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Erwerb

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Was ist eine Akquisition?

Eine Akquisition liegt vor, wenn ein Unternehmen die meisten oder alle Aktien eines anderen Unternehmens erwirbt, um die Kontrolle √ľber dieses Unternehmen zu erlangen. Der Kauf von mehr als 50 % der Aktien und anderer Verm√∂genswerte eines Zielunternehmens erm√∂glicht es dem Erwerber, Entscheidungen √ľber die neu erworbenen Verm√∂genswerte ohne Zustimmung der anderen Anteilseigner des Unternehmens zu treffen. Akquisitionen, die in der Wirtschaft sehr √ľblich sind, k√∂nnen mit Zustimmung oder trotz der Ablehnung des Zielunternehmens erfolgen. Bei der Genehmigung gibt es w√§hrend des Prozesses oft eine No-Shop-Klausel .

Wir hören meistens von Übernahmen großer bekannter Unternehmen, weil diese großen und bedeutenden Deals die Nachrichten dominieren. In der Realität finden Fusionen und Übernahmen (M&A) zwischen kleinen und mittelständischen Unternehmen häufiger statt als zwischen großen Unternehmen.

√úbernahmen verstehen

Unternehmen erwerben andere Unternehmen aus verschiedenen Gr√ľnden. Sie k√∂nnen Skaleneffekte, Diversifizierung, gr√∂√üere Marktanteile, verst√§rkte Synergien, Kostensenkungen oder neue Nischenangebote anstreben. Weitere Gr√ľnde f√ľr Akquisitionen sind die unten aufgef√ľhrten.

Als Möglichkeit, in einen ausländischen Markt einzutreten

Wenn ein Unternehmen seine Gesch√§ftst√§tigkeit auf ein anderes Land ausdehnen m√∂chte, k√∂nnte der Kauf eines bestehenden Unternehmens in diesem Land der einfachste Weg sein, um in einen ausl√§ndischen Markt einzutreten. Das erworbene Unternehmen wird bereits √ľber eigenes Personal, einen Markennamen und andere immaterielle Verm√∂genswerte verf√ľgen, was dazu beitragen k√∂nnte, dass das √ľbernehmende Unternehmen mit einer soliden Basis in einen neuen Markt starten kann.

Als Wachstumsstrategie

Vielleicht ist ein Unternehmen auf physische oder logistische Einschränkungen gestoßen oder hat seine Ressourcen erschöpft. Ist ein Unternehmen derart belastet, ist es oft sinnvoller, ein anderes Unternehmen zu erwerben, als das eigene zu erweitern. Ein solches Unternehmen könnte nach vielversprechenden jungen Unternehmen suchen, die es erwerben und in seine Einnahmequelle integrieren kann, um eine neue Möglichkeit zu erzielen, Gewinne zu erzielen.

Um Überkapazitäten abzubauen und den Wettbewerb zu verringern

Wenn es zu viel Wettbewerb oder Angebot gibt, können Unternehmen nach Übernahmen suchen, um Überkapazitäten abzubauen, die Konkurrenz auszuschalten und sich auf die produktivsten Anbieter zu konzentrieren.

Um neue Technologie zu gewinnen

Manchmal kann es f√ľr ein Unternehmen kosteneffizienter sein, ein anderes Unternehmen zu kaufen, das eine neue Technologie bereits erfolgreich implementiert hat, als die Zeit und das Geld f√ľr die Entwicklung der neuen Technologie selbst aufzuwenden.

Die leitenden Angestellten von Unternehmen haben die treuh√§nderische Pflicht, eine gr√ľndliche Due-Diligence-Pr√ľfung der Zielunternehmen durchzuf√ľhren, bevor sie eine Akquisition t√§tigen.

Akquisition, √úbernahme oder Fusion?

Obwohl die W√∂rter ‚ÄěAkquisition‚Äú und ‚Äě √úbernahme ‚Äú technisch gesehen fast dasselbe bedeuten, haben sie an der Wall Street unterschiedliche Nuancen.

