Système d'exécution des petites commandes (SOES)

Qu'était le système d'exécution des petites commandes (SOES) ?

Le système d'exécution des petits ordres (SOES) était un réseau informatique qui exécutait automatiquement les transactions sur les titres du marché Nasdaq et certains titres à petite capitalisation du Nasdaq. Le Nasdaq a mis en place ce système obligatoire suite à un manque de liquidité suite au krach boursier de 1987. SOES a permis aux investisseurs individuels d'exécuter des transactions sur des marchés en évolution rapide et leur a donné le même accès aux ordres et à l'exécution que les grands commerçants.

SOES a joué un rôle crucial dans l'automatisation des marchés pour les investisseurs de détail et a considérablement amélioré la capacité des individus à devenir des day traders actifs. Le système a été en grande partie supprimé avec l'émergence du commerce entièrement électronique qui a augmenté la vitesse des transactions à des volumes de négociation toujours plus élevés.

Comprendre les systèmes d'exécution des petites commandes

SOES a été introduit pour la première fois en décembre 1984 pour 25 actions afin de fournir une exécution automatique des ordres aux traders individuels avec des ordres inférieurs ou égaux à 1 000 actions. Lorsque le SOES est devenu obligatoire à la fin de 1987, il a d'abord été confronté à un fort pessimisme de la part des entreprises membres du Nasdaq, car il les a forcés à exécuter toutes les transactions SOES qui correspondaient au prix annoncé par le teneur de marché. Des limitations importantes ont été mises en place afin d'empêcher les day traders d'exploiter le système et de profiter des anciens prix cotés par les teneurs de marché.

L'héritage du SOES sur les marchés financiers est qu'il a essentiellement "uniformisé les règles du jeu" et considérablement amélioré la liquidité pour les petits investisseurs. Il obligeait les teneurs de marché à accepter les ordres SOES qui correspondaient à leurs cours acheteur et vendeur annoncés, et permettait aux commerçants individuels d'exécuter des ordres pour des actions se négociant à un maximum de 250 $ par action. Les établissements ne pouvaient pas utiliser le SOES ; les courtiers ne pouvaient pas non plus négocier pour leur propre compte, bien qu'ils puissent utiliser le SOES pour négocier au nom de petits clients. Une fois qu'un commerçant passe une commande via SOES, il doit attendre au moins cinq minutes pour passer une autre transaction sur le même stock via SOES.

L'utilisation de ce système hérité n'est plus nécessaire puisque les progrès de la technologie informatique et des communications ont permis aux commerçants individuels d'effectuer des transactions rapides et importantes à égalité avec les commerçants institutionnels. SOES fonctionne désormais comme une liaison informatisée des teneurs de marché du Nasdaq qui permet aux ordres de 1 000 actions ou moins (pour certaines actions moins activement négociées, les minimums peuvent être de 500 ou 200 actions) de contourner les courtiers et de recevoir une exécution automatique au meilleur prix possible.

Bandits du SOES

Bandit SOES est un terme d'argot désignant les commerçants qui exploitent le système en effectuant des ordres d'achat et de vente rapides afin de tirer profit de petites variations de prix. Les bandits SOES exécutent une petite transaction sur un titre afin de manipuler le prix, puis exécutent une transaction plus importante pour profiter de l'inefficacité du prix. Leur bénéfice moyen est faible, mais ils peuvent négocier des centaines, voire des milliers de fois par semaine. Ceci est considéré comme une forme de délit d'initié puisque la personne qui passe l'ordre a des connaissances avancées sur le mouvement probable du marché que les autres participants au marché ne connaissent pas.

Harvey Houtkin de All-Tech Direct Inc. est devenu l'un des bandits les plus connus du SOES après avoir remporté une affaire devant la Cour d'appel fédérale en 1993 qui a forcé la Securities and Exchange Commission à autoriser un accès plus large au SOES et à publier le livre de 1998 ** Secrets du SOES Bandit**.

Points forts

• Le système SOES a été exploité de manière notoire au début des années 1990 en dirigeant les ordres vers le SOES, les traders professionnels pouvaient recevoir une exécution prioritaire de leurs ordres,

• SOES a permis aux investisseurs de détail négociant des lots de moins de 1 000 actions (pour certaines actions moins activement négociées, les minimums peuvent être de 500 ou 200 actions) de recevoir une exécution quasi instantanée, même sur des marchés rapides.

• Le Small Order Execution System (SOES) était un système automatisé utilisé sur les bourses du Nasdaq pour allouer et exécuter des ordres de détail en attribuant des remplissages aux sociétés membres de la bourse.

• Les experts attribuent à SOES l'essor du commerce de détail au jour le jour et l'avancement de l'automatisation des marchés.