Ramassage de rendement

Qu'est-ce qu'un Yield Pickup ?

Une reprise, ou reprise de rendement, est l'intérêt supplémentaire qu'un investisseur gagne en vendant une obligation et en en achetant une autre qui a un rendement plus élevé. C'est une stratégie de trading utilisée par les investisseurs professionnels et non professionnels.

Comment fonctionne une collecte de rendement

À mesure que les taux d'intérêt augmentent et diminuent globalement, le rendement payé sur les obligations augmente ou diminue. Les prix et les rendements obligataires évoluent dans des directions opposées. Si les taux d'intérêt augmentent, les investisseurs peuvent obtenir un meilleur rendement, ou une reprise, en vendant leurs anciennes obligations et en en achetant de nouvelles. En supposant que les obligations nouvelles et anciennes présentent le même niveau de risque, l'investisseur vient d'améliorer le rendement de cet investissement sans prendre plus de risque.

Cependant, si les taux d'intérêt sont stables ou en baisse, la seule façon d'obtenir une reprise est d'acheter des obligations existantes à taux d'intérêt plus élevé à prime ou d'acheter des obligations à risque plus élevé qui offrent un rendement plus élevé. Dans ces cas, une stratégie de ramassage peut entraîner des coûts ou des risques. La possibilité d'obtenir un ramassage est la raison la plus courante pour laquelle les obligations sont négociées.

Un terme connexe est le swap de rendement pur. Dans cette transaction, une obligation à faible rendement est échangée contre une obligation à rendement plus élevé. Le commerçant accepte un plus grand risque afin d'obtenir un meilleur rendement.

Considérations particulières

En plus d'une reprise, il existe également d'autres raisons pour lesquelles les obligations sont négociées. L'un est une mise à niveau de crédit anticipée pour un émetteur d'obligations, en particulier si la mise à niveau fait passer l'obligation du statut de pacotille à la qualité d'investissement. Un trader obligataire peut également effectuer une opération de défense du crédit pour limiter l'exposition d'un portefeuille au risque de défaut, ou une opération de rotation sectorielle pour bénéficier de la surperformance anticipée dans une industrie ou un secteur particulier.

Les investisseurs utilisent également des transactions d'ajustement de la courbe des rendements pour modifier la durée des obligations d'un portefeuille en fonction des attentes concernant la direction que prendront les taux d'intérêt. Lorsqu'ils anticipent une hausse des taux d'intérêt, ils souhaitent raccourcir la durée de leurs portefeuilles. Lorsqu'ils anticipent une baisse des taux d'intérêt, ils souhaitent allonger la durée de leurs portefeuilles. Dans tous les cas, les commerçants visent une reprise des rendements.

Points forts

• Lorsque les taux d'intérêt augmentent, les investisseurs peuvent voir un meilleur rendement en se débarrassant des anciennes obligations et en en achetant de nouvelles.

• Mais lorsque les taux d'intérêt se maintiennent ou baissent, les investisseurs ne peuvent enregistrer un meilleur rendement que s'ils achètent des obligations déjà existantes à taux d'intérêt plus élevé avec une majoration, ou pour acheter des obligations plus risquées qui offrent un rendement plus élevé.

• L'intérêt supplémentaire qu'un acheteur gagne en abandonnant l'instrument à faible rendement et en achetant celui qui rapporte le plus est le "pick-up".

• Les obligations sont principalement négociées en premier lieu afin que les investisseurs puissent en profiter, les acteurs du marché recherchant toujours des rendements plus élevés.

• Un pick-up, ou yield pick-up, est une stratégie de trading dans laquelle un investisseur vend une obligation et en achète une autre avec un rendement plus élevé.