Acquisition

Qu'est-ce qu'une acquisition ?

Une acquisition se produit lorsqu'une société achète la plupart ou la totalité des actions d'une autre société pour en prendre le contrôle. L' achat de plus de 50% des actions et autres actifs d'une entreprise cible permet à l'acquéreur de prendre des décisions concernant les actifs nouvellement acquis sans l'approbation des autres actionnaires de l'entreprise. Les acquisitions, très courantes dans les affaires, peuvent avoir lieu avec l'approbation de l'entreprise cible, ou malgré sa désapprobation. Avec l'approbation, il y a souvent une clause de non-boutique pendant le processus.

Nous entendons surtout parler d'acquisitions de grandes entreprises bien connues, car ces transactions énormes et importantes ont tendance à dominer l'actualité. En réalité, les fusions et acquisitions (M&A) se produisent plus régulièrement entre petites et moyennes entreprises qu'entre grandes entreprises.

Comprendre les acquisitions

Les entreprises acquièrent d'autres entreprises pour diverses raisons. Ils peuvent rechercher des économies d'échelle, la diversification, une plus grande part de marché, une synergie accrue, des réductions de coûts ou de nouvelles offres de niche. D'autres raisons d'acquisitions incluent celles énumérées ci-dessous.

Comme moyen d'entrer sur un marché étranger

Si une entreprise souhaite étendre ses activités à un autre pays, acheter une entreprise existante dans ce pays pourrait être le moyen le plus simple d'entrer sur un marché étranger. L'entreprise achetée aura déjà son propre personnel, un nom de marque et d'autres actifs incorporels, ce qui pourrait aider à garantir que l'entreprise acquéreuse démarrera sur un nouveau marché avec une base solide.

En tant que stratégie de croissance

Peut-être une entreprise a-t-elle rencontré des contraintes physiques ou logistiques ou épuisé ses ressources. Si une entreprise est grevée de cette façon, il est souvent plus judicieux d'acquérir une autre entreprise que d'agrandir la sienne. Une telle entreprise pourrait rechercher de jeunes entreprises prometteuses à acquérir et à intégrer dans son flux de revenus comme une nouvelle façon de réaliser des bénéfices.

Pour réduire la capacité excédentaire et diminuer la concurrence

S'il y a trop de concurrence ou d'offre, les entreprises peuvent se tourner vers des acquisitions pour réduire la capacité excédentaire, éliminer la concurrence et se concentrer sur les fournisseurs les plus productifs.

Pour acquérir de nouvelles technologies

Parfois, il peut être plus rentable pour une entreprise d'acheter une autre entreprise qui a déjà mis en œuvre une nouvelle technologie avec succès que de consacrer du temps et de l'argent au développement de la nouvelle technologie elle-même.

Les dirigeants des sociétés ont l'obligation fiduciaire d'effectuer une vérification diligente approfondie des sociétés cibles avant de procéder à toute acquisition.

Acquisition, rachat ou fusion ?

Bien que techniquement, les mots « acquisition » et « prise de contrôle » signifient presque la même chose, ils ont des nuances différentes à Wall Street.

En général, "l'acquisition" décrit une transaction principalement à l'amiable, où les deux entreprises coopèrent ; "prise de contrôle" suggère que l'entreprise cible résiste ou s'oppose fortement à l'achat ; le terme «fusion» est utilisé lorsque les sociétés acheteuses et cibles se combinent mutuellement pour former une entité entièrement nouvelle. Cependant, parce que chaque acquisition, rachat et fusion est un cas unique, avec ses propres particularités et raisons pour entreprendre la transaction, l'utilisation exacte de ces termes a tendance à se chevaucher dans la pratique.

Acquisitions : plutôt aimables

Les acquisitions amicales se produisent lorsque l'entreprise cible accepte d'être acquise ; son conseil d'administration (B of D, ou conseil d'administration) approuve l'acquisition. Les acquisitions amicales fonctionnent souvent dans l'intérêt mutuel des entreprises acquéreuses et cibles. Les deux sociétés élaborent des stratégies pour s'assurer que la société acquéreuse achète les actifs appropriés, et elles examinent les états financiers et autres évaluations pour toute obligation pouvant accompagner les actifs. Une fois que les deux parties acceptent les conditions et respectent toutes les stipulations légales, l'achat se poursuit.

