Indigestion d'Acquisition
Qu'est-ce que l'indigestion d'acquisition ?
L'indigestion d'acquisition est un terme d'argot qui décrit les difficultés pratiques auxquelles une entreprise peut être confrontée lorsqu'elle s'adapte aux conséquences d'une fusion ou d'une acquisition. Le processus d'intégration peut être difficile.
Les employés peuvent être stressés par les incertitudes inhérentes à une fusion ou à une acquisition impliquant leur entreprise. Les départements doubles peuvent avoir du mal à se combiner en un seul. Des équipes rivales peuvent surgir. Les cultures d'entreprise peuvent s'affronter. Les affaires courantes peuvent être gravement perturbées.
Comprendre l'indigestion d'acquisition
Lorsqu'une entreprise publique annonce une fusion ou une acquisition, Wall Street est souvent ravie. C'est une décision qui devrait signaler qu'une entreprise se développe dans un nouveau domaine, augmente sa part de marché, élimine un acteur concurrent ou une combinaison de tout cela.
Cependant, on ne peut s'attendre à ce que les investisseurs soient particulièrement patients lorsque la fusion ou l'acquisition ne se déroule pas sans heurts.
D'une manière générale, l'indigestion d'acquisition est un symptôme que l'entreprise qui a réalisé une fusion ou une acquisition a du mal à en tirer le meilleur parti.
Cela se produit souvent lorsqu'une entreprise acquiert une autre entreprise afin d'augmenter la croissance de ses bénéfices, pour constater qu'elle ne dispose pas de l'infrastructure nécessaire pour absorber et gérer avec succès son acquisition.
Prendre le terme au pied de la lettre
Le terme indigestion d'acquisition peut être pris littéralement. La société acquéreuse a vraiment mordu plus qu'elle ne peut mâcher, et le résultat est douloureux.
Ce résultat peut être anticipé si une entreprise choisit une cible qui a peu de chances de bien s'y intégrer, ou acquiert trop de cibles trop rapidement.
L'un des exemples les plus (in)célèbres d'indigestion d'acquisition s'est produit avec la fusion en 1968 entre New York Central et Pennsylvania Railroads. Bien que la nouvelle société soit la sixième plus grande société d'Amérique, elle a déclaré faillite seulement deux ans plus tard.
Risquer l'indigestion d'acquisition
L'indigestion d'acquisition peut plus délicatement être qualifiée de risque d'intégration. Une fusion qui a fière allure sur le papier peut être plus difficile à mettre en œuvre que prévu. La société à l'origine de la fusion peut ne pas atteindre les objectifs qu'elle s'est fixés pour la société fusionnée.
En fin de compte, ces attentes élevées auraient pu amener l'acheteur à payer plus qu'il n'aurait dû pour la transaction.
Les actionnaires de la société acquise, en revanche, ne peuvent pas souffrir d'indigestion d'acquisition. S'ils le font au bon moment, ils pourraient repartir avec un bon profit, laissant les autres en subir les effets néfastes.
Raisons pour lesquelles les acquisitions échouent
L'une des raisons les plus courantes de l'échec d'une acquisition est que les acheteurs ont mal évalué la cible d'acquisition. Alors que les actifs et les revenus de l'entreprise acquise peuvent sembler bons sur le papier, l'exactitude de ces informations dépend de la volonté des employés de rapporter des informations qui peuvent placer leurs dirigeants sous un mauvais jour. Si les acheteurs ne font pas preuve de diligence raisonnable, ils peuvent finir par acheter un éléphant blanc.
Un autre problème courant peut survenir en cas de conflit culturel entre les deux entreprises. Cela a tendance à se produire dans les acquisitions internationales, où les deux pays ont des styles de gestion très différents. Si l'entreprise acquéreuse remplace des managers ou se fixe des objectifs irréalistes, elle peut nuire au moral de ses nouveaux employés.
Enfin, il est possible que les acheteurs perdent les clients ou les produits qui ont fait le succès de l'entreprise acquise. Si l'entreprise acquéreuse ne parvient pas à identifier les employés clés, les produits ou les goulots d'étranglement, elle peut perdre par inadvertance certains des avantages concurrentiels de l'entreprise acquise.
Les fusions internationales sont particulièrement sensibles à l'indigestion d'acquisition. Cela est probablement dû à la difficulté d'adapter le style de gestion d'une entreprise à une culture d'entreprise et à un environnement commercial différents.
Comment prévenir l'indigestion d'acquisition
Selon Victoria Brodsky de Transformation, LLC, environ 70 % des transactions de fusions et acquisitions se soldent par un échec. Dans certains cas, la société acheteuse peut avoir surestimé les synergies potentielles de l'intégration de la nouvelle société. Dans d'autres cas, ils peuvent aliéner par inadvertance leurs nouveaux clients en modifiant les produits ou les prix qui ont fait le succès de l'entreprise acquise.
