Bond progressif

Qu'est-ce qu'une obligation progressive ?

Une obligation à taux progressif est une obligation qui paie un taux d'intérêt initial inférieur mais qui comprend une caractéristique qui permet des augmentations de taux à intervalles périodiques. Le nombre et l'ampleur de l'augmentation des taux, ainsi que le moment, dépendent des conditions de l'obligation. Une obligation à taux progressif offre aux investisseurs les avantages des titres à revenu fi xe tout en suivant la hausse des taux d'intérêt.

Cependant, le taux initial offert sur une obligation à taux progressif pourrait être inférieur aux taux offerts sur d'autres placements à revenu fixe. Bien qu'il existe de nombreux avantages pour les obligations step-up, les investisseurs doivent également être conscients des risques inhérents associés à ces titres de créance.

Comment fonctionnent les obligations progressives ?

Les obligations sont des titres de créance ou des reconnaissances de dette que les entreprises et les agences gouvernementales émettent aux investisseurs pour lever des fonds pour un projet ou une expansion. En règle générale, l'investisseur paie l'obligation à l'avance pour sa valeur nominale,. qui peut être de 1 000 $ chacune. L'investisseur obtiendrait le remboursement de 1 000 $ (appelé le montant principal ), lorsque l'obligation arrive à échéance (appelée la date d' échéance ). La plupart des obligations paient un taux d'intérêt périodique (appelé taux de coupon ), qui est généralement fixé sur la durée de vie de l'obligation.

Par exemple, si un investisseur achète une obligation du Trésor de 1 000 $ avec un taux de 2 % - échéant dans dix ans - l'investisseur recevrait des paiements d'intérêts basés sur le taux du coupon de 2 %. L'investisseur serait remboursé du principal de 1 000 $ à l'échéance de l'obligation, soit dans dix ans.

À l'inverse, une obligation à taux progressif paie un taux inférieur au cours des premières années, et son taux augmente au fil du temps, de sorte que les investisseurs reçoivent un taux de coupon plus élevé à mesure que la date d'échéance approche. Par exemple, une obligation à taux progressif de cinq ans pourrait avoir un taux initial de 2,5 % pour les deux premières années et un taux de coupon de 4,5 % pour les trois dernières années. Étant donné que le paiement du coupon augmente pendant la durée de vie de l'obligation, une obligation à taux progressif permet aux investisseurs de profiter de la stabilité des paiements d'intérêts sur les obligations tout en bénéficiant d'augmentations du taux du coupon. Cependant, en raison de la caractéristique de step-up, les obligations step-up ont tendance à avoir des taux de coupon inférieurs au départ, par rapport aux autres obligations à taux fixe.

Augmentation progressive du taux obligataire

La structure des obligations à taux progressifs peut avoir une ou plusieurs augmentations de taux. Les obligations à palier unique, également appelées obligations en une étape, ont une augmentation du taux du coupon pendant la durée de vie de l'obligation. A l'inverse, l'obligation multi-step-up peut ajuster le coupon à la hausse plusieurs fois pendant la durée de vie du titre. Les augmentations de coupon suivent un calendrier prédéterminé.

Les obligations step-up sont similaires aux titres du Trésor protégés contre l'inflation (TIPS). Le principal d'un TIPS augmente avec l'inflation et diminue avec la déflation. L'inflation est le taux d'augmentation des prix dans l'économie américaine et est mesurée par l' indice des prix à la consommation. Les TIPS paient des intérêts semestriels, à un taux fixe, qui sont appliqués au montant principal ajusté. En conséquence, les montants des paiements d'intérêts augmentent avec l'inflation et diminuent avec la déflation .

Avantages des obligations Step-Up

Les obligations step-up performent généralement mieux que les autres investissements à taux fixe dans un marché à taux en hausse. À chaque étape, les détenteurs d'obligations sont payés à un taux plus élevé, et comme il y a moins de risque de perdre sur des taux de marché plus élevés, les augmentations ont moins de volatilité ou de fluctuations de prix.

