Erwerb

Was ist eine Akquisition?

Eine Akquisition liegt vor, wenn ein Unternehmen die meisten oder alle Aktien eines anderen Unternehmens erwirbt, um die Kontrolle über dieses Unternehmen zu erlangen. Der Kauf von mehr als 50 % der Aktien und anderer Vermögenswerte eines Zielunternehmens ermöglicht es dem Erwerber, Entscheidungen über die neu erworbenen Vermögenswerte ohne Zustimmung der anderen Anteilseigner des Unternehmens zu treffen. Akquisitionen, die in der Wirtschaft sehr üblich sind, können mit Zustimmung oder trotz der Ablehnung des Zielunternehmens erfolgen. Bei der Genehmigung gibt es während des Prozesses oft eine No-Shop-Klausel .

Wir hören meistens von Übernahmen großer bekannter Unternehmen, weil diese großen und bedeutenden Deals die Nachrichten dominieren. In der Realität finden Fusionen und Übernahmen (M&A) zwischen kleinen und mittelständischen Unternehmen häufiger statt als zwischen großen Unternehmen.

Übernahmen verstehen

Unternehmen erwerben andere Unternehmen aus verschiedenen Gründen. Sie können Skaleneffekte, Diversifizierung, größere Marktanteile, verstärkte Synergien, Kostensenkungen oder neue Nischenangebote anstreben. Weitere Gründe für Akquisitionen sind die unten aufgeführten.

Als Möglichkeit, in einen ausländischen Markt einzutreten

Wenn ein Unternehmen seine Geschäftstätigkeit auf ein anderes Land ausdehnen möchte, könnte der Kauf eines bestehenden Unternehmens in diesem Land der einfachste Weg sein, um in einen ausländischen Markt einzutreten. Das erworbene Unternehmen wird bereits über eigenes Personal, einen Markennamen und andere immaterielle Vermögenswerte verfügen, was dazu beitragen könnte, dass das übernehmende Unternehmen mit einer soliden Basis in einen neuen Markt starten kann.

Als Wachstumsstrategie

Vielleicht ist ein Unternehmen auf physische oder logistische Einschränkungen gestoßen oder hat seine Ressourcen erschöpft. Ist ein Unternehmen derart belastet, ist es oft sinnvoller, ein anderes Unternehmen zu erwerben, als das eigene zu erweitern. Ein solches Unternehmen könnte nach vielversprechenden jungen Unternehmen suchen, die es erwerben und in seine Einnahmequelle integrieren kann, um eine neue Möglichkeit zu erzielen, Gewinne zu erzielen.

Um Überkapazitäten abzubauen und den Wettbewerb zu verringern

Wenn es zu viel Wettbewerb oder Angebot gibt, können Unternehmen nach Übernahmen suchen, um Überkapazitäten abzubauen, die Konkurrenz auszuschalten und sich auf die produktivsten Anbieter zu konzentrieren.

Um neue Technologie zu gewinnen

Manchmal kann es für ein Unternehmen kosteneffizienter sein, ein anderes Unternehmen zu kaufen, das eine neue Technologie bereits erfolgreich implementiert hat, als die Zeit und das Geld für die Entwicklung der neuen Technologie selbst aufzuwenden.

Die leitenden Angestellten von Unternehmen haben die treuhänderische Pflicht, eine gründliche Due-Diligence-Prüfung der Zielunternehmen durchzuführen, bevor sie eine Akquisition tätigen.

Akquisition, Übernahme oder Fusion?

Obwohl die Wörter „Akquisition“ und „ Übernahme “ technisch gesehen fast dasselbe bedeuten, haben sie an der Wall Street unterschiedliche Nuancen.

Im Allgemeinen beschreibt "Akquisition" eine primär einvernehmliche Transaktion, bei der beide Unternehmen zusammenarbeiten; „Übernahme“ deutet darauf hin, dass das Zielunternehmen dem Kauf widersteht oder sich entschieden widersetzt; von „fusion“ spricht man, wenn sich die erwerbende und die zielgesellschaft zu einer völlig neuen gesellschaft zusammenschließen. Da jedoch jede Akquisition, Übernahme und Fusion ein Einzelfall mit eigenen Besonderheiten und Gründen für die Durchführung der Transaktion ist, überschneidet sich die genaue Verwendung dieser Begriffe in der Praxis.

Übernahmen: Meist freundlich

Freundliche Übernahmen erfolgen, wenn die Zielfirma der Übernahme zustimmt; sein Vorstand (B of D oder Board) genehmigt die Übernahme. Freundliche Akquisitionen wirken oft zum gegenseitigen Nutzen der erwerbenden und der Zielunternehmen. Beide Unternehmen entwickeln Strategien, um sicherzustellen, dass das übernehmende Unternehmen die entsprechenden Vermögenswerte erwirbt, und sie überprüfen die Jahresabschlüsse und andere Bewertungen auf etwaige Verpflichtungen, die mit den Vermögenswerten einhergehen können. Sobald beide Parteien den Bedingungen zustimmen und alle gesetzlichen Bestimmungen erfüllen, wird der Kauf fortgesetzt.