Les entreprises acquéreuses ne doivent pas présumer que les clients ou les employés de la cible resteront fidèles. Bien qu'il puisse être rentable de commencer à augmenter les prix des produits de la société acquise, une telle décision doit d'abord être soigneusement étudiée. Cela aide également à comparer l'acquisition à des concurrents, afin que les acheteurs sachent ce qu'ils obtiennent réellement.
La plupart de ces risques peuvent être atténués par une planification et une analyse minutieuses. De nombreux acheteurs sont tentés de se précipiter à travers les étapes de diligence raisonnable ou de planification, mais couper ces coins peut entraîner de grosses dépenses plus tard. Des opérations de fusion-acquisition réussies peuvent nécessiter la réaffectation de dizaines d'experts et de chercheurs, juste pour s'assurer que les budgets des deux sociétés s'alignent.
Certains de ces risques peuvent être atténués en faisant valider l'accord par un tiers avant que l'acquisition ne soit finalisée. Un conseiller en placement ou une entreprise d'investissement neutre peut empêcher l'entreprise acheteuse d'être victime de son propre optimisme. De plus, l'embauche d'un professionnel spécialisé dans l'intégration des fusions et acquisitions peut aider à assurer une transition en douceur entre les deux sociétés.
Exemples concrets
Certaines des plus grandes catastrophes de fusion et d'acquisition de l'histoire des affaires américaines sont des récits édifiants d'indigestion d'acquisition. La fusion de 2001 entre America Online et Time Warner est toujours considérée comme l'un des plus grands échecs de l'histoire, la nouvelle société enregistrant une perte stupéfiante de 99 milliards de dollars l'année suivante.
La plupart des échecs d'acquisition se produisent avant que la transaction ne soit finalisée. Bien qu'il ne soit jamais idéal qu'une acquisition échoue, c'est un bien meilleur résultat que de dépenser une fortune pour acheter un éléphant blanc. De nombreuses transactions échouent également en raison d'un refus réglementaire inattendu, comme l'échec de l'achat d'Arm par NVIDIA pour 40 milliards de dollars.
Bien que les transactions de fusions et acquisitions aient connu une résurgence, nombre d'entre elles ont échoué en raison de la pandémie de coronavirus. 66 transactions de fusions et acquisitions ont échoué au cours du premier mois de la pandémie, selon Business Law Today. La plupart de ces accords ont échoué avant que l'accord ne soit finalisé.
Points forts
Le but de toute acquisition est d'accroître le potentiel de croissance d'une entreprise.
Une mauvaise mise en œuvre d'une fusion peut entraver cette croissance.
Les acquisitions peuvent échouer s'il y a un choc culturel entre les deux sociétés, ou si la société cible est surévaluée.
Environ 70% des fusions et acquisitions échouent ou ne répondent pas aux attentes de l'acquéreur.
L'indigestion d'acquisition est le symptôme d'un échec d'intégration de deux sociétés après une fusion ou une acquisition.
FAQ
Qu'est-ce qui conduit à un échec d'acquisition ?
Bien qu'il existe de nombreuses raisons pour qu'une acquisition échoue, l'une des causes les plus courantes peut survenir si les deux sociétés ne parviennent pas à un prix satisfaisant ou si les actionnaires rejettent l'accord. Les acquisitions peuvent également être bloquées par les régulateurs ou les organismes gouvernementaux.
À quelle fréquence les acquisitions échouent-elles ?
Selon Axial, entre 70 % et 90 % des opérations de fusion-acquisition planifiées échouent ou ne répondent pas aux attentes. Des études montrent que la composante la plus importante d'une acquisition réussie est "la fidélisation et l'expansion de la clientèle". Si l'entreprise acquéreuse ne parvient pas à conserver sa nouvelle clientèle, l'accord peut coûter beaucoup plus cher que prévu.
Quels sont les avantages d'une acquisition ?
Une acquisition bien exécutée permet à l'entreprise acquéreuse de bénéficier de synergies avec l'entreprise cible. Par exemple, ils pourraient être en mesure d'utiliser la chaîne d'approvisionnement et les points de vente de la société acquise pour améliorer leur propre distribution ou augmenter leurs revenus en vendant les produits d'une société dans les magasins de l'autre société. Il y a aussi des avantages à simplement retirer un concurrent de premier plan du marché. Ces accords peuvent toutefois échouer si l'entreprise acheteuse surestime la valeur de l'achat.
Que se passe-t-il si une acquisition échoue ?
La plupart des acquisitions échouent avant que la transaction ne soit finalisée. Dans ce cas, la société acquéreuse perd tout l'argent qu'elle a dépensé pour rechercher ou négocier l'accord, mais repart avec la majorité de son capital intact. Les pertes sont plus importantes si la société acquéreuse va jusqu'au bout de l'accord, pour perdre les clients et les employés de la société cible par mauvaise gestion.