Il est important de se rappeler que les prix des obligations et les taux d'intérêt sont inversement liés, ce qui signifie que lorsque les taux d'intérêt baissent, les prix des obligations augmentent. À l'inverse, la hausse des taux d'intérêt a tendance à entraîner une vente massive sur le marché obligataire, et les prix des obligations chutent. La raison de la liquidation est que les obligations à taux fixe existantes sont moins attrayantes dans un marché à taux en hausse. Les investisseurs exigent généralement des obligations à rendement plus élevé à mesure que les taux augmentent et se débarrassent de leurs obligations à taux plus bas. Les obligations step-up aident les investisseurs à éviter ce processus puisque le taux de l'obligation augmente avec le temps.

Les obligations step-up se vendent sur le marché secondaire et sont réglementées par la Securities and Exchange Commission (SEC). En conséquence, il y a généralement suffisamment d'acheteurs et de vendeurs sur le marché - appelé liquidité - permettant aux investisseurs d'entrer et de sortir facilement des positions.

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Risques des obligations step-up

En revanche, certaines obligations en hausse sont remboursables par anticipation,. ce qui signifie que l'émetteur peut racheter l'obligation. La fonction d'appel sera déclenchée lorsqu'elle profite à l'émetteur, ce qui signifie que si les taux du marché baissent, l'investisseur a une chance que l'émetteur de l'obligation rappelle le titre. Si l'obligation est rappelée, il est peu probable que l'investisseur soit en mesure de réinvestir au même taux que celui reçu de l'obligation step-up. De plus, si l'investisseur achète une nouvelle obligation, le prix sera probablement différent du prix d'achat initial de l'obligation à échelonnement.

Bien que les obligations step-up augmentent à intervalles réguliers dans un environnement de hausse des taux, elles peuvent toujours manquer des taux d'intérêt plus élevés. Si les taux du marché augmentent à un rythme plus rapide que la hausse progressive, le détenteur d'obligations subira un risque de taux d'intérêt. En outre, l'investisseur peut avoir un coût d'opportunité et un risque de réinvestissement si l'obligation à échelonnement paie un taux inférieur à celui du marché par rapport aux autres obligations disponibles.

Les obligations step-up sont généralement émises par des sociétés et des agences gouvernementales de grande qualité, ce qui contribue à réduire le risque de défaut, c'est-à-dire le non-remboursement du principal et des intérêts.

Les prix des obligations fluctuent périodiquement. Si une obligation step-up est vendue avant sa date d'échéance, le prix que l'investisseur reçoit pourrait être inférieur au prix d'achat initial, ce qui entraînerait une perte. L'investisseur n'a la garantie que le montant principal sera remboursé si l'obligation est détenue jusqu'à l'échéance.

Exemple d'une obligation Step-Up

Disons qu'Apple Inc. (AAPL) offre aux investisseurs une obligation progressive d'une durée de cinq ans. Le taux du coupon ou taux d'intérêt est de 3 % les deux premières années et passe à 4,5 % les trois années suivantes.

Peu de temps après l'achat de l'obligation, disons que les taux d'intérêt globaux montent à 3,5 % dans l'économie après la première année. L'obligation progressive aurait un taux de rendement inférieur à 3 % par rapport à l'ensemble du marché.

Au cours de la troisième année, les taux d'intérêt chutent à 2,4 % en raison du signal de la Réserve fédérale qu'elle maintiendra les taux d'intérêt du marché bas pour stimuler l'économie au cours des prochaines années. L'obligation progressive aurait un taux plus élevé à 4,5 % par rapport à l'ensemble du marché ou aux titres à revenu fixe typiques.

Cependant, si les taux d'intérêt augmentaient pendant la durée de vie de l'obligation à taux progressif et dépassaient constamment le taux du coupon, le rendement de l'obligation serait inférieur à celui du marché global.

Points forts

• Une obligation à taux progressif est une obligation qui paie un taux d'intérêt initial inférieur mais qui comprend une caractéristique qui permet des augmentations de taux à intervalles périodiques.

• Le nombre et l'ampleur des hausses de taux, ainsi que leur calendrier, dépendent des conditions de l'obligation.

• Certaines obligations sont des obligations à palier unique qui n'ont qu'une seule augmentation du taux du coupon, tandis que d'autres peuvent avoir des augmentations en plusieurs étapes.

• Les obligations progressives offrent aux investisseurs des paiements d'intérêts périodiques tout en leur permettant de gagner un taux plus élevé à l'avenir.