Moderne Portfoliotheorie (MPT)
Was ist die Moderne Portfoliotheorie (MPT)?
Die moderne Portfoliotheorie (MPT) ist eine praktische Methode zur Auswahl von Anlagen, um ihre Gesamtrendite innerhalb eines akzeptablen Risikoniveaus zu maximieren.
amerikanische Ökonom Harry Markowitz leistete Pionierarbeit für diese Theorie in seiner Arbeit „Portfolio Selection“, die 1952 im Journal of Finance veröffentlicht wurde. Später wurde ihm für seine Arbeiten zur modernen Portfoliotheorie der Nobelpreis verliehen.
Eine Schlüsselkomponente der MPT-Theorie ist die Diversifikation. Die meisten Anlagen sind entweder mit hohem Risiko und hoher Rendite oder mit geringem Risiko und geringer Rendite verbunden. Markowitz argumentierte, dass Anleger ihre besten Ergebnisse erzielen könnten, wenn sie auf der Grundlage einer Einschätzung ihrer individuellen Risikotoleranz eine optimale Mischung aus beiden auswählen.
Die moderne Portfoliotheorie (MPT) verstehen
Die moderne Portfoliotheorie argumentiert, dass die Risiko- und Ertragsmerkmale einer bestimmten Anlage nicht allein betrachtet werden sollten, sondern danach bewertet werden sollten, wie sie sich auf das Risiko und die Rendite des Gesamtportfolios auswirken. Das heißt, ein Anleger kann ein Portfolio aus mehreren Vermögenswerten aufbauen, das zu höheren Renditen ohne ein höheres Risiko führt.
Alternativ kann der Anleger ausgehend von einer gewünschten Höhe der erwarteten Rendite ein Portfolio mit dem geringstmöglichen Risiko aufbauen, das in der Lage ist, diese Rendite zu erwirtschaften.
Basierend auf statistischen Maßen wie Varianz und Korrelation ist die Performance einer einzelnen Anlage weniger wichtig als wie sie sich auf das gesamte Portfolio auswirkt.
Akzeptables Risiko
Der MPT geht davon aus, dass Anleger risikoavers sind, was bedeutet, dass sie für eine bestimmte Rendite ein weniger riskantes Portfolio einem riskanteren vorziehen. Aus praktischer Sicht bedeutet Risikoaversion, dass die meisten Menschen in mehrere Anlageklassen investieren sollten.
Die erwartete Rendite des Portfolios wird als gewichtete Summe der Renditen der einzelnen Vermögenswerte berechnet. Wenn ein Portfolio vier gleich gewichtete Vermögenswerte mit erwarteten Renditen von 4 %, 6 %, 10 % und 14 % enthält, wäre die erwartete Rendite des Portfolios:
(4 % x 25 %) + (6 % x 25 %) + (10 % x 25 %) + (14 % x 25 %) = 8,5 %
Das Risiko des Portfolios ist eine Funktion der Varianzen jedes Vermögenswerts und der Korrelationen jedes Vermögenswertpaars. Um das Risiko eines Portfolios aus vier Vermögenswerten zu berechnen, benötigt ein Anleger die Varianzen jeder der vier Vermögenswerte und sechs Korrelationswerte, da es sechs mögliche Kombinationen aus zwei Vermögenswerten mit vier Vermögenswerten gibt. Aufgrund der Vermögenskorrelationen ist das Gesamtrisiko des Portfolios oder die Standardabweichung geringer als das, was durch eine gewichtete Summe berechnet würde.
Vorteile des MPT
Der MPT ist ein nützliches Instrument für Anleger, die versuchen, diversifizierte Portfolios aufzubauen. Tatsächlich machte das Wachstum von börsengehandelten Fonds (ETFs) die MPT relevanter, indem sie Anlegern einen einfacheren Zugang zu einer breiteren Palette von Anlageklassen ermöglichte.
Beispielsweise können Aktienanleger das Risiko reduzieren, indem sie einen Teil ihres Portfolios in ETFs für Staatsanleihen anlegen. Die Varianz des Portfolios wird deutlich geringer sein, da Staatsanleihen eine negative Korrelation mit Aktien aufweisen. Das Hinzufügen einer kleinen Investition in Treasuries zu einem Aktienportfolio wird aufgrund dieses verlustmindernden Effekts keine großen Auswirkungen auf die erwarteten Renditen haben.
Suche nach negativer Korrelation
In ähnlicher Weise kann der MPT verwendet werden, um die Volatilität eines US-Treasury-Portfolios zu reduzieren, indem 10 % in einen Small-Cap-Value-Indexfonds oder ETF investiert werden. Obwohl Small-Cap-Value-Aktien weitaus riskanter sind als Treasuries allein, schneiden sie in Zeiten hoher Inflation oft gut ab, wenn Anleihen schlecht abschneiden. Dadurch ist die Gesamtvolatilität des Portfolios geringer, als wenn es ausschließlich aus Staatsanleihen bestehen würde. Außerdem sind die erwarteten Renditen höher.
