Sous-tarification
Qu'est-ce que la sous-tarification ?
La sous-évaluation est la pratique consistant à coter une offre publique initiale (IPO) à un prix inférieur à sa valeur réelle en bourse. Lorsqu'une nouvelle action clôture son premier jour de négociation au-dessus du prix d'introduction en bourse fixé, l'action est considérée comme ayant été sous-évaluée.
La sous-évaluation est de courte durée car la demande des investisseurs fera monter le prix jusqu'à sa valeur marchande.
Comprendre la sous-tarification
Une offre publique initiale (IPO) est l'introduction d'une nouvelle action pour la négociation publique en bourse. Son but est de lever des capitaux pour la croissance future de l'entreprise.
La détermination du prix d'offre nécessite la prise en compte de nombreux facteurs. Les facteurs quantitatifs sont considérés en premier. Ce sont les chiffres, réels et projetés, sur les flux de trésorerie.
Néanmoins, il y a deux buts opposés en jeu. Les dirigeants de la société et les premiers investisseurs veulent fixer le prix des actions aussi haut que possible afin de lever le plus de capitaux et de se récompenser le plus largement possible. Les banquiers d'investissement qui les conseillent peuvent espérer maintenir le prix bas afin de vendre autant d'actions que possible, car un volume plus élevé signifie des frais de négociation plus élevés pour eux.
Facteurs de tarification de l'introduction en bourse
La tarification des introductions en bourse est loin d'être une science exacte, donc la sous-évaluation d'une introduction en bourse est tout aussi inexacte. Le processus mélange des faits, des projections et des comparables :
Les facteurs quantitatifs pris en compte incluent les données financières de l'entreprise, y compris ses ventes, ses dépenses, ses bénéfices et ses flux de trésorerie actuels. Les revenus projetés sont également pris en compte.
Un prix d'introduction en bourse qui reflète un multiple cours/bénéfices (P/E) comparable aux pairs de l'industrie de la société est recherché.
La taille du marché actuel et futur proche pour le produit ou le service produit par l'entreprise est prise en compte.
La négociabilité des actions de la société dans l'environnement économique actuel est également cruciale.
Pourquoi un sous-prix ?
En théorie, toute introduction en bourse dont le prix augmente le premier jour de négociation était sous-évaluée, que ce soit délibéré ou accidentel. Les actions ont peut-être été délibérément sous-évaluées pour stimuler la demande. Ou bien, les preneurs fermes de l'introduction en bourse ont peut-être sous-estimé la demande des investisseurs.
La surévaluation est bien pire que la sous-évaluation. Une action qui clôture son premier jour en dessous de son prix d'introduction en bourse sera qualifiée d'échec.
Une introduction en bourse peut être sous-évaluée si ses sponsors sont véritablement incertains quant à l'accueil que l'action recevra. Après tout, dans le pire des cas, le cours de l'action grimpera immédiatement au prix que les investisseurs estiment qu'il vaut. Les investisseurs prêts à prendre un risque sur une nouvelle émission sont récompensés. Les dirigeants de l'entreprise sont satisfaits.
C'est bien mieux que la chute du cours de l'action de la société le premier jour et que son introduction en bourse soit qualifiée d'échec.
Qu'elle ait été sous-évaluée ou non, une fois l'introduction en bourse lancée, la société devient une entité cotée en bourse détenue par ses actionnaires. La demande des actionnaires déterminera la valeur de l'action sur le marché libre à l'avenir.
Points forts
Il peut être accidentellement sous-évalué parce que ses souscripteurs ont sous-estimé la demande sur le marché pour les actions de cette société.
Une introduction en bourse peut être sous-évaluée délibérément afin de stimuler la demande et d'inciter les investisseurs à prendre un risque sur une nouvelle société.
Dans tous les cas, l'introduction en bourse est considérée comme sous-évaluée par la différence entre son cours de clôture du premier jour et son prix d'introduction en bourse.
