セクション12D-1

##セクション12D-1とは何ですか？

1940年の投資会社法に基づくセクション12D-1は、投資会社が相互に投資することを制限しています。この規則は、ファンド・オブ・ファンズの取り決めが、あるファンドが別のファンドの支配権を取得して、取得したファンドの株主を犠牲にして投資家に利益をもたらすことを防ぐために制定されました。取得したファンドからの大規模な償還の脅威。

議会はまた、投資制限の形でこの規則の免除を作成しました。これは、制限が満たされている限り、ファンド・オブ・ファンズの取り決めを可能にします。 2018年、議会はセクション12D-1に基づく新しい条件で規則を更新し、投資の柔軟性を高めました。議会はまた、セクション12D-1-2を撤回し、新しい標準のルールセットを実装する新しいルールを実装することを提案しました。

##セクション12D-1を理解する

セクション12D-1は、相互に投資する投資ファンドの制限に対する特定の免除を可能にするサブルールを使用して作成されました。セクション12D-1Aは、登録されたファンドが別のファンドに投資できる免税限度を規定しています。セクション12D-1Bは、オープンエンド型ファンドがその証券を別のファンドに売却できる免税限度を規定しています。

2018年、議会は資金が相互に投資できる方法を変更することを決定しました。彼らはセクション12D-1E-Gを作成し、特定の条件下でさまざまなファンド・オブ・ファンズの取り決めを可能にし、セクション12D-1A-Bを効果的に撤回しました。そうすることで、議会は、一貫性がなく非効率的なフレームワークを作成したことに気づきました。規則を合理化するために、議会は12D-1-2と免税命令を廃止し、それらを新しいセクション12D-1-4に置き換えることを提案しました。

###セクション12D-1の制限がどのように適用されるか

セクション12D-1Aの制限は、ファンドが以下を行うことができないと述べています。

議決権株式の3％以上を取得します。

-資産の5％以上を単一の登録企業に投資します。

-資産の10％以上を登録投資会社に投資します

セクション12D-1Bは、ファンドによる証券の売却に適用され、買収企業が買収したファンドの議決権付き証券の3％以上を所有する結果となった場合、売却を禁止します。

##セクション12D-1の更新

2018年、議会はファンド・オブ・ファンズの取り決めへのアプローチを再検討しました。 1960年代に投資会社法に基づいて当初の制限が設定されたとき、議会は資金調達の取り決めは実際の財政的目的には役立たないと信じていました。だけでなく、財政的な目的を提供します。そのため、議会は、特定の条件を満たす特定の構造を許可するための新しい規則を起草しました。

セクション12D-1Eでは、投資ファンドがすべての資産を1つのファンドに投資することができます。これにより、ファンドは投資家が取得したファンドにアクセスできる船舶になります。セクション12D-1Fでは、登録されたファンドが、他のファンドの資産の最大3％まで、任意の数のファンドで無制限にポジションをとることができます。セクション12D-1Gでは、登録されたオープンエンド型ファンドが他のオープンエンド型ファンドに投資することができます。同じ「投資会社のグループ」にあるファンドを終了しました。さらに、議会はセクション12D-1Jを制定しました。これにより、証券取引委員会（SEC）は、セクション12D-1-ABから個人、取引、または資産を免除することができます。

##12D-1-2を取り消す

セクション12D-1の更新に関連して、議会は、多くの規則と免除が非効率的で特定の資金のみを対象とし、同様の特性を持つ他の資金を含まないパッチワークとして存在することを認識しました。この状況を解決するために、議会は12D-1-2を撤回し、12D-1-4に置き換えることを提案しました。これにより、一貫したフレームワークが提供され、運用コストが削減され、新しい投資機会が開かれます。

##12D-1-4で許可される投資

提案された新しい基準の下では、規則は以下を許可します。

-12D- 1に記載されている制限を超えて別の登録投資ファンドの証券を取得するための登録投資ファンド

-取得ファンドに有価証券を売却するための取得ファンド

-取得ファンドの有価証券を償還するための取得ファンド

現在、許可されるファンド・オブ・ファンズの取り決めの種類は、取得するファンドの種類に完全に依存します。新しい規則により、ファンド・オブ・ファンズの取り決めで許可される許可される資金の範囲が広がり、投資家の投資機会が増加します。新しい取り決めは、有権者の管理、償還制限、手数料、および複雑な構造の回避の分野で特定の条件が満たされた場合にのみ許可されます。

##ハイライト

-セクション12D-1AおよびBは、特定の制限の下での投資を許可する規則を規定しました。

-議会はセクション12D-1-4を提案し、12D-1-2を完全に置き換えて撤回しました。

-SEC投資会社法のセクション12D-1は、投資ファンドが相互に投資することを制限するために作成されました。

-2018年、議会は12D-1に基づく規則を改良し、ファンド・オブ・ファンズの取り決めの柔軟性を高めました。