Ertragsabholung

Was ist eine Ertragsabholung?

Ein Pickup oder Rendite-Pickup ist der zusätzliche Zins, den ein Anleger erhält, wenn er eine Anleihe verkauft und eine andere mit höherer Rendite kauft. Es ist eine Handelsstrategie, die sowohl von professionellen als auch von nicht professionellen Anlegern verwendet wird.

Wie eine Ertragsabholung funktioniert

Wenn die Zinssätze insgesamt steigen und fallen, steigt oder sinkt die auf Anleihen gezahlte Rendite. Anleihekurse und Renditen bewegen sich in entgegengesetzte Richtungen. Wenn die Zinssätze steigen, können Anleger eine bessere Rendite erzielen, indem sie ihre alten Anleihen verkaufen und neue kaufen. Unter der Annahme, dass die neuen und alten Anleihen das gleiche Risikoniveau aufweisen, hat der Anleger die Rendite dieser Investition gerade verbessert, ohne ein zusätzliches Risiko einzugehen.

Wenn die Zinsen jedoch stabil oder fallend sind, besteht die einzige Möglichkeit, einen Gewinn zu erzielen, darin, bestehende, höher verzinsliche Anleihen mit einem Aufschlag zu kaufen oder risikoreichere Anleihen mit einer höheren Rendite zu kaufen. In diesen Fällen kann eine Abholstrategie mit Kosten oder Risiken verbunden sein. Die Möglichkeit, einen Pickup zu bekommen, ist der häufigste Grund, warum Anleihen gehandelt werden.

Ein verwandter Begriff ist der reine Yield-Pickup-Swap. Bei dieser Transaktion wird eine niedrigverzinsliche Anleihe gegen eine höherverzinsliche Anleihe getauscht. Der Trader geht ein höheres Risiko ein, um eine höhere Rendite zu erzielen.

Besondere Überlegungen

Neben einem Pickup gibt es noch weitere Gründe, warum Anleihen gehandelt werden. Eine davon ist ein erwartetes Kredit-Upgrade für einen Anleiheemittenten, insbesondere wenn das Upgrade die Anleihe vom Junk-Status in den Investment-Grade-Status versetzt. Ein Anleihenhändler kann auch einen Credit-Defense-Trade tätigen, um das Ausfallrisiko eines Portfolios zu begrenzen, oder einen Sektorrotations-Trade, um von der erwarteten Outperformance in einer bestimmten Branche oder einem bestimmten Sektor zu profitieren.

Anleger verwenden Trades zur Anpassung der Renditekurve auch, um die Duration der Anleihen in einem Portfolio basierend auf Erwartungen über die Richtung der Zinssätze zu ändern. Wenn sie mit steigenden Zinsen rechnen, wollen sie die Duration ihrer Portfolios verkürzen. Wenn sie mit sinkenden Zinsen rechnen, wollen sie die Duration ihrer Portfolios verlängern. In jedem Fall streben die Händler einen Rendite-Pickup an.

Höhepunkte

• Wenn die Zinsen steigen, können Anleger eine bessere Rendite erzielen, indem sie alte Anleihen abstoßen und neue kaufen.

• Aber bei gleichbleibenden oder fallenden Zinsen können Anleger nur dann eine bessere Rendite erzielen, wenn sie bereits bestehende, höher verzinsliche Anleihen zu einem Aufschlag kaufen oder riskantere Anleihen mit höherer Rendite kaufen.

• Die zusätzlichen Zinsen, die ein Käufer erhält, wenn er das Instrument mit der niedrigeren Rendite fallen lässt und das Instrument mit der höheren Rendite kauft, ist der „Pickup“.

• Anleihen werden meistens in erster Linie gehandelt, damit Anleger einen Gewinn erzielen können, wobei die Marktteilnehmer immer nach höheren Renditen suchen.

• Ein Pickup oder Rendite-Pickup ist eine Handelsstrategie, bei der ein Anleger eine Anleihe verkauft und eine andere mit einer höheren Rendite kauft.