Prises de contrôle : généralement inhospitalières, souvent hostiles

Les acquisitions hostiles, communément appelées «OPA hostiles», se produisent lorsque la société cible ne consent pas à l'acquisition. Les acquisitions hostiles n'ont pas le même accord de la part de l'entreprise cible, et l'entreprise acquéreuse doit donc acheter activement des participations importantes dans l'entreprise cible pour obtenir une participation majoritaire, ce qui force l'acquisition.

Même si une prise de contrôle n'est pas exactement hostile, elle implique que les entreprises ne sont pas égales à un ou plusieurs égards significatifs.

Fusions : mutuelles, mais créent une nouvelle entité

En tant que fusion mutuelle de deux sociétés en une seule nouvelle entité juridique, une fusion est une acquisition plus qu'amicale. Les fusions se produisent généralement entre des entreprises qui sont à peu près égales en termes de caractéristiques de base - taille, nombre de clients, échelle des opérations, etc. Les sociétés qui fusionnent croient fermement que leur entité combinée serait plus précieuse pour toutes les parties (en particulier les actionnaires) que l'une ou l'autre ne pourrait l'être seule.

Évaluer les candidats à l'acquisition

Avant de procéder à une acquisition, il est impératif pour une entreprise d'évaluer si son entreprise cible est un bon candidat.

Le prix est-il correct ? Les paramètres utilisés par les investisseurs pour évaluer un candidat à l'acquisition varient selon le secteur. Lorsque les acquisitions échouent, c'est souvent parce que le prix demandé pour l'entreprise cible dépasse ces paramètres.
Examinez le niveau d'endettement. Une entreprise cible avec un niveau de passif inhabituellement élevé doit être considérée comme un avertissement de problèmes potentiels à venir.
Litige injustifié. Bien que les poursuites judiciaires soient courantes dans les affaires, un bon candidat à l'acquisition ne fait pas face à un niveau de litige qui dépasse ce qui est raisonnable et normal pour sa taille et son secteur.
Examinez les finances. Une bonne cible d'acquisition aura des états financiers clairs et bien organisés, ce qui permet à l'acquéreur d'exercer une diligence raisonnable en douceur. Des états financiers complets et transparents aident également à éviter les mauvaises surprises une fois l'acquisition terminée.

La frénésie des acquisitions des années 1990

Dans les entreprises américaines, les années 1990 resteront dans les mémoires comme la décennie de la bulle Internet et du mégadeal. La fin des années 1990, en particulier, a engendré une série d'acquisitions de plusieurs milliards de dollars jamais vues à Wall Street depuis les fêtes des obligations de pacotille des années 1980. De l'achat de Broadcast.com pour 5,7 milliards de dollars par Yahoo! en 1999 à l'achat d'Excite par AtHome Corporation pour 7,5 milliards de dollars, les entreprises ont profité du phénomène de "la croissance maintenant, la rentabilité plus tard". Ces acquisitions ont atteint leur apogée dans les premières semaines de 2000.

Exemple d'acquisitions

AOL, Time Warner et AT&T

AOL Inc. (à l'origine America Online) était le service en ligne le plus médiatisé de son époque et avait été vanté comme "la société qui a amené Internet en Amérique". Fondée en 1985, en l'an 2000, AOL était devenu le plus grand fournisseur d'accès Internet des États-Unis. Pendant ce temps, le légendaire conglomérat de médias, Time Warner, Inc. était qualifié d'entreprise des "anciens médias", compte tenu de sa gamme d'activités tangibles comme l'édition et la télévision, et d'un compte de résultat enviable.

En 2000, dans une démonstration magistrale de confiance démesurée, le jeune parvenu AOL a acheté le vénérable géant Time Warner (TWX) pour 165 milliards de dollars ; cela a éclipsé tous les records et est devenu la plus grande fusion de l'histoire. La vision était que la nouvelle entité, AOL Time Warner, deviendrait une force dominante dans les secteurs de l'information, de l'édition, de la musique, du divertissement, du câble et d'Internet. Après la fusion, AOL est devenue la plus grande entreprise technologique d'Amérique.

