Struktur Pengumpan Induk
Apakah Struktur Pemakan Induk?
Struktur penyuap induk ialah peranti yang biasa digunakan oleh dana lindung nilai untuk mengumpulkan modal bercukai dan dikecualikan cukai yang diperoleh daripada pelabur di Amerika Syarikat dan luar negara ke dalam dana induk. Kenderaan pelaburan berasingan, atau dikenali sebagai penyuap, ditubuhkan untuk setiap kumpulan pelabur.
dana penyuap masing-masing , yang akhirnya melaburkan aset ke dalam kenderaan terpusat yang dikenali sebagai dana induk. Dana induk bertanggungjawab untuk membuat semua pelaburan portfolio dan menjalankan semua aktiviti perdagangan. Yuran pengurusan dan prestasi dibayar pada peringkat dana penyuap.
Bagaimana Struktur Master-Feeder Berfungsi
Struktur master-feeder bermula dengan pelabur, yang mendepositkan modal ke dalam dana feeder. Dana pengantara, yang mengandungi semua modal perkongsian/pemegang saham terhad, kemudian membeli "saham" dana induk, sama seperti ia akan membeli saham saham mana-mana syarikat. Perbezaan utama, sudah tentu, adalah bahawa dana pengantaraādengan membeli ke dalam dana indukāmenerima semua atribut pendapatan dana induk, termasuk faedah, keuntungan, pelarasan cukai dan dividen.
Walaupun struktur dua peringkat ini boleh wujud dalam pelbagai bentuk seperti dana bersama "dana dana", struktur penyuap induk adalah biasa di kalangan dana lindung nilai yang memenuhi keperluan pelabur AS dan luar pesisir atau luar negara. Penggunaan struktur dana penyuap induk membolehkan pengurus aset mendapat manfaat daripada kumpulan modal yang besar sambil juga dapat membentuk dana pelaburan yang memenuhi pasaran khusus.
Komposisi Master Feeder
Struktur penyuap induk purata melibatkan satu dana induk luar pesisir dengan satu penyuap darat dan satu penyuap luar pesisir. Dana feeder yang melabur dalam dana induk yang sama mempunyai pilihan pilihan dan variasi. Dalam erti kata lain, penyuap mungkin berbeza dalam jenis pelabur, struktur yuran, minimum pelaburan, nilai aset bersih dan pelbagai atribut operasi lain.
Dengan cara ini, dana pengantara tidak perlu mematuhi dana induk tertentu tetapi boleh berfungsi secara sah sebagai entiti bebas dengan keupayaan untuk melabur dalam pelbagai dana induk.
Sebagai contoh, jika sumbangan $100 dana pengumpan A dan sumbangan $200 dana pengumpan B menyediakan jumlah pelaburan kepada dana induk, maka dana A akan menerima satu pertiga daripada pulangan dana induk manakala dana B akan menerima dua pertiga daripada pulangan.
Kelebihan Struktur Master-Feeder
Satu kelebihan penting struktur penyuap induk ialah penyatuan pelbagai portfolio menjadi satu entiti. Penggabungan membolehkan pengurangan kos operasi dan perdagangan. Portfolio yang lebih besar mempunyai manfaat skala ekonomi. Selain itu, kerana saiznya, portfolio mempunyai pilihan yang lebih baik dalam hal perkhidmatan dan terma yang lebih menguntungkan yang ditawarkan oleh broker utama dan institusi lain.
TTT
Kelemahan Struktur Master-Feeder
Kelemahan utama struktur penyuap induk ialah dana yang dipegang di luar pesisir lazimnya tertakluk kepada cukai pegangan 30% ke atas dividen AS. Terdapat satu lagi kelemahan yang wujud dalam struktur, kerana ia mengumpulkan gabungan pelabur yang selalunya mempunyai spektrum ciri yang luas serta keutamaan pelaburan.
Selalunya, perjuangan untuk mencari jalan tengah adalah menanjak, jika tidak mustahil sepenuhnya, kerana pelaburan dan strategi yang sesuai untuk satu jenis pelabur tertentu akan menjadi tidak sesuai, jika tidak bertentangan, dengan keperluan jenis pelabur yang berbeza.
Contoh Struktur Pemakan Induk Dunia Sebenar
Hubungan antara dana induk dan dana penyuapnya boleh menjadi rumit, seperti yang ditunjukkan oleh kes mahkamah 2018. Isunya ialah bagaimana penebusan oleh dana penyuap daripada dana induk diuruskan dalam senario pembubaran.
Dana Pengumpan Naga Asia Ardon Maroon ialah dana penyuap kepada Dana Induk Asia Ardon Maroon. Orang yang sama berkhidmat sebagai pengarah dua dana. Selain itu, kedua-dua dana melantik pengurus pelaburan, pentadbir dan ejen pemindahan yang sama.
Pada tahun 2014, salah seorang pelabur dana pengantara telah menyerahkan notis penebusan. Dana penyuap, yang tidak memegang asetnya sendiri, menganggap dana induk akan memenuhi permintaan penebusan secara automatikāsesuatu yang dipanggil "penebusan belakang ke belakang." Walau bagaimanapun, kedua-dua dana telah dibubarkan beberapa bulan kemudian. Apabila pelabur asal menyerahkan bukti hutang, bertujuan untuk mengutip wang mereka, ia telah ditolak oleh penyelesai dana induk Ardon Maroon Asia, atas dasar bahawa Asia Dragon tidak pernah secara rasmi menyerahkan notis permintaan penebusan yang berasingan kepadanya.
Tuntutan undang-undang berlaku, difailkan di Kepulauan Cayman, tempat dana itu berpusat. Pada pertengahan 2018, Mahkamah Besar Kepulauan Cayman memutuskan memihak kepada dana induk. Walaupun penebusan berturut-turut adalah amalan industri biasa, mahkamah menyatakan bahawa dokumen perlembagaan Ardon Maroon Asia memerlukan notis bertulis penebusan daripada dana penyuapnya.
Jadi Asia Dragon telah lalai dalam tidak memberitahu secara berasingan dana induknya walaupun orang yang sama berkhidmat sebagai pengarah dua dana, dan kedua-duanya melantik pengurus pelaburan, pentadbir dan ejen pemindahan yang sama.
##Sorotan
Struktur penyuap induk membolehkan dana mendapat manfaat daripada skala ekonomi dan layanan cukai "laluan" yang menguntungkan.
Dana lindung nilai biasanya menggunakan struktur penyuap induk untuk menampung pelabur AS dan bukan AS.
Dalam struktur master-feeder, dana pelaburan dibentuk daripada modal pelabur; dana penyuap ini, seterusnya, melabur dalam dana induk berpusat.
