Investor's wiki

Nabycie Niestrawność

Nabycie Niestrawność

Co to jest niestrawność przejęcia?

Niestrawność w przejęciu to slangowe określenie opisujące praktyczne trudności, jakie firma może napotkać podczas dostosowywania się do konsekwencji transakcji fuzji lub przejęcia. Proces integracji może być trudny.

Pracownicy mogą być zestresowani niepewnością związaną z fuzją lub przejęciem ich firmy. Podwójne działy mogą mieć trudności z połączeniem w jeden. Mogą powstać rywalizujące drużyny. Kultury korporacyjne mogą się zderzać. Rutynowy biznes może zostać poważnie zakłócony.

Zrozumienie przejęcia niestrawności

Kiedy spółka publiczna ogłasza fuzję lub przejęcie, Wall Street jest często zadowolona. To ruch, który powinien sygnalizować, że firma wkracza na nowy obszar, zwiększając swój udział w rynku, eliminując rywala lub kombinację tych wszystkich.

Nie można jednak oczekiwać od inwestorów szczególnej cierpliwości, gdy fuzja lub przejęcie nie przebiegają sprawnie.

Ogólnie rzecz biorąc, niestrawność przejęć jest oznaką, że firma, która dokonała fuzji lub przejęcia, ma trudności z jej maksymalnym wykorzystaniem.

Zdarza się to często, gdy firma przejmuje inną firmę w celu zwiększenia wzrostu zysków, tylko po to, by stwierdzić, że brakuje jej niezbędnej infrastruktury, aby skutecznie wchłonąć i zarządzać przejęciem.

Traktowanie terminu dosłownie

Termin niestrawność nabyta może być rozumiany całkiem dosłownie. Przejmująca firma naprawdę odgryzła więcej, niż jest w stanie przeżuć, a wynik jest bolesny.

Taki wynik można przewidzieć, jeśli firma wybierze cel, który prawdopodobnie nie będzie się z nim dobrze integrował lub zbyt szybko przejmie zbyt wiele celów.

Jeden z najbardziej (nie)sławnych przykładów niestrawności związanych z przejęciem miał miejsce wraz z fuzją New York Central i Pennsylvania Railroads w 1968 roku. Chociaż nowa firma była szóstą co do wielkości korporacją w Ameryce, ogłosiła upadłość dopiero dwa lata później.

Ryzykując niestrawność nabycia

Niestrawność w przejęciu może być delikatniej nazwana ryzykiem integracji. Fuzja, która świetnie wygląda na papierze, może być trudniejsza do zrealizowania niż oczekiwano. Spółka, która zainicjowała połączenie, może nie osiągnąć celów, jakie wyznaczyła połączonej spółce.

Ostatecznie te wysokie oczekiwania mogły spowodować, że kupujący zapłaciłby więcej niż powinien za transakcję.

Z drugiej strony akcjonariusze przejętej spółki mogą nie cierpieć z powodu niestrawności w przejęciu. Jeśli dobrze to wymierzą, mogą odejść z dużym zyskiem, pozostawiając innych, aby doświadczyli złych skutków.

Przyczyny niepowodzenia akwizycji

Jedną z najczęstszych przyczyn niepowodzenia przejęcia jest to, że kupujący źle wycenili cel przejęcia. Chociaż aktywa i przychody przejętej firmy mogą wyglądać dobrze na papierze, dokładność tych informacji zależy od chęci pracowników do zgłaszania informacji, które mogą postawić ich menedżerów w złym świetle. Jeśli kupujący nie dochowają należytej staranności, mogą w końcu kupić białego słonia.

Inny powszechny problem może pojawić się w przypadku zderzenia kultur między dwiema firmami. Ma to tendencję do pojawiania się w przypadku przejęć międzynarodowych, w których oba kraje mają bardzo różne style zarządzania. Jeśli firma przejmująca zastąpi menedżerów lub wyznaczy nierealistyczne cele, może zaszkodzić morale swoich nowych pracowników.

Wreszcie możliwe jest, że kupujący mogą stracić klientów lub produkty, dzięki którym przejęta firma odniosła sukces. Jeśli firma przejmująca nie zidentyfikuje kluczowych pracowników, produktów lub wąskich gardeł, może nieumyślnie utracić część przewag konkurencyjnych firmy nabywanej.

Fuzje międzynarodowe są szczególnie podatne na niestrawność przejęć. Wynika to prawdopodobnie z trudności w dostosowaniu stylu zarządzania jednej firmy do innej kultury korporacyjnej i środowiska biznesowego.

Jak zapobiegać niestrawności związanej z przejęciem

Według Victoria Brodsky z Transformation, LLC, około 70% transakcji fuzji i przejęć kończy się niepowodzeniem. W niektórych przypadkach firma kupująca mogła przecenić potencjalne synergie integracji nowej firmy. W innych przypadkach mogą nieumyślnie zrazić swoich nowych klientów, zmieniając produkty lub ceny, które sprawiły, że przejęta firma odniosła sukces.

