मास्टर फीडर संरचना

मास्टर-फीडर संरचना क्या है?

एक मास्टर-फीडर संरचना एक उपकरण है जिसका उपयोग आमतौर पर हेज फंड द्वारा संयुक्त राज्य अमेरिका और विदेशों में निवेशकों से एक मास्टर फंड में कर योग्य और कर-मुक्त पूंजी को पूल करने के लिए किया जाता है। निवेशकों के प्रत्येक समूह के लिए अलग निवेश वाहन, जिसे अन्यथा फीडर के रूप में जाना जाता है, स्थापित किए जाते हैं।

निवेशक अपने संबंधित फीडर फंड में पूंजी लगाते हैं,. जो अंततः संपत्ति को एक केंद्रीकृत वाहन में निवेश करते हैं जिसे मास्टर फंड के रूप में जाना जाता है। मास्टर फंड सभी पोर्टफोलियो निवेश करने और सभी व्यापारिक गतिविधियों के संचालन के लिए जिम्मेदार है। फीडर-फंड स्तर पर प्रबंधन और प्रदर्शन शुल्क का भुगतान किया जाता है।

मास्टर-फीडर संरचना कैसे काम करती है

मास्टर-फीडर संरचना निवेशकों से शुरू होती है, जो फीडर फंड में पूंजी जमा करते हैं। फीडर फंड, जिसमें सभी सीमित भागीदारी/शेयरधारक पूंजी होती है, फिर मास्टर फंड के "शेयर" खरीदता है, ठीक उसी तरह जैसे वह किसी कंपनी के स्टॉक के शेयर खरीदता है। प्राथमिक अंतर, निश्चित रूप से यह है कि एक फीडर फंड - मास्टर फंड में खरीदकर - ब्याज, लाभ, कर समायोजन और लाभांश सहित सभी मास्टर फंड की आय विशेषताओं को प्राप्त करता है।

यद्यपि यह दो-स्तरीय संरचना "फंड्स ऑफ फंड्स" म्यूचुअल फंड जैसे विभिन्न रूपों में मौजूद हो सकती है, मास्टर-फीडर संरचना विशेष रूप से यूएस और अपतटीय या विदेशी निवेशकों दोनों के लिए हेज फंडों के बीच आम है। मास्टर-फीडर फंड संरचना का उपयोग परिसंपत्ति प्रबंधकों को एक बड़े पूंजी पूल से लाभ उठाने की अनुमति देता है, साथ ही विशिष्ट बाजारों को पूरा करने वाले निवेश फंडों को फैशन करने में भी सक्षम होता है।

मास्टर फीडरों की संरचना

औसत मास्टर-फीडर संरचना में एक तटवर्ती फीडर और एक अपतटीय फीडर के साथ एक अपतटीय मास्टर फंड शामिल होता है। एक ही मास्टर फंड में निवेश करने वाले फीडर फंड में पसंद और बदलाव का विकल्प होता है। दूसरे शब्दों में, फीडर निवेशक प्रकार, शुल्क संरचना, निवेश न्यूनतम, शुद्ध संपत्ति मूल्य और विभिन्न अन्य परिचालन विशेषताओं में भिन्न हो सकते हैं।

इस तरह, फीडर फंड को एक विशिष्ट मास्टर फंड का पालन नहीं करना पड़ता है, लेकिन कानूनी रूप से स्वतंत्र संस्थाओं के रूप में कार्य कर सकता है, जिसमें विभिन्न मास्टर फंड में निवेश करने की क्षमता होती है।

उदाहरण के लिए, यदि फीडर फंड ए के $ 100 योगदान और फीडर फंड बी के $ 200 योगदान ने मास्टर फंड को कुल निवेश प्रदान किया है, तो फंड ए को मास्टर फंड रिटर्न का एक तिहाई प्राप्त होगा जबकि फंड बी को दो-तिहाई रिटर्न मिलेगा।

मास्टर-फीडर संरचना के लाभ

मास्टर-फीडर संरचना का एक महत्वपूर्ण लाभ विभिन्न विभागों का एक इकाई में समेकन है। समेकन संचालन और व्यापारिक लागतों में कटौती की अनुमति देता है। एक बड़े पोर्टफोलियो में पैमाने की अर्थव्यवस्थाओं का लाभ होता है। इसके अलावा, अपने आकार के कारण, जब सेवा की बात आती है तो पोर्टफोलियो के पास बेहतर विकल्प होते हैं और प्रमुख दलालों और अन्य संस्थानों द्वारा पेश किए जाने वाले अधिक अनुकूल शर्तें होती हैं।

