Hlutfall verðs og hagnaðar (V/H).

Hvert er hlutfall verðs og tekna? V/E útskýrt

AP/E (price-to-earnings) hlutfall er einfalt en vinsælt mæligildi sem fjárfestar og stofnanir nota til að ákvarða hlutfallslegt verðmæti hlutabréfa fyrirtækis.

Hér þýðir „verð“ núverandi verð á hlut hlutabréfa og „hagnaður“ þýðir hagnað fyrirtækis á hlut á tilteknu tímabili (venjulega ár).

Með öðrum orðum, V/H hlutfall fyrirtækis er hversu mikið fjárfestar greiða á dollar af árlegum tekjum fyrirtækisins. Ef V/H hlutfall fyrirtækis er 10 þýðir það að hlutabréf þess kosta 10 sinnum hagnaðinn sem það gerir á hlut á ári.

Hvernig á að reikna út V/H hlutfall

Til að reikna út V/H hlutfall fyrirtækis skaltu deila verði eins hluts í hlutabréfum þess fyrirtækis með hagnaði á hlut (oft skammstafað EPS) hlutabréfa þess fyrirtækis á 12 mánaða tímabili.

V/H hlutfall fyrirtækis er venjulega gefið upp sem x, sem þýðir einfaldlega „tímar“. Til dæmis þýðir V/H hlutfall 5x að hlutabréfaverð fyrirtækis er fimmföld árleg hagnaður á hlut.

Formúla fyrir hlutfall verðs og tekna

V/H = Verð hlutabréfa / Hagnaður á hlut

Að öðrum kosti er hægt að reikna V/H með því að deila markaðsvirði (í stað hlutabréfaverðs) með heildarhagnaði á ári (í stað hagnaðar á hlut). Markaðsvirði er heildarverðmæti allra útistandandi hlutabréfa í fyrirtæki.

V/H hlutfall Dæmi

Þannig að ef skáldað fyrirtæki sem heitir Acme Adhesives verslar nú á $100 á hlut og fyrirtækið fær $25 af hagnaði á hlut á 12 mánuðum, þá er V/H hlutfall Acme 100/25, eða 4x. Þetta þýðir að hlutabréfaverð Acme er fjórföld árleg hagnaður á hlut.

Önnur leið til að skilgreina V/H hlutfall fyrirtækis er að hugsa um það sem verðið sem fjárfestar greiða fyrir $ 1 af tekjum fyrirtækisins á ári. Með því að nota dæmið hér að ofan gæti nýr fjárfestir búist við að Acme þéni $1 á ári fyrir hverja $4 sem þeir fjárfesta.

Hvers vegna eru V/H hlutföll gagnleg?

Þar sem hvert hlutabréf hefur mismunandi verð, mismunandi fjölda hlutabréfa í umferð og mismunandi tekjur, þegar litið er á þá með tilliti til V/H hlutfalls þeirra, er auðveldara að bera saman þau. Með öðrum orðum, V/H hlutfall virkar sem eins konar sameiginlegt tungumál til að meta hlutabréf sem annars gæti verið erfitt að bera saman.

Með því að skoða V/H hlutföll ýmissa fyrirtækja þvert á atvinnugrein - sem öll hafa mismunandi fjölda hlutabréfa, mismunandi markaðsverð og mismunandi tekjur - gæti fjárfestir kannski fengið betri hugmynd um hvaða fyrirtæki hafa nýlega veitt hærri ávöxtun til fjárfesta sinna.

Sem sagt, V/H hlutföll eru alls ekki aðal vísbendingin um hvort hlutabréf muni standa sig vel með tímanum. Markaðurinn er mjög flókinn og enginn mælikvarði ræður þeim öllum. V/H hlutföll eru einfaldlega eitt af mörgum gagnlegum verkfærum sem greindur fjárfestir getur sett inn í verkfærakistuna sína þegar þeir reyna að meta hlutabréf og betrumbæta fjárfestingarstefnu sína.

Til hvers eru V/H hlutföll notuð?

