnt. Der Integrationsprozess kann steinig sein.

Mitarbeiter können durch die Unsicherheiten gestresst werden, die mit einer Fusion oder Übernahme verbunden sind, an der ihr Unternehmen beteiligt ist. Duale Abteilungen können sich nur schwer zu einer zusammenschließen. Rivalisierende Teams können entstehen. Unternehmenskulturen können aufeinanderprallen. Der Geschäftsalltag kann stark gestört werden.

Erwerbsverdauungsstörungen verstehen

Wenn eine Aktiengesellschaft eine Fusion oder √úbernahme ank√ľndigt, ist die Wall Street oft erfreut. Es ist ein Schritt, der signalisieren sollte, dass ein Unternehmen in einen neuen Bereich expandiert, seinen Marktanteil erh√∂ht, einen Mitbewerber eliminiert oder eine Kombination aus all dem.

Von Anlegern ist jedoch keine besondere Geduld zu erwarten, wenn die Fusion oder Übernahme nicht reibungslos verläuft.

Im Gro√üen und Ganzen ist eine Verdauungsst√∂rung ein Symptom daf√ľr, dass das Unternehmen, das eine Fusion oder √úbernahme durchgef√ľhrt hat, Schwierigkeiten hat, das Beste daraus zu machen.

Es kommt h√§ufig vor, dass ein Unternehmen ein anderes Unternehmen erwirbt, um sein Gewinnwachstum zu steigern, nur um festzustellen, dass ihm die notwendige Infrastruktur fehlt, um seine √úbernahme erfolgreich zu √ľbernehmen und zu verwalten.

Den Begriff wörtlich nehmen

Der Begriff Verdauungsstörung kann durchaus wörtlich genommen werden. Die erwerbende Firma hat wirklich mehr abgebissen, als sie kauen kann, und das Ergebnis ist schmerzhaft.

Dieses Ergebnis kann erwartet werden, wenn ein Unternehmen ein Ziel wählt, das sich wahrscheinlich nicht gut integrieren lässt, oder zu schnell zu viele Ziele erwirbt.

Eines der (in)ber√ľhmtesten Beispiele f√ľr Verdauungsst√∂rungen ereignete sich 1968 bei der Fusion zwischen New York Central und Pennsylvania Railroads. Obwohl das neue Unternehmen das sechstgr√∂√üte Unternehmen in Amerika war, meldete es nur zwei Jahre sp√§ter Konkurs an.

Risiko von Verdauungsstörungen

Erwerbsverdauungsst√∂rungen k√∂nnen vorsichtiger als Integrationsrisiko bezeichnet werden. Eine Fusion, die auf dem Papier gut aussieht, ist m√∂glicherweise schwieriger umzusetzen als erwartet. Das Unternehmen, das die Fusion initiiert hat, kann die Ziele, die es sich f√ľr das fusionierte Unternehmen gesetzt hat, nicht erreichen.

Am Ende k√∂nnten diese hohen Erwartungen dazu gef√ľhrt haben, dass der K√§ufer mehr f√ľr das Gesch√§ft bezahlt hat, als er h√§tte haben sollen.

Die Anteilseigner des √ľbernommenen Unternehmens hingegen d√ľrfen nicht unter √úbernahmeverdauungen leiden. Wenn sie es richtig timen, k√∂nnten sie mit einem guten Gewinn davonkommen und andere die negativen Auswirkungen erleiden lassen.

Gr√ľnde, warum Akquisitionen scheitern

Einer der h√§ufigsten Gr√ľnde f√ľr das Scheitern einer Akquisition ist, dass die K√§ufer das Akquisitionsziel falsch eingesch√§tzt haben. W√§hrend die Verm√∂genswerte und Einnahmen des erworbenen Unternehmens auf dem Papier gut aussehen m√∂gen, h√§ngt die Genauigkeit dieser Informationen von der Bereitschaft der Mitarbeiter ab, Informationen zu melden, die ihre Manager in ein schlechtes Licht r√ľcken k√∂nnten. Wenn die K√§ufer ihrer Sorgfaltspflicht nicht nachkommen, kaufen sie m√∂glicherweise einen wei√üen Elefanten.