Im Allgemeinen beschreibt "Akquisition" eine prim√§r einvernehmliche Transaktion, bei der beide Unternehmen zusammenarbeiten; ‚Äě√úbernahme‚Äú deutet darauf hin, dass das Zielunternehmen dem Kauf widersteht oder sich entschieden widersetzt; von ‚Äěfusion‚Äú spricht man, wenn sich die erwerbende und die zielgesellschaft zu einer v√∂llig neuen gesellschaft zusammenschlie√üen. Da jedoch jede Akquisition, √úbernahme und Fusion ein Einzelfall mit eigenen Besonderheiten und Gr√ľnden f√ľr die Durchf√ľhrung der Transaktion ist, √ľberschneidet sich die genaue Verwendung dieser Begriffe in der Praxis.

√úbernahmen: Meist freundlich

Freundliche √úbernahmen erfolgen, wenn die Zielfirma der √úbernahme zustimmt; sein Vorstand (B of D oder Board) genehmigt die √úbernahme. Freundliche Akquisitionen wirken oft zum gegenseitigen Nutzen der erwerbenden und der Zielunternehmen. Beide Unternehmen entwickeln Strategien, um sicherzustellen, dass das √ľbernehmende Unternehmen die entsprechenden Verm√∂genswerte erwirbt, und sie √ľberpr√ľfen die Jahresabschl√ľsse und andere Bewertungen auf etwaige Verpflichtungen, die mit den Verm√∂genswerten einhergehen k√∂nnen. Sobald beide Parteien den Bedingungen zustimmen und alle gesetzlichen Bestimmungen erf√ľllen, wird der Kauf fortgesetzt.

√úbernahmen: Normalerweise unwirtlich, oft feindselig

Unfreundliche √úbernahmen, allgemein als ‚Äěfeindliche √úbernahmen‚Äú bekannt, treten auf, wenn das Zielunternehmen der √úbernahme nicht zustimmt. Feindliche Akquisitionen haben nicht die gleiche Vereinbarung mit der Zielfirma, und daher muss die erwerbende Firma aktiv gro√üe Anteile der Zielgesellschaft erwerben, um eine Mehrheitsbeteiligung zu erlangen, was die √úbernahme erzwingt.

Selbst wenn eine √úbernahme nicht gerade feindselig ist, impliziert sie doch, dass die Unternehmen in einer oder mehreren wesentlichen Punkten nicht gleich sind.

Fusionen: Gegenseitig, aber schafft eine neue Einheit

Als wechselseitige Verschmelzung zweier Unternehmen zu einer neuen juristischen Person ist eine Fusion eine mehr als freundliche √úbernahme. Fusionen finden im Allgemeinen zwischen Unternehmen statt, die in Bezug auf ihre grundlegenden Merkmale ‚Äď Gr√∂√üe, Anzahl der Kunden, Umfang der Gesch√§ftst√§tigkeit usw. ‚Äď ungef√§hr gleich sind. Die fusionierenden Unternehmen sind der festen √úberzeugung, dass ihre fusionierte Einheit f√ľr alle Parteien (insbesondere die Aktion√§re) wertvoller w√§re, als es einer der beiden alleine sein k√∂nnte.

Bewertung von √úbernahmekandidaten

Vor einer Akquisition muss ein Unternehmen unbedingt pr√ľfen, ob sein Zielunternehmen ein guter Kandidat ist.

  • Stimmt der Preis? Die Metriken, die Investoren verwenden, um einen √úbernahmekandidaten zu bewerten, variieren je nach Branche. Wenn Akquisitionen scheitern, liegt das oft daran, dass der geforderte Preis f√ľr das Zielunternehmen diese Kennzahlen √ľbersteigt.

  • Untersuchen Sie die Schuldenlast. Ein Zielunternehmen mit ungew√∂hnlich hohen Verbindlichkeiten sollte als Warnung vor potenziellen Problemen betrachtet werden.