Spółki przejmujące nie powinny zakładać, że klienci lub pracownicy spółki przejmowanej pozostaną lojalni. Choć rozpoczęcie podnoszenia cen produktów przejmowanej firmy może być opłacalne, taka decyzja powinna być najpierw dokładnie zbadana. Pomaga również porównać przejęcie z konkurencją, aby kupujący wiedzieli, co naprawdę otrzymują.

Większość z tych zagrożeń można złagodzić dzięki starannemu planowaniu i analizie. Wielu kupujących kusi, by spieszyć się z należytą starannością lub etapami planowania, ale skrócenie tych zakrętów może później spowodować duże wydatki. Udane transakcje fuzji i przejęć mogą wymagać ponownego przypisania dziesiątek ekspertów i badaczy, aby zapewnić wyrównanie budżetów obu firm.

Niektóre z tych zagrożeń można złagodzić, jeśli osoba trzecia zweryfikuje transakcję przed sfinalizowaniem przejęcia. Neutralny doradca inwestycyjny lub firma inwestycyjna może sprawić, że firma kupująca nie padnie ofiarą własnego optymizmu. Ponadto zatrudnienie wyspecjalizowanego specjalisty ds. integracji z fuzjami i przejęciami może pomóc w zapewnieniu płynnego przejścia między obiema firmami.

Przykłady ze świata rzeczywistego

Niektóre z największych katastrof fuzji i przejęć w historii amerykańskiego biznesu to ostrzegawcze opowieści o niestrawności podczas przejęć. Fuzja America Online i Time Warner w 2001 roku jest nadal uważana za jedną z największych porażek w historii, a nowa firma odnotowała w następnym roku oszałamiającą stratę 99 miliardów dolarów.

Większość niepowodzeń pozyskiwania ma miejsce przed sfinalizowaniem transakcji. Chociaż nigdy nie jest to idealne rozwiązanie, gdy przejęcie lepiej się nie powiodło, jest to dużo większy wynik niż wydawanie fortuny na zakup białego słonia. Wiele transakcji kończy się niepowodzeniem z powodu nieoczekiwanego odepchnięcia regulacyjnego — na przykład nieudanego zakupu Arma za 40 miliardów dolarów przez firmę NVIDIA.

Chociaż transakcje fuzji i przejęć doświadczyły odrodzenia, wiele z nich zakończyło się niepowodzeniem w wyniku pandemii koronawirusa. 66 transakcji fuzji i przejęć nie powiodło się w pierwszym miesiącu pandemii, zgodnie z Business Law Today. Większość z tych umów nie powiodła się, zanim umowa została sfinalizowana.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

  • Celem każdej akwizycji jest rozszerzenie potencjału rozwojowego firmy.

  • Słaba realizacja fuzji może zahamować ten wzrost.

  • Przejęcia mogą się nie powieść, jeśli między dwiema firmami dojdzie do konfliktu kulturowego lub jeśli firma docelowa jest przeszacowana.

  • Około 70% fuzji i przejęć kończy się niepowodzeniem lub nie spełnia oczekiwań nabywców.

  • Niestrawność przejęć jest objawem niepowodzenia integracji dwóch firm po fuzji lub przejęciu.

##FAQ

Co prowadzi do nieudanego przejęcia?

Chociaż istnieje wiele przyczyn niepowodzenia przejęcia, jedną z najczęstszych przyczyn może być to, że obie firmy nie osiągną satysfakcjonującej ceny lub jeśli udziałowcy odrzucą transakcję. Przejęcia mogą być również blokowane przez organy regulacyjne lub organy rządowe.

Jak często przejęcia kończą się niepowodzeniem?

Według Axial od 70% do 90% planowanych transakcji fuzji i przejęć albo kończy się niepowodzeniem, albo nie spełnia oczekiwań. Badania wykazały, że najważniejszym elementem udanej akwizycji jest „utrzymanie i ekspansja klientów”. Jeśli firma przejmująca nie utrzyma nowej bazy klientów, transakcja może kosztować znacznie więcej, niż się spodziewała.

Jakie są zalety przejęcia?

Dobrze przeprowadzona akwizycja pozwala firmie przejmującej na skorzystanie z synergii ze spółką przejmowaną. Na przykład mogą być w stanie wykorzystać łańcuch dostaw i lokalizacje sprzedaży detalicznej przejętej firmy do poprawy własnej dystrybucji lub zwiększenia przychodów poprzez sprzedaż produktów jednej firmy w sklepach drugiej firmy. Istnieją również korzyści z prostego usunięcia wiodącego konkurenta z rynku. Transakcje te mogą jednak zakończyć się niepowodzeniem, jeśli firma kupująca przeceni wartość zakupu.

Co się stanie, jeśli przejęcie się nie powiedzie?

Większość przejęć kończy się przed finalizacją transakcji. W takim przypadku firma przejmująca traci wszelkie pieniądze, które wydała na badanie lub negocjowanie transakcji, ale odchodzi z większością swojego kapitału nienaruszoną. Straty są bardziej znaczące, jeśli firma przejmująca zrealizuje transakcję tylko po to, aby stracić klientów i pracowników firmy docelowej w wyniku złego zarządzania.