Übernahmen: Normalerweise unwirtlich, oft feindselig

Unfreundliche Übernahmen, allgemein als „feindliche Übernahmen“ bekannt, treten auf, wenn das Zielunternehmen der Übernahme nicht zustimmt. Feindliche Akquisitionen haben nicht die gleiche Vereinbarung mit der Zielfirma, und daher muss die erwerbende Firma aktiv große Anteile der Zielgesellschaft erwerben, um eine Mehrheitsbeteiligung zu erlangen, was die Übernahme erzwingt.

Selbst wenn eine Übernahme nicht gerade feindselig ist, impliziert sie doch, dass die Unternehmen in einer oder mehreren wesentlichen Punkten nicht gleich sind.

Fusionen: Gegenseitig, aber schafft eine neue Einheit

Als wechselseitige Verschmelzung zweier Unternehmen zu einer neuen juristischen Person ist eine Fusion eine mehr als freundliche Übernahme. Fusionen finden im Allgemeinen zwischen Unternehmen statt, die in Bezug auf ihre grundlegenden Merkmale – Größe, Anzahl der Kunden, Umfang der Geschäftstätigkeit usw. – ungefähr gleich sind. Die fusionierenden Unternehmen sind der festen Überzeugung, dass ihre fusionierte Einheit für alle Parteien (insbesondere die Aktionäre) wertvoller wäre, als es einer der beiden alleine sein könnte.

Bewertung von Übernahmekandidaten

Vor einer Akquisition muss ein Unternehmen unbedingt prüfen, ob sein Zielunternehmen ein guter Kandidat ist.

• Stimmt der Preis? Die Metriken, die Investoren verwenden, um einen Übernahmekandidaten zu bewerten, variieren je nach Branche. Wenn Akquisitionen scheitern, liegt das oft daran, dass der geforderte Preis für das Zielunternehmen diese Kennzahlen übersteigt.

• Untersuchen Sie die Schuldenlast. Ein Zielunternehmen mit ungewöhnlich hohen Verbindlichkeiten sollte als Warnung vor potenziellen Problemen betrachtet werden.

• Unzulässiger Rechtsstreit. Obwohl Klagen in der Geschäftswelt üblich sind, muss sich ein guter Akquisitionskandidat nicht mit einem Ausmaß an Rechtsstreitigkeiten auseinandersetzen, das das für seine Größe und Branche angemessene und normale Maß übersteigt.

• Prüfen Sie die Finanzen. Ein gutes Akquisitionsziel wird über klare, gut organisierte Finanzberichte verfügen, die es dem Erwerber ermöglichen, die Due Diligence reibungslos durchzuführen. Vollständige und transparente Finanzdaten helfen auch, unerwünschte Überraschungen nach Abschluss der Akquisition zu vermeiden.

Der Übernahmerausch der 1990er Jahre

In den amerikanischen Unternehmen werden die 1990er Jahre als das Jahrzehnt der Internetblase und des Megadeals in Erinnerung bleiben. Insbesondere die späten 1990er Jahre brachten eine Reihe von milliardenschweren Übernahmen hervor, die an der Wall Street seit den Junk-Bond-Festen der wilden 1980er Jahre nicht mehr zu sehen waren. Vom 5,7-Milliarden-Dollar-Kauf von Broadcast.com durch Yahoo! im Jahr 1999 bis zum 7,5-Milliarden-Dollar-Kauf von Excite durch die AtHome Corporation machten sich Unternehmen das Phänomen „Wachstum jetzt, Rentabilität später“ zunutze. Solche Akquisitionen erreichten in den ersten Wochen des Jahres 2000 ihren Höhepunkt.

Beispiel für Übernahmen

AOL und Time Warner und AT&T

AOL Inc. (ursprünglich America Online) war der bekannteste Online-Dienst seiner Zeit und wurde als „das Unternehmen, das das Internet nach Amerika brachte“ gepriesen. 1985 gegründet, war AOL bis zum Jahr 2000 zum größten Internetanbieter der Vereinigten Staaten herangewachsen. In der Zwischenzeit wurde der legendäre Medienkonglomerat Time Warner, Inc. angesichts seiner Reihe konkreter Geschäfte wie Verlage und Fernsehen und einer beneidenswerten Gewinnabrechnung als „altes Medienunternehmen“ bezeichnet.

Im Jahr 2000 kaufte der junge Emporkömmling AOL in einer meisterhaften Demonstration übertriebenen Selbstvertrauens den ehrwürdigen Riesen Time Warner (TWX) für 165 Milliarden Dollar; Dies stellte alle Rekorde in den Schatten und wurde zur größten Fusion der Geschichte. Die Vision war, dass das neue Unternehmen, AOL Time Warner, eine dominierende Kraft in der Nachrichten-, Verlags-, Musik-, Unterhaltungs-, Kabel- und Internetbranche werden würde. Nach der Fusion wurde AOL zum größten Technologieunternehmen Amerikas.