  • Unzul√§ssiger Rechtsstreit. Obwohl Klagen in der Gesch√§ftswelt √ľblich sind, muss sich ein guter Akquisitionskandidat nicht mit einem Ausma√ü an Rechtsstreitigkeiten auseinandersetzen, das das f√ľr seine Gr√∂√üe und Branche angemessene und normale Ma√ü √ľbersteigt.

  • Pr√ľfen Sie die Finanzen. Ein gutes Akquisitionsziel wird √ľber klare, gut organisierte Finanzberichte verf√ľgen, die es dem Erwerber erm√∂glichen, die Due Diligence reibungslos durchzuf√ľhren. Vollst√§ndige und transparente Finanzdaten helfen auch, unerw√ľnschte √úberraschungen nach Abschluss der Akquisition zu vermeiden.

Der √úbernahmerausch der 1990er Jahre

In den amerikanischen Unternehmen werden die 1990er Jahre als das Jahrzehnt der Internetblase und des Megadeals in Erinnerung bleiben. Insbesondere die sp√§ten 1990er Jahre brachten eine Reihe von milliardenschweren √úbernahmen hervor, die an der Wall Street seit den Junk-Bond-Festen der wilden 1980er Jahre nicht mehr zu sehen waren. Vom 5,7-Milliarden-Dollar-Kauf von Broadcast.com durch Yahoo! im Jahr 1999 bis zum 7,5-Milliarden-Dollar-Kauf von Excite durch die AtHome Corporation machten sich Unternehmen das Ph√§nomen ‚ÄěWachstum jetzt, Rentabilit√§t sp√§ter‚Äú zunutze. Solche Akquisitionen erreichten in den ersten Wochen des Jahres 2000 ihren H√∂hepunkt.

Beispiel f√ľr √úbernahmen

AOL und Time Warner und AT&T

AOL Inc. (urspr√ľnglich America Online) war der bekannteste Online-Dienst seiner Zeit und wurde als ‚Äědas Unternehmen, das das Internet nach Amerika brachte‚Äú gepriesen. 1985 gegr√ľndet, war AOL bis zum Jahr 2000 zum gr√∂√üten Internetanbieter der Vereinigten Staaten herangewachsen. In der Zwischenzeit wurde der legend√§re Medienkonglomerat Time Warner, Inc. angesichts seiner Reihe konkreter Gesch√§fte wie Verlage und Fernsehen und einer beneidenswerten Gewinnabrechnung als ‚Äěaltes Medienunternehmen‚Äú bezeichnet.

Im Jahr 2000 kaufte der junge Empork√∂mmling AOL in einer meisterhaften Demonstration √ľbertriebenen Selbstvertrauens den ehrw√ľrdigen Riesen Time Warner (TWX) f√ľr 165 Milliarden Dollar; Dies stellte alle Rekorde in den Schatten und wurde zur gr√∂√üten Fusion der Geschichte. Die Vision war, dass das neue Unternehmen, AOL Time Warner, eine dominierende Kraft in der Nachrichten-, Verlags-, Musik-, Unterhaltungs-, Kabel- und Internetbranche werden w√ľrde. Nach der Fusion wurde AOL zum gr√∂√üten Technologieunternehmen Amerikas.

Die gemeinsame Phase dauerte jedoch weniger als ein Jahrzehnt. Als AOL an Wert verlor und die Dotcom-Blase platzte, blieben die erwarteten Erfolge der Fusion aus und AOL und Time Warner lösten ihre Gewerkschaft auf:

  • 2009 l√∂ste sich AOL Time Warner in einem Spin-off-Deal auf.

  • Von 2009 bis 2016 blieb Time Warner ein v√∂llig unabh√§ngiges Unternehmen.

  • Im Jahr 2015 erwarb Verizon Communications, Inc. (NYSE: VZ) AOL f√ľr 4,4 Milliarden US-Dollar.