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मास्टर-फीडर संरचना के नुकसान

अपतटीय रखे गए फंड आमतौर पर अमेरिकी लाभांश पर 30% विदहोल्डिंग टैक्स के अधीन होते हैं । संरचना में निहित एक और नुकसान है, क्योंकि यह निवेशकों के संयोजन को एक साथ जोड़ता है जिसमें अक्सर विशेषताओं के साथ-साथ निवेश प्राथमिकताओं का एक विस्तृत स्पेक्ट्रम होता है।

अक्सर, एक मध्यम जमीन खोजने की लड़ाई कठिन है, यदि पूरी तरह से असंभव नहीं है, क्योंकि निवेश और रणनीतियां जो एक विशिष्ट प्रकार के निवेशक के लिए उपयुक्त हैं, एक अलग प्रकार के निवेशक की आवश्यकताओं के लिए, यदि विरोधी नहीं हैं, तो अनुपयुक्त होंगी।

मास्टर-फीडर संरचना का वास्तविक-विश्व उदाहरण

मास्टर फंड और उसके फीडर फंड के बीच संबंध जटिल हो सकते हैं, जैसा कि 2018 के अदालती मामले में दिखाया गया है। मुद्दा यह था कि एक मास्टर फंड से फीडर फंड द्वारा रिडेम्पशन को लिक्विडेशन परिदृश्य में कैसे माना जाता है।

Ardon Maroon Asia Dragon Feeder Fund, Ardon Maroon Asia Master Fund का फीडर फंड था। वही लोगों ने दो फंडों के निदेशक के रूप में कार्य किया। साथ ही, दोनों फंडों ने एक ही इन्वेस्टमेंट मैनेजर, एडमिनिस्ट्रेटर और ट्रांसफर एजेंट को नियुक्त किया।

2014 में, फीडर फंड के निवेशकों में से एक ने एक मोचन नोटिस प्रस्तुत किया। फीडर फंड, जिसकी अपनी कोई संपत्ति नहीं थी, ने माना कि मास्टर फंड स्वचालित रूप से मोचन अनुरोध को पूरा करेगा - जिसे "बैक-टू-बैक रिडेम्पशन" कहा जाता है। हालांकि, दोनों फंड कुछ महीने बाद परिसमापन में चले गए। जब मूल निवेशक ने ऋण का एक प्रमाण प्रस्तुत किया, अपने पैसे को इकट्ठा करने की मांग की, तो इसे अर्दोन मरून एशिया मास्टर फंड के परिसमापकों द्वारा खारिज कर दिया गया, इस आधार पर कि एशिया ड्रैगन ने कभी भी आधिकारिक तौर पर इसे एक अलग मोचन अनुरोध नोटिस प्रस्तुत नहीं किया था।

केमैन आइलैंड्स में एक मुकदमा दायर किया गया, जहां फंड आधारित थे। 2018 के मध्य में, केमैन आइलैंड्स के ग्रैंड कोर्ट ने मास्टर फंड के पक्ष में फैसला किया। हालांकि बैक-टू-बैक रिडेम्पशन सामान्य उद्योग प्रथाएं हैं, अदालत ने कहा कि अर्दोन मरून एशिया के संवैधानिक दस्तावेजों को अपने फीडर फंड से मोचन की लिखित सूचना की आवश्यकता थी।

इसलिए एशिया ड्रैगन अपने मास्टर फंड को अलग से सूचित नहीं करने में चूक गया था, भले ही वही लोग दो फंडों के निदेशक के रूप में काम करते थे, और दोनों ने एक ही निवेश प्रबंधक, प्रशासक और ट्रांसफर एजेंट नियुक्त किया था।

##हाइलाइट

• मास्टर-फीडर संरचना धन को पैमाने की अर्थव्यवस्थाओं और अनुकूल "पास-थ्रू" कर उपचार से लाभान्वित करने की अनुमति देती है।

• हेज फंड आमतौर पर यूएस और गैर-यूएस दोनों निवेशकों को समायोजित करने के लिए मास्टर-फीडर संरचनाओं का उपयोग करते हैं।

• एक मास्टर-फीडर संरचना में, निवेशक पूंजी से निवेश कोष बनते हैं; ये फीडर फंड, बदले में, एक केंद्रीकृत मास्टर फंड में निवेश करते हैं।