Undirverðlagning
Hvað er undirverð?
Undirverð er sú venja að skrá frumútboð (IPO) á verði undir raunvirði þess á hlutabréfamarkaði. Þegar nýtt hlutabréf lokar fyrsta viðskiptadegi sínum yfir uppsettu IPO-verði er talið að hlutabréfið hafi verið undirverðlagt.
Undirverðlagning er skammvinn vegna þess að eftirspurn fjárfesta mun keyra verðið upp í markaðsvirði þess.
Skilningur á undirverðlagningu
Frumútboð (IPO) er kynning á nýjum hlutabréfum til almennra viðskipta í kauphöll. Tilgangur þess er að afla fjár fyrir framtíðarvöxt félagsins.
Til að ákvarða útboðsverð þarf að huga að mörgum þáttum. Fyrst er litið til megindlegra þátta. Þetta eru tölurnar, raunverulegar og áætlaðar, um sjóðstreymi.
Engu að síður eru tvö andstæð mörk í spilinu. Stjórnendur félagsins og snemma fjárfestar vilja verðleggja hlutabréfin eins hátt og hægt er til að afla sem mestu fjármagns og umbuna sjálfum sér sem mest. Fjárfestingarbankastjórarnir sem eru að ráðleggja þeim gætu vonast til að halda verðinu lágu til að selja eins mörg hlutabréf og mögulegt er þar sem meira magn þýðir hærri viðskiptagjöld fyrir þá.
IPO Verðþættir
IPO verðlagning er langt frá því að vera nákvæm vísindi, svo undirverðlagning á IPO er jafn ónákvæm. Ferlið blandar saman staðreyndum, spám og sambærilegum hlutum:
Magnbundnir þættir sem teknir eru til skoðunar eru meðal annars fjárhag fyrirtækisins, þar á meðal núverandi sala þess, útgjöld, tekjur og sjóðstreymi. Áætlaðar tekjur eru einnig teknar með.
Leitað er eftir IPO-verði sem endurspeglar verð-til-tekjur (V/H) margfeldi sem er sambærilegt við jafnaldra félagsins í iðnaði.
Miðað er við stærð núverandi og næstu markaðar fyrir þá vöru eða þjónustu sem fyrirtækið framleiðir.
Markaðshæfni hlutabréfa fyrirtækisins í núverandi efnahagsumhverfi skiptir einnig sköpum.
Hvers vegna undirverð?
Fræðilega séð var hvers kyns IPO sem hækkar í verði á fyrsta viðskiptadegi sínum undirverðlagt, hvort sem það var vísvitandi eða óvart. Hlutabréfin gætu hafa verið vísvitandi undirverðlögð til að auka eftirspurn. Eða, IPO sölutryggingar gætu hafa vanmetið eftirspurn fjárfesta.
Ofurverð er miklu verra en undirverð. Hlutabréf sem lokar fyrsta degi sínum undir IPO verðinu verður merkt bilun.
Útboð getur verið undirverðlagt ef styrktaraðilar þess eru raunverulega óvissir um viðtökurnar sem hluturinn mun fá. Þegar öllu er á botninn hvolft, í versta falli, mun gengi hlutabréfa strax klifra upp í það verð sem fjárfestar telja að það sé þess virði. Fjárfestar sem eru tilbúnir að taka áhættu í nýrri útgáfu fá umbun. Forráðamenn félagsins eru ánægðir.
Það er talsvert betra en að hlutabréfaverð félagsins féll á fyrsta degi þess og útboð þess var sprengt sem bilun.
Hvort sem það var undirverðlagt eða ekki, þegar IPO er frumsýnt verður fyrirtækið að opinberri viðskipti aðili í eigu hluthafa þess. Eftirspurn hluthafa mun ákvarða verðmæti hlutabréfa á opnum markaði í framtíðinni.
Hápunktar
Það gæti verið undirverðlagt fyrir slysni vegna þess að sölutryggingar þess vanmetu eftirspurn á markaði eftir hlutabréfum þessa fyrirtækis.
Útboð getur verið undirverðlagt vísvitandi til að auka eftirspurn og hvetja fjárfesta til að taka áhættu í nýju fyrirtæki.
Í öllum tilvikum er útboðið talið undirverðlagt miðað við mismuninn á lokaverði fyrsta dags og uppsettu IPO-verði.