V/H hlutföll eru notuð til að skilja verðmæti eða verðmæti hlutabréfa fyrirtækis samanborið við önnur, svipuð hlutabréf eða markaðinn í heild eins og áætlað er af hlutabréfavísitölum eins og S&P 500. Einnig er hægt að nota V/H hlutföll til að bera saman núverandi verðmæti hlutabréfa við fyrri verðmæti þess eða áætlað framtíðarvirði.

Einn fjárfestir gæti borið saman V/H hlutföll margra fyrirtækja í tiltekinni atvinnugrein eða geira sem þeir hafa áhuga á til að ákvarða hver þeirra er með lægsta hlutfallið og gæti því verið mest vanmetið. Annar fjárfestir gæti borið saman V/H hlutfall hlutabréfa sem þeir eru að íhuga að kaupa við verðvísitölu þeirra til að reyna að meta verðmæti þess miðað við markaðinn í heild. Fjárfestir sem hefur áhuga á skortsölu gæti leitað að fyrirtækjum með hátt V/H hlutfall en þar sem grundvallaratriði virðast ekki sérstaklega sterk og veðja á að verð þeirra lækki með tímanum.

Það er mikilvægt að hafa í huga að mismunandi fyrirtæki græða peninga á mismunandi hátt og á mismunandi gengi, þannig að því líkari sem tvö fyrirtæki eru, því meiri innsýn eru V/H hlutföll þeirra líkleg til að veita þegar þau eru borin saman. Til dæmis eru tæknifyrirtæki og flutningafyrirtæki svo ólíkt að samanburður á V/H hlutföllum þeirra ein og sér er líklega ekki besta aðferðin til að ákvarða hvaða fyrirtæki er betri kaup.

Hverjar eru þrjár gerðir af V/H hlutföllum?

Þó að öll V/H hlutföll tákni verð hlutabréfa deilt með 12 mánaða tekjum þess, þá eru þrjár mismunandi gerðir af V/H hlutföllum, og hvert um sig er reiknað út frá mismunandi tekjutímabili.

1. Verð eftir tekjum

Eftirfarandi V/H hlutföll deila núverandi hlutabréfaverði með nýjustu tiltæku 12 mánaða hagnaði á hlut. (Hagnaður á hlut er venjulega tilkynntur ársfjórðungslega.)

Fyrri tekjur, svo framarlega sem þær eru sanngjarnar tilkynntar, eru ekki umdeilanlegar vegna þess að þær hafa þegar átt sér stað. Af þessum sökum eru v/H-hlutföll vinsæl meðal fjárfesta sem vilja helst ekki treysta á spár fyrirtækja um framtíðartekjur þeirra.

Þó að v/H-hlutföllin á eftir bjóði mestu hlutlægni, þá hafa þau galla. Fyrir það fyrsta er fyrri frammistaða ekki endilega spá fyrir um velgengni í framtíðinni. Í öðru lagi sveiflast hlutabréfaverð daglega, en venjulega er aðeins hægt að uppfæra hagnað á hlut ársfjórðungslega (þegar þau eru gefin út), svo V/H-hlutföll geta breyst hratt með hlutabréfaverði og orðið úrelt því lengur sem liðið er frá því síðasta. ársfjórðungshagnaður var birtur.

Hvernig á að reikna út V/H hlutfall

Acme þénaði $5 á hlut á hlutabréfum á síðustu 12 mánuðum og núverandi hlutabréfaverð er $105.

Eftirfarandi V/H = núverandi verð á hlut / hagnaður á hlut undanfarna 12 mánuði

Eftirfarandi V/H = $105 / $5

Eftirfarandi V/H = 21x

2. Áfram (AKA leiðandi eða áætlað) verð-til-tekjur

Framvirk V/H-hlutföll deila núverandi hlutabréfaverði með framtíðarhagnaði á hlut eins og áætlað er af tekjuleiðsögn fyrirtækis. Þetta getur verið gagnlegt fyrir fjárfesta þar sem það getur gefið þeim hugmynd um hvernig framtíðartekjur gætu borið saman við tekjur á núverandi ársfjórðungi og fyrri tekjur. Með öðrum orðum, það er oft notað í tengslum við V/H hlutfallið á eftir til að bera kennsl á langtímaþróun og spá.

