先物取引所（EFP）

##先物の物理的な交換とは何ですか？

先物の物理的交換（EFP）は、先物ポジションを原資産のバスケットと交換するための2つの当事者間の私的な合意です。先物とフィジカルの交換は、先物ポジションを開く、先物ポジションを閉じる、または原資産の先物ポジションを切り替えるために使用できます。

##物理的な先物取引所（EFP）を理解する

先物取引所（EFP）は、取引所に登録できる数少ないタイプの私的交渉による契約の1つです。取引に関与した取引量は、取引が登録された日の取引に表示されますが、取引が完了した価格（当事者間で私的に合意された価格）は明らかにされていません。

2つの当事者が先物の物理的な交換に合意すると、関連する取引所に取引を登録します。先物を現物に交換することは、先物を商品に交換すること、および先物を現金に交換すること（現金商品の場合のように）とも呼ばれます。先物の現物取引という用語は、原資産が現金商品ではなく金融商品である場合でも、この種の取引を表すために一般的に使用されます。先物ポジションがスワップ契約と交換されている場合は、先物交換（EFS）を使用できます。

##先物の物理的な交換の例

先物の物理的な交換の最も一般的な例は、石油およびガス部門です。これらのタイプの取引は小さなトレーダーや投機家によって行われないため、これは理にかなっています。 EFPには通常、大規模な商用および非商用のトレーダーが関与します。価格が上昇傾向にあると仮定して、石油とガスの生産者が100万バレルの在庫に座っていると想像してみてください。価格の上昇を心配している精製業者は、将来的に石油のバレルを確保したいと考えているため、1,000バレルの契約単位に相当する1,000の契約を購入し、それぞれ合計100万バレルになります。

精製業者と生産者は話し合いを始め、a）どちらも石油の価格に強気であり、b）お互いのニーズを満たすためにポジションを切り替えることができることに気づきます。彼らは、生産者が物理的な石油を精製業者に引き渡し、精製業者の供給を固定し、その見返りに先物を受け取り、生産者が石油価格で強気な立場を継続できるようにする将来の価格と納期に同意します。この大規模な取引は取引所に登録されていますが、価格情報が開示されていないため、石油の価格には影響しません。そのため、リファイナーは先物ポジションをクローズし、プロデューサーは先物ポジションをオープンしました。

##先物を物理的に交換することの利点

明らかな問題は、なぜ市場を通じて取引を行わないのかということです。答えは単に効率のためです。大規模なトランザクションは、実行時に市場に影響を与えます。これが、大規模なトレーダーがスリッページの影響を減らすために時間の経過とともにトランザクションを分割することがある理由です。市場価格設定メカニズムの外で先物との交換を行うことにより、決定された価格で大規模な相殺取引を行うことができます。 EFPは、市場の深さがトランザクションを吸収できない場合にも使用されます。たとえば、数千の契約を含むトランザクションです。

##ハイライト

-EFPは、大規模な取引が行われる場合に特に役立ちます。そのため、市場価格が非投機的な取引によって人為的に変更されることはありません。

-先物を現物（EFP）に交換することにより、一方の当事者が先物契約を実際の原資産と交換することができます。

-EFPは店頭（OTC）で取引されており、商品生産者がポジションをヘッジしたり、生産を規制したりするためによく使用されます。