Yield Pickup

Vad är en avkastningsupphämtning?

En pickup, eller yield pickup, är det extra intresse som en investerare vinner genom att sälja en obligation och köpa en annan som har en högre avkastning. Det är en handelsstrategi som används av både professionella och icke-professionella investerare.

Hur en avkastningsupphämtning fungerar

När räntorna totalt sett stiger och sjunker, ökar eller minskar den avkastning som betalas på obligationer. Obligationspriser och avkastning rör sig i motsatta riktningar. Om räntorna rör sig högre kan investerare uppnå en bättre avkastning, eller upphämtning, genom att sälja sina gamla obligationer och köpa nya. Förutsatt att de nya och gamla obligationerna har samma risknivå, har investeraren just förbättrat investeringens avkastning utan att ta någon mer risk.

Men om räntorna är stabila eller sjunkande, är det enda sättet att uppnå en upphämtning att köpa befintliga obligationer med högre ränta till en premie eller att köpa obligationer med högre risk som ger en högre avkastning. I dessa fall kan en upphämtningsstrategi innebära kostnader eller risker. Möjligheten att få en pickup är den vanligaste anledningen till att obligationer handlas.

En relaterad term är ren avkastningsswap. I denna transaktion handlas en obligation med lägre avkastning mot en obligation med högre avkastning. Handlaren accepterar en större risk för att uppnå en större avkastning.

Särskilda överväganden

Utöver en upphämtning finns det även andra anledningar till varför obligationer handlas. Den ena är en förväntad kredituppgradering för en obligationsutgivare, särskilt om uppgraderingen kommer att flytta obligationen från skräpstatus till investment grade. En obligationshandlare kan också göra en kreditförsvarshandel för att begränsa en portföljs exponering för fallissemangsrisk, eller en sektorrotationshandel för att dra nytta av förväntad överprestation i en viss bransch eller sektor.

Investerare använder också affärer med justering av avkastningskurvan för att ändra durationen på obligationerna i en portfölj baserat på förväntningar om riktningen räntorna kommer att gå. När de räknar med stigande räntor vill de förkorta durationen på sina portföljer. När de räknar med sjunkande räntor vill de förlänga varaktigheten på sina portföljer. I vilket fall som helst siktar handlarna på en avkastningshämtning.

Höjdpunkter

– När räntorna stiger kan investerare se en bättre avkastning genom att ta bort gamla obligationer och köpa nya.

– Men när räntorna håller sig stabila eller sjunker kan investerare bara notera en bättre avkastning om de köper redan existerande obligationer med högre ränta till ett påslag, eller för att köpa mer riskfyllda obligationer med högre avkastning.

• Det extra intresset som en köpare får genom att släppa det lägre avkastningsinstrumentet och köpa det högre avkastningsinstrumentet är "pickupen".

– Obligationer handlas mestadels i första hand så att investerare kan få en upphämtning, med marknadsaktörer som alltid söker högre avkastning.

– En pickup, eller yield pickup, är en handelsstrategi där en investerare säljer en obligation och köper en annan med högre avkastning.