Þó að það sé gagnlegt fyrir greiningu, spár og þróunarkortlagningu, eru framvirk V/H hlutföll í eðli sínu huglæg og algjörlega forspár þar sem þau treysta á tekjur sem hafa ekki enn átt sér stað og eru metnar innbyrðis frekar en af þriðja aðila. Markviss eða óvart of eða vanmat á framtíðartekjum getur átt sér stað.

Hvernig á að reikna fram V/H hlutfall

Acme spáir því að það muni vinna sér inn $7 á hlut á næstu 12 mánuðum og núverandi hlutabréfaverð er $105.

Framvirkt V/H = núverandi verð á hlut / áætlaður hagnaður á hlut á næstu 12 mánuðum

Áfram V/H = $105 / $7

Áfram V/H = 15x

3. Hybrid (AKA Núverandi) Verð-til-tekjur

Frekar en að nýta eingöngu fyrri tekjur eða áætlaðar framtíðartekjur, nota blendings V/H hlutföll bæði. Hybrid V/H hlutföll eru reiknuð með því að deila núverandi hlutabréfaverði með summan af raunverulegum hagnaði síðustu tveggja ársfjórðunga og áætluðum hagnaði næstu tveggja ársfjórðunga. Á þennan hátt samanstendur nefnarinn í jöfnunni af sex mánuðum af raunverulegum, fyrri gögnum og sex mánuðum af áætluðum framtíðargögnum.

Þar sem blendings V/H hlutföll sameina þætti bæði eftir- og framvirkra hlutfalla, telja sumir fjárfestar að þeir nái heilbrigðu jafnvægi á milli nákvæmra en hugsanlega úreltra upplýsinga og huglægs spáðra mats um framtíðartekjur.

Hvernig á að reikna út Hybrid V/H hlutfall

Acme þénaði $2,50 á hlut á síðustu 12 mánuðum og fyrirtækið spáir því að það muni þéna $3,50 á hlut á næstu 6 mánuðum. Núverandi hlutabréfaverð er $105.

Hybrid V/H = núverandi verð á hlut / (6 mánaða síðari EPS + 6 mánaða áætlaður EPS

Hybrid V/E = $105 / ($2,50 + $3,50)

Hybrid V/E = $105 / 6

Hybrid P/E = 17,5x

Hvað þýða hátt og lágt V/H hlutfall?

Hátt V/H hlutfall gefur til kynna annað af tvennu – annaðhvort eru hlutabréf fyrirtækis ofmetin af markaðnum eða markaðurinn býst við að það muni standa sig vel í framtíðinni. Lágt V/H hlutfall gefur einnig til kynna annað af tvennu – annaðhvort eru hlutabréf fyrirtækis vanmetin af markaðnum eða markaðurinn býst við því að það gangi illa í framtíðinni.

Fyrir hvaða V/H hlutfall sem er, gætu mismunandi sérfræðingar boðið mismunandi skýringar. Einn sérfræðingur gæti tekið hátt hlutfall (ásamt öðrum viðeigandi gögnum) til að þýða að fyrirtæki sé ofmetið, á meðan annar gæti túlkað sama mælikvarða (ásamt öðrum viðeigandi gögnum) til að þýða að fyrirtækið sé ætlað að ná árangri.

Hin sanna merking hás eða lágs V/H hlutfalls er í auga áhorfandans. Skoðanir greiningaraðila eru oft mismunandi vegna þess að þær leggja mismunandi mikla þýðingu á ýmsa þætti við mismunandi aðstæður. Hver fjárfestir verður að ákveða sjálfur hvernig hann túlkar V/H hlutföll og aðra mælikvarða þegar hlutabréf eru metin í samræmi við eigin stefnu eða reglur.