Ein weiteres häufiges Problem kann auftreten, wenn es zwischen den beiden Unternehmen zu einem Kulturkonflikt kommt. Dies tritt tendenziell bei internationalen Akquisitionen auf, bei denen die beiden Länder sehr unterschiedliche Managementstile haben. Wenn das erwerbende Unternehmen Manager ersetzt oder sich unrealistische Ziele setzt, kann dies die Moral seiner neuen Mitarbeiter beeinträchtigen.

Schlie√ülich ist es m√∂glich, dass die K√§ufer die Kunden oder Produkte verlieren, die das erworbene Unternehmen erfolgreich gemacht haben. Wenn das √ľbernehmende Unternehmen wichtige Mitarbeiter, Produkte oder Engp√§sse nicht identifiziert, k√∂nnen sie versehentlich einige der Wettbewerbsvorteile des √ľbernommenen Unternehmens verlieren.

Internationale Fusionen sind besonders anf√§llig f√ľr Akquisitionsprobleme. Dies liegt wahrscheinlich an der Schwierigkeit, den F√ľhrungsstil eines Unternehmens an eine andere Unternehmenskultur und ein anderes Gesch√§ftsumfeld anzupassen.

So verhindern Sie Verdauungsstörungen

Rund 70 % der M&A-Deals enden laut Victoria Brodsky von Transformation, LLC im Scheitern. In einigen F√§llen hat das kaufende Unternehmen m√∂glicherweise die potenziellen Synergien bei der Integration des neuen Unternehmens √ľbersch√§tzt. In anderen F√§llen k√∂nnen sie ihre neuen Kunden unbeabsichtigt abschrecken, indem sie die Produkte oder Preise √§ndern, die das √ľbernommene Unternehmen zum Erfolg gef√ľhrt haben.

√úbernehmende Unternehmen sollten nicht davon ausgehen, dass die Kunden oder Mitarbeiter des Zielunternehmens loyal bleiben. Es kann zwar rentabel sein, die Preise f√ľr die Produkte des √ľbernommenen Unternehmens zu erh√∂hen, doch sollte eine solche Entscheidung zun√§chst sorgf√§ltig gepr√ľft werden. Es hilft auch, die Akquisition mit Wettbewerbern zu vergleichen, damit die K√§ufer wissen, was sie wirklich bekommen.

Die meisten dieser Risiken k√∂nnen durch sorgf√§ltige Planung und Analyse gemindert werden. Viele K√§ufer sind versucht, die Due-Diligence- oder Planungsphase zu √ľberst√ľrzen, aber diese K√ľrzungen k√∂nnen sp√§ter gro√üe Kosten verursachen. Erfolgreiche M&A-Deals erfordern m√∂glicherweise die Neuzuordnung von Dutzenden von Experten und Forschern, nur um sicherzustellen, dass die Budgets der beiden Unternehmen √ľbereinstimmen.

Einige dieser Risiken k√∂nnen gemildert werden, indem ein Dritter das Gesch√§ft validiert, bevor die √úbernahme abgeschlossen wird. Ein neutraler Anlageberater oder eine Wertpapierfirma kann verhindern, dass das kaufende Unternehmen dem eigenen Optimismus zum Opfer f√§llt. Dar√ľber hinaus kann die Einstellung eines spezialisierten M&A-Integrationsexperten dazu beitragen, einen reibungslosen √úbergang zwischen den beiden Unternehmen zu gew√§hrleisten.

Beispiele aus der Praxis

Einige der gr√∂√üten Fusions- und √úbernahmekatastrophen in der amerikanischen Gesch√§ftsgeschichte sind warnende Geschichten √ľber Verdauungsst√∂rungen bei √úbernahmen. Die Fusion von America Online und Time Warner im Jahr 2001 gilt immer noch als einer der gr√∂√üten Misserfolge in der Geschichte, da das neue Unternehmen im folgenden Jahr einen unglaublichen Verlust von 99 Milliarden Dollar verzeichnete.