Die gemeinsame Phase dauerte jedoch weniger als ein Jahrzehnt. Als AOL an Wert verlor und die Dotcom-Blase platzte, blieben die erwarteten Erfolge der Fusion aus und AOL und Time Warner lösten ihre Gewerkschaft auf:

• 2009 löste sich AOL Time Warner in einem Spin-off-Deal auf.

• Von 2009 bis 2016 blieb Time Warner ein völlig unabhängiges Unternehmen.

• Im Jahr 2015 erwarb Verizon Communications, Inc. (NYSE: VZ) AOL für 4,4 Milliarden US-Dollar.

Dann, im Oktober 2016, gaben AT&T (NYSE: T) und Time Warner (TWX) einen Deal bekannt, bei dem AT&T Time Warner für 85,4 Milliarden US-Dollar kaufen und AT&T in einen Medienschlager verwandeln wird. Im Juni 2018 schloss AT&T nach einem langwierigen Gerichtsstreit die Übernahme von Time Warner ab.

Sicherlich wird der AT&T-Time Warner-Übernahmevertrag von 2018 historisch ebenso bedeutsam sein wie der AOL-Time Warner-Deal von 2000; wir können nur noch nicht genau wissen wie. Heutzutage entsprechen 18 Jahre zahlreichen Lebenszeiten – insbesondere in den Bereichen Medien, Kommunikation und Technologie – und vieles wird sich weiterhin ändern. Im Moment scheinen jedoch zwei Dinge sicher:

1. Der Vollzug der Fusion von AT&T und Time Warner hat bereits begonnen, einen Großteil der Medienbranche umzugestalten.

2. Das M&A-Unternehmen ist noch am Leben und wohlauf.

Höhepunkte

• Akquisitionen sind eng mit Fusionen und Übernahmen verbunden.

• Akquisitionen werden oft mit Hilfe einer Investmentbank durchgeführt, da es sich um komplexe Arrangements mit rechtlichen und steuerlichen Konsequenzen handelt.

• Wenn ein Unternehmen mehr als 50 % der Aktien eines Zielunternehmens kauft, erlangt es effektiv die Kontrolle über dieses Unternehmen.

• Eine Übernahme ist oft freundlich, während eine Übernahme feindselig sein kann; Bei einer Fusion entsteht aus zwei getrennten Unternehmen eine völlig neue Einheit.

• Eine Akquisition ist ein Unternehmenszusammenschluss, der zustande kommt, wenn ein Unternehmen die meisten oder alle Aktien eines anderen Unternehmens kauft.

FAQ

Welche Akquisitionsarten gibt es?

Häufig kann ein Unternehmenszusammenschluss wie eine Akquisition oder Fusion auf eine von vier Arten kategorisiert werden: Vertikal : Die Muttergesellschaft erwirbt ein Unternehmen, das sich irgendwo entlang ihrer Lieferkette befindet, entweder vorgelagert (z. B. ein Verkäufer/Lieferant) oder nachgelagert (z Verarbeiter oder Einzelhändler).- Horizontal: die Muttergesellschaft kauft einen Konkurrenten oder ein anderes Unternehmen in ihrer eigenen Branche und am gleichen Punkt in der Lieferkette.- Konglomerat: die Muttergesellschaft kauft ein Unternehmen in einer anderen Branche oder einem anderen Sektor, in einem peripheren oder nicht verwandten Geschäft.- Congeneric: auch bekannt als Markterweiterung, dies tritt auf, wenn die Muttergesellschaft ein Unternehmen kauft, das in derselben oder einer eng verwandten Branche tätig ist, aber die unterschiedliche Geschäftsbereiche oder Produkte hat.

Was ist der Zweck einer Akquisition?

Der Erwerb anderer Unternehmen kann für die Muttergesellschaft vielen Zwecken dienen. Erstens kann es dem Unternehmen ermöglichen, seine Produktlinien oder Angebote zu erweitern. Zweitens kann es Kosten senken, indem es Unternehmen kauft, die in seine Lieferkette einfließen. Es kann auch Konkurrenten erwerben, um Marktanteile zu halten und den Wettbewerb zu verringern.

Was ist der Unterschied zwischen einer Fusion und einer Übernahme?

Der wesentliche Unterschied besteht darin, dass bei einer Akquisition die Muttergesellschaft die Zielgesellschaft vollständig übernimmt und in die Muttergesellschaft integriert. Bei einer Fusion verbinden sich die beiden Unternehmen, schaffen aber eine völlig neue Einheit (z. B. einen neuen Firmennamen und eine neue Identität, die Aspekte von beiden kombiniert).