Hápunktar

AP/E hlutfall hefur mest gildi fyrir greiningaraðila þegar það er borið saman við svipuð fyrirtæki í sömu atvinnugrein eða fyrir eitt fyrirtæki yfir ákveðinn tíma.
Fyrirtæki sem hafa engar tekjur eða tapa peningum eru ekki með V/H hlutfall vegna þess að það er ekkert að setja inn í nefnarann.
Verð á móti hagnaði (V/H) hlutfall tengir hlutabréfaverð fyrirtækis við hagnað þess á hlut.
Tvenns konar V/H hlutföll — áfram og aftan V/H — eru notuð í reynd.
Hátt V/H hlutfall gæti þýtt að hlutabréf fyrirtækis séu ofmetin eða að fjárfestar búast við miklum vexti í framtíðinni.

Algengar spurningar

Er lægra V/H hlutfall betra en hærra?

Þó að það sé rétt að lægri V/H hlutföll þýða hærri tekjur (á umræddu tímabili), eru hlutabréf með lægri V/H hlutföll ekki alltaf betri fjárfestingar en hlutabréf með hærri. Eins og fyrr segir eru meðal V/H hlutföll mjög mismunandi eftir atvinnugreinum og eldri og rótgrónari fyrirtæki hafa tilhneigingu til að hafa lægri hlutföll en nýrri, upprennandi fyrirtæki sem eru á vaxtarskeiði og hafa mikinn kostnað. Hlutabréf með lágt framvirkt V/H hlutfall geta ekki alltaf staðið sig eins vel og spáð er. Það fer eftir fjárfestingarstefnu einstaklings, lágt V/H hlutfall getur verið mikilvægur vísbending eða ekki þegar kemur að því að velja hlutabréf með góðum árangri.

Hvað er gott V/H hlutfall?

Það er ekkert besta V/H hlutfall og meðal V/H hlutfall er mismunandi eftir atvinnugreinum. Það er mikilvægt að muna að fyrirtæki getur haft hátt V/H hlutfall vegna þess að það er ofmetið, en það getur líka haft hátt hlutfall vegna þess að fjárfestar og/eða sérfræðingar telja að það hafi mikla framtíðarmöguleika. Eldri fyrirtæki sem hafa verið með stöðugt lágt V/H hlutfall yfir langan tíma geta höfðað til áhættufælna fjárfesta sem leita að hóflegri en stöðugri ávöxtun. Nýrri fyrirtæki með lágt eða ekkert V/H hlutfall sem eru að upplifa vöxt geta höfðað til fjárfesta með hærra áhættuþol sem sækjast eftir meiri ávöxtun.

Hvað er meðaltal eða „venjulegt“ V/H hlutfall?

Eins og getið er hér að ofan eru meðaltal V/H hlutfalls mjög mismunandi milli atvinnugreina, þannig að það er í raun ekkert „eðlilegt“ hlutfall. Það er ein af mörgum ástæðum fyrir því að samhengi er svo mikilvægt þegar þessi mælikvarði er skoðaður. Að auki ætti að taka tillit til aldurs fyrirtækis þegar V/H hlutfall þess er metið. Rógróin fyrirtæki sem hafa verið til í nokkurn tíma geta verið með lægri V/H hlutföll en nýrri fyrirtæki í sömu atvinnugrein. NYU heldur úti síðu sem sýnir meðaltal V/H hlutfalla eftir atvinnugreinum.

Getur hlutabréf haft neikvætt V/H hlutfall (eða hlutfallið 0)?

Þar sem 0 getur ekki þjónað sem nefnari í neinu broti getur fyrirtæki ekki haft V/H hlutfallið núll. Neikvætt V/H hlutfall myndi gefa til kynna tap (í stað hagnaðar) á umræddu 12 mánaða tímabili. Í flestum tilfellum tilkynna fyrirtæki sem verða fyrir tapi ekki neikvætt V/H hlutfall; í staðinn geta þeir skráð tekjur sínar sem „N/A“ (á ekki við). Neikvæðar tekjur eru ekki óalgengar, sérstaklega í nýrri fyrirtækjum sem einbeita sér að vexti og ná markaðshlutdeild. Stöðugt neikvætt V/H hlutfall yfir langan tíma gæti hins vegar bent til þess að fyrirtæki sé á leið í gjaldþrot.