Die meisten Akquisitionsfehler passieren, bevor das Gesch√§ft abgeschlossen ist. Obwohl es nie ideal ist, wenn eine Akquisition scheitert, ist dies ein viel besseres Ergebnis, als ein Verm√∂gen auszugeben, um einen wei√üen Elefanten zu kaufen. Viele Deals scheitern auch an unerwarteten beh√∂rdlichen R√ľckschl√§gen ‚Äď wie NVIDIAs gescheiterter 40-Milliarden-Dollar-Kauf von Arm.

Obwohl M&A-Deals wieder auflebten, scheiterten viele von ihnen an den Folgen der Corona-Pandemie. Laut Business Law Today scheiterten 66 M&A-Deals innerhalb des ersten Monats der Pandemie. Die meisten dieser Deals scheiterten, bevor der Deal abgeschlossen war.

Höhepunkte

  • Der Zweck jeder Akquisition besteht darin, das Wachstumspotenzial eines Unternehmens zu erweitern.

  • Eine schlechte Umsetzung einer Fusion kann dieses Wachstum behindern.

  • Akquisitionen k√∂nnen scheitern, wenn zwischen den beiden Unternehmen ein Kulturkonflikt besteht oder das Zielunternehmen √ľberbewertet ist.

  • Rund 70 % der Fusionen und √úbernahmen scheitern oder erf√ľllen nicht die Erwartungen des K√§ufers.

  • Akquisitionsst√∂rungen sind ein Symptom f√ľr das Scheitern der Integration zweier Unternehmen nach einer Fusion oder √úbernahme.

FAQ

Was f√ľhrt zu einer fehlgeschlagenen Akquisition?

W√§hrend es viele Gr√ľnde f√ľr das Scheitern einer √úbernahme geben kann, kann einer der h√§ufigsten Gr√ľnde auftreten, wenn die beiden Unternehmen keinen zufriedenstellenden Preis erzielen oder wenn die Aktion√§re die Transaktion ablehnen. Akquisitionen k√∂nnen auch von Aufsichtsbeh√∂rden oder Regierungsbeh√∂rden blockiert werden.

Wie oft scheitern Akquisitionen?

Laut Axial scheitern zwischen 70 % und 90 % der geplanten Fusionen und √úbernahmen oder bleiben hinter den Erwartungen zur√ľck. Studien zeigen, dass die wichtigste Komponente einer erfolgreichen Akquise ‚ÄěKundenbindung und -erweiterung‚Äú ist. Wenn es dem √ľbernehmenden Unternehmen nicht gelingt, seinen neuen Kundenstamm zu halten, kann der Deal viel mehr kosten als erwartet.

Was sind die Vorteile einer √úbernahme?

Eine gut durchgef√ľhrte Akquisition erm√∂glicht es dem erwerbenden Unternehmen, von Synergien mit dem Zielunternehmen zu profitieren. Beispielsweise k√∂nnten sie die Lieferkette und die Einzelhandelsstandorte des √ľbernommenen Unternehmens nutzen, um ihren eigenen Vertrieb zu verbessern oder ihre Einnahmen zu steigern, indem sie die Produkte des einen Unternehmens in den Gesch√§ften des anderen Unternehmens verkaufen. Es hat auch Vorteile, einen f√ľhrenden Wettbewerber einfach vom Markt zu nehmen. Diese Gesch√§fte k√∂nnen jedoch scheitern, wenn das kaufende Unternehmen den Wert des Kaufs √ľbersch√§tzt.

Was passiert, wenn eine Akquisition fehlschlägt?

Die meisten Akquisitionen scheitern, bevor der Deal abgeschlossen ist. In diesem Fall verliert das √ľbernehmende Unternehmen jegliches Geld, das es f√ľr die Recherche oder Verhandlung des Gesch√§fts ausgegeben hat, geht aber mit dem Gro√üteil seines Kapitals intakt davon. Gr√∂√üer sind die Verluste, wenn das erwerbende Unternehmen den Deal durchf√ľhrt, nur um durch Missmanagement Kunden und Mitarbeiter des Zielunternehmens zu verlieren.