Die moderne Portfoliotheorie ermöglicht es Anlegern, effizientere Portfolios aufzubauen. Jede mögliche Kombination von Vermögenswerten kann in einem Diagramm dargestellt werden, mit dem Risiko des Portfolios auf der X-Achse und der erwarteten Rendite auf der Y-Achse. Dieses Diagramm zeigt die wünschenswertesten Kombinationen für ein Portfolio.
Angenommen, Portfolio A hat eine erwartete Rendite von 8,5 % und eine Standardabweichung von 8 %. Angenommen, Portfolio B hat eine erwartete Rendite von 8,5 % und eine Standardabweichung von 9,5 %. Portfolio A würde als effizienter angesehen, da es die gleiche erwartete Rendite, aber ein geringeres Risiko aufweist.
Es ist möglich, eine ansteigende Kurve zu zeichnen, um alle effizienten Portfolios zu verbinden. Diese Kurve wird Effizienzgrenze genannt.
Die Investition in ein Portfolio unterhalb der Kurve ist nicht wünschenswert, da es die Rendite bei einem bestimmten Risikoniveau nicht maximiert.
Kritik am MPT
Die vielleicht ernsthafteste Kritik am MPT ist, dass es Portfolios auf der Grundlage der Varianz und nicht des Abwärtsrisikos bewertet.
Das heißt, zwei Portfolios mit demselben Varianz- und Renditeniveau werden in der modernen Portfoliotheorie als gleichermaßen wünschenswert angesehen. Ein Portfolio kann diese Abweichung aufgrund häufiger kleiner Verluste aufweisen. Ein anderer könnte diese Abweichung aufgrund seltener, aber spektakulärer Rückgänge haben. Die meisten Anleger würden häufige kleine Verluste bevorzugen, die leichter zu ertragen wären.
Die postmoderne Portfoliotheorie (PMPT) versucht, die moderne Portfoliotheorie zu verbessern, indem sie das Abwärtsrisiko anstelle der Varianz minimiert.
Höhepunkte
Die moderne Portfoliotheorie kann für Anleger nützlich sein, die versuchen, mithilfe von ETFs effiziente und diversifizierte Portfolios aufzubauen.
Anleger, denen das Abwärtsrisiko mehr am Herzen liegt, könnten die postmoderne Portfoliotheorie (PMPT) der MPT vorziehen.
Die moderne Portfoliotheorie (MPT) ist eine Methode, die von risikoaversen Anlegern verwendet werden kann, um diversifizierte Portfolios aufzubauen, die ihre Renditen ohne inakzeptables Risikoniveau maximieren.
FAQ
Was sind die Vorteile der modernen Portfoliotheorie?
Die moderne Portfoliotheorie kann verwendet werden, um ein Portfolio zu diversifizieren, um insgesamt eine bessere Rendite ohne größeres Risiko zu erzielen. Ein weiterer Vorteil der modernen Portfoliotheorie (und der Diversifikation) ist, dass sie die Volatilität reduzieren kann. Der beste Weg, dies zu tun, besteht darin, Vermögenswerte auszuwählen, die eine negative Korrelation aufweisen, wie z. B. US-Treasuries und Small-Cap-Aktien. Letztendlich besteht das Ziel der modernen Portfoliotheorie darin, ein möglichst effizientes Portfolio zu erstellen.
Was ist der Unterschied zwischen der modernen Portfoliotheorie und der postmodernen Portfoliotheorie?
Die moderne Portfoliotheorie (MPT) war ein Durchbruch in der persönlichen Geldanlage. Es deutet darauf hin, dass ein konservativer Anleger besser abschneiden kann, indem er eine Mischung aus risikoarmen und riskanteren Anlagen wählt, als sich ausschließlich für risikoarme Entscheidungen zu entscheiden. Noch wichtiger ist, dass es darauf hindeutet, dass die lohnendere Option kein zusätzliches Gesamtrisiko hinzufügt. Dies ist das Schlüsselmerkmal der Portfoliodiversifikation . Die postmoderne Portfoliotheorie (PMPT) widerspricht diesen Grundannahmen nicht. Es ändert jedoch die Formel zur Bewertung des Risikos einer Investition, um zu korrigieren, was seine Entwickler als Fehler im Original empfanden. Anhänger beider Theorien verwenden Software, die sich entweder auf MPT oder PMPT stützt, um Portfolios zu erstellen, die dem Risikoniveau entsprechen, das sie haben suchen.
Welche Bedeutung hat die Efficient Frontier im MPT?
Die Effizienzgrenze ist ein Eckpfeiler der modernen Portfoliotheorie. Es ist die Linie, die die Kombination von Anlagen angibt, die die höchste Rendite für das niedrigste Risikoniveau bietet. Wenn ein Portfolio rechts von der Effizienzgrenze liegt, birgt es ein größeres Risiko im Verhältnis zu seiner prognostizierten Rendite. Wenn es unter die Neigung der Effizienzgrenze fällt, bietet es im Verhältnis zum Risiko eine niedrigere Rendite.