Dann, im Oktober 2016, gaben AT&T (NYSE: T) und Time Warner (TWX) einen Deal bekannt, bei dem AT&T Time Warner f√ľr 85,4 Milliarden US-Dollar kaufen und AT&T in einen Medienschlager verwandeln wird. Im Juni 2018 schloss AT&T nach einem langwierigen Gerichtsstreit die √úbernahme von Time Warner ab.

Sicherlich wird der AT&T-Time Warner-√úbernahmevertrag von 2018 historisch ebenso bedeutsam sein wie der AOL-Time Warner-Deal von 2000; wir k√∂nnen nur noch nicht genau wissen wie. Heutzutage entsprechen 18 Jahre zahlreichen Lebenszeiten ‚Äď insbesondere in den Bereichen Medien, Kommunikation und Technologie ‚Äď und vieles wird sich weiterhin √§ndern. Im Moment scheinen jedoch zwei Dinge sicher:

  1. Der Vollzug der Fusion von AT&T und Time Warner hat bereits begonnen, einen Großteil der Medienbranche umzugestalten.

  2. Das M&A-Unternehmen ist noch am Leben und wohlauf.

Höhepunkte

  • Akquisitionen sind eng mit Fusionen und √úbernahmen verbunden.

  • Akquisitionen werden oft mit Hilfe einer Investmentbank durchgef√ľhrt, da es sich um komplexe Arrangements mit rechtlichen und steuerlichen Konsequenzen handelt.

  • Wenn ein Unternehmen mehr als 50 % der Aktien eines Zielunternehmens kauft, erlangt es effektiv die Kontrolle √ľber dieses Unternehmen.

  • Eine √úbernahme ist oft freundlich, w√§hrend eine √úbernahme feindselig sein kann; Bei einer Fusion entsteht aus zwei getrennten Unternehmen eine v√∂llig neue Einheit.

  • Eine Akquisition ist ein Unternehmenszusammenschluss, der zustande kommt, wenn ein Unternehmen die meisten oder alle Aktien eines anderen Unternehmens kauft.

FAQ

Welche Akquisitionsarten gibt es?

Häufig kann ein Unternehmenszusammenschluss wie eine Akquisition oder Fusion auf eine von vier Arten kategorisiert werden: Vertikal : Die Muttergesellschaft erwirbt ein Unternehmen, das sich irgendwo entlang ihrer Lieferkette befindet, entweder vorgelagert (z. B. ein Verkäufer/Lieferant) oder nachgelagert (z Verarbeiter oder Einzelhändler).- Horizontal: die Muttergesellschaft kauft einen Konkurrenten oder ein anderes Unternehmen in ihrer eigenen Branche und am gleichen Punkt in der Lieferkette.- Konglomerat: die Muttergesellschaft kauft ein Unternehmen in einer anderen Branche oder einem anderen Sektor, in einem peripheren oder nicht verwandten Geschäft.- Congeneric: auch bekannt als Markterweiterung, dies tritt auf, wenn die Muttergesellschaft ein Unternehmen kauft, das in derselben oder einer eng verwandten Branche tätig ist, aber die unterschiedliche Geschäftsbereiche oder Produkte hat.

Was ist der Zweck einer Akquisition?

Der Erwerb anderer Unternehmen kann f√ľr die Muttergesellschaft vielen Zwecken dienen. Erstens kann es dem Unternehmen erm√∂glichen, seine Produktlinien oder Angebote zu erweitern. Zweitens kann es Kosten senken, indem es Unternehmen kauft, die in seine Lieferkette einflie√üen. Es kann auch Konkurrenten erwerben, um Marktanteile zu halten und den Wettbewerb zu verringern.

Was ist der Unterschied zwischen einer Fusion und einer √úbernahme?

Der wesentliche Unterschied besteht darin, dass bei einer Akquisition die Muttergesellschaft die Zielgesellschaft vollst√§ndig √ľbernimmt und in die Muttergesellschaft integriert. Bei einer Fusion verbinden sich die beiden Unternehmen, schaffen aber eine v√∂llig neue Einheit (z. B. einen neuen Firmennamen und eine neue Identit√§t, die Aspekte von beiden kombiniert).