Cependant, la phase conjointe a duré moins d'une décennie. Alors qu'AOL perdait de la valeur et que la bulle Internet éclatait, les succès attendus de la fusion ne se sont pas concrétisés et AOL et Time Warner ont dissous leur union :

En 2009, AOL Time Warner s'est dissoute dans un accord de spin-off.
De 2009 à 2016, Time Warner est restée une société entièrement indépendante.
En 2015, Verizon Communications, Inc. (NYSE : VZ) a acquis AOL pour 4,4 milliards de dollars.

Puis, en octobre 2016, AT&T (NYSE : T) et Time Warner (TWX) ont annoncé un accord dans lequel AT&T achètera Time Warner pour 85,4 milliards de dollars, transformant AT&T en un poids lourd médiatique. En juin 2018, après une longue bataille judiciaire, AT&T a finalisé son acquisition de Time Warner.

Certes, l'accord d'acquisition AT&T-Time Warner de 2018 sera aussi important sur le plan historique que l'accord AOL-Time Warner de 2000 ; nous ne pouvons pas encore savoir exactement comment. De nos jours, 18 ans équivaut à de nombreuses vies, en particulier dans les médias, les communications et la technologie, et beaucoup de choses continueront de changer. Pour le moment, cependant, deux choses semblent certaines :

La consommation de la fusion AT&T-Time Warner a déjà commencé à remodeler une grande partie de l'industrie des médias.
L'entreprise M&A est toujours bien vivante.

Points forts

Les acquisitions sont étroitement liées aux fusions et acquisitions.
Les acquisitions sont souvent réalisées avec l'aide d'une banque d'affaires, car il s'agit de montages complexes aux ramifications juridiques et fiscales.
Si une entreprise achète plus de 50 % des actions d'une société cible, elle prend effectivement le contrôle de cette société.
Une acquisition est souvent amicale, alors qu'une OPA peut être hostile ; une fusion crée une toute nouvelle entité à partir de deux sociétés distinctes.
Une acquisition est un regroupement d'entreprises qui se produit lorsqu'une société achète la plupart ou la totalité des actions d'une autre société.

FAQ

Quels sont les types d'acquisition ?

Souvent, un regroupement d'entreprises comme une acquisition ou une fusion peut être catégorisé de l'une des quatre manières suivantes : - Vertical : la société mère acquiert une entreprise qui se trouve quelque part le long de sa chaîne d'approvisionnement, soit en amont (comme un vendeur/fournisseur) ou en aval (un transformateur ou détaillant).- Horizontal : la société mère achète un concurrent ou une autre entreprise dans son propre secteur industriel, et au même point de la chaîne d'approvisionnement.- Conglomérat : la société mère achète une entreprise dans une industrie ou un secteur entièrement différent, dans une entreprise périphérique ou non liée.- Congénérique : également connu sous le nom d'expansion du marché, cela se produit lorsque la société mère achète une entreprise qui est dans la même industrie ou une industrie étroitement liée, mais qui a des secteurs d'activité ou des produits différents.

Quel est le but d'une acquisition ?

L'acquisition d'autres sociétés peut avoir plusieurs objectifs pour la société mère. Premièrement, cela peut permettre à l'entreprise d'élargir ses gammes de produits ou ses offres. Deuxièmement, elle peut réduire ses coûts en acquérant des entreprises qui alimentent sa chaîne d'approvisionnement. Elle peut également acquérir des concurrents afin de conserver sa part de marché et de réduire la concurrence.

Quelle est la différence entre une fusion et une acquisition ?

La principale différence est que dans une acquisition, la société mère reprend entièrement la société cible et l'intègre dans l'entité mère. Lors d'une fusion, les deux sociétés se combinent, mais créent une toute nouvelle entité (par exemple, un nouveau nom et une nouvelle identité qui combinent des aspects des deux).