期货换实物（EFP）

什么是期货换实物？

期货换实物 (EFP) 是两方之间的一项私人协议，用于交易一篮子基础实物的期货头寸。期货与实物的交换可用于开立期货头寸、关闭期货头寸或转换标的资产的期货头寸。

了解期货换实物 (EFP)

期货换实物 (EFP) 是少数几种可以在交易所注册的私下协商协议之一。交易涉及的交易量显示在交易登记日的交易日内，但未透露交易完成的价格（双方私下约定的价格）。

当两方同意以期货换实物时，他们随后在相关交易所登记交易。期货换实物也称为期货换产品和期货换现金（如现金商品）。即使标的是金融产品而不是现金商品，期货换实物的术语通常用于描述这种性质的交易。如果期货头寸正在交易掉期合约，则可以使用期货换掉期 (EFS) 。

实物期货交换示例

将期货换成实物最常见的例子是石油和天然气行业。这是有道理的，因为这些类型的交易不是由小交易者和投机者完成的。 EFP 通常会涉及大型商业和非商业交易者。想象一下，假设价格呈上涨趋势，一家石油和天然气生产商拥有 100 万桶的库存。一位担心价格上涨的炼油厂希望在未来获得石油桶，因此他们购买了 1,000 份合约，代表 1,000 桶的合约单位，每份合约总计 100 万桶。

炼油厂和生产商开始交谈，他们意识到a）他们都看好石油价格，b）他们可以转换头寸以满足彼此的需求。他们同意未来的价格和交货日期，生产商将实物石油交给炼油厂——锁定炼油厂的供应——并获得期货作为回报，从而使生产商能够继续看涨油价。这笔大宗交易已在交易所登记，但不会影响石油价格，因为没有披露定价信息。因此，炼油厂已平仓期货头寸，而生产商已开仓。

期货换实物的优势

显而易见的问题是，为什么不直接通过市场进行交易？答案只是为了效率。大宗交易在执行时会影响市场。这就是为什么大型交易者有时会随着时间的推移打破交易以减少滑点的影响。在市场定价机制之外进行期货交易，可以以确定的价格进行大额抵消交易。当市场深度无法吸收交易时，也会使用 EFP ，例如涉及数千份合约的交易。

＃＃ 强调

• EFP 在发生大宗交易时特别有用，因此市场价格不会被非投机交易人为地改变。

• 期货换实物 (EFP) 允许一方将期货合约换成实际标的资产。

• EFP 是场外交易 (OTC)，经常被商品生产商用来对冲头寸或调节生产。