Article 12D-1

Qu'est-ce que la section 12D-1 ?

L'article 12D-1, en vertu de la loi de 1940 sur les sociétés d' investissement,. interdit aux sociétés d'investissement d'investir les unes dans les autres. La règle a été promulguée pour empêcher les accords de fonds de fonds d'un fonds d'acquérir le contrôle d'un autre fonds au profit de ses investisseurs aux dépens des actionnaires du fonds acquis.Cette utilisation du contrôle pourrait se faire par l'exercice du pouvoir de contrôle des actions avec droit de vote ou sous la menace de rachats massifs du fonds acquis.

Le Congrès a également créé des exemptions à cette règle sous la forme de limites d'investissement, ce qui permet des arrangements de fonds de fonds tant que les limites sont respectées. En 2018, le Congrès a mis à jour les règles avec de nouveaux termes en vertu de la section 12D-1, permettant une plus grande flexibilité dans l'investissement. Le Congrès a également proposé de mettre en œuvre de nouvelles règles qui annuleraient la section 12D-1-2 et mettraient en œuvre un nouvel ensemble de règles standard .

Comprendre la section 12D-1

La section 12D-1 a été créée avec des sous-règles qui permettent des exemptions spécifiques à la restriction des fonds d'investissement investissant les uns dans les autres. La section 12D-1A stipule les limites d'exemption dans lesquelles un fonds enregistré peut investir dans un autre fonds.La section 12D-1B stipule les limites d'exemption dans lesquelles un fonds à capital variable peut vendre ses titres à un autre fonds .

En 2018, le Congrès a décidé de changer la manière dont les fonds peuvent investir les uns dans les autres. Ils ont créé la section 12D-1E-G, autorisant divers arrangements de fonds de fonds dans des conditions spécifiques, qui a effectivement annulé la section 12D-1A-B. Ce faisant, le Congrès s'est rendu compte qu'il avait créé un cadre incohérent et inefficace. Pour rationaliser les règles, le Congrès a proposé d'abolir 12D-1-2 et les ordonnances d'exemption et de les remplacer par une nouvelle section 12D-1-4 .

Comment la limite de la section 12D-1 est appliquée

Les limites de restrictions de la section 12D-1A stipulent qu'un fonds ne peut pas :

actions avec droit de vote d'une société d'investissement enregistrée .

• Investir plus de 5% de ses actifs dans une seule société enregistrée.

• Investir plus de 10% de ses actifs dans des sociétés d'investissement enregistrées

L'article 12D-1B s'applique à la vente de titres par un fonds et interdit la vente s'il en résulte que la société acquéreuse détient plus de 3 % des titres avec droit de vote du fonds acquis .

Mise à jour de la section 12D-1

En 2018, le Congrès a revu son approche des accords de fonds de fonds. Dans les années 1960, lorsque les limites initiales ont été établies en vertu de la loi sur les sociétés d'investissement, le Congrès a estimé que les arrangements de fonds de fonds n'avaient aucun objectif financier réel. Depuis lors , ils pensent que les structures de fonds de fonds ont incorporé une dynamique pour protéger les investisseurs . ainsi que de fournir un but financier. À ce titre, le Congrès a rédigé de nouvelles règles pour autoriser certaines structures qui remplissaient certaines conditions.

La section 12D-1E permet à un fonds d'investissement d'investir tous ses actifs dans un seul fonds. Cela ferait du fonds un navire par lequel les investisseurs peuvent accéder au fonds acquis. La section 12D-1F permet à un fonds enregistré de prendre des positions, jusqu'à 3 % des actifs d'un autre fonds, dans un nombre illimité de fonds sans limite. La section 12D-1G permet à un fonds ouvert enregistré d'investir dans d'autres fonds ouverts. des fonds clôturés appartenant au même « groupe de sociétés d'investissement ». En outre, le Congrès a promulgué la section 12D-1J, qui permet à la Securities and Exchange Commission (SEC) d'exempter toute personne, transaction ou actif de la section 12D-1-AB .

Annulation 12D-1-2

Parallèlement à ses mises à jour de la section 12D-1, le Congrès s'est rendu compte que les nombreuses règles et exemptions existent sous la forme d'un patchwork inefficace et ne couvrent que des fonds spécifiques sans en inclure d'autres présentant des caractéristiques similaires. Pour résoudre la situation, le Congrès a proposé d'annuler 12D-1-2 et de le remplacer par 12D-1-4, ce qui fournirait un cadre cohérent, réduirait les coûts opérationnels et ouvrirait de nouvelles opportunités d'investissement.

Investissements autorisés sous 12D-1-4

Selon les nouvelles normes proposées, les règles permettraient :

• Un fonds d'investissement enregistré pour acquérir les titres d'un autre fonds d'investissement enregistré au-delà des limites énoncées au 12D- 1

• Un fonds acquis pour vendre ses titres à un fonds acquéreur

• Un fonds acquis pour racheter ses titres dans le fonds acquéreur

Actuellement, le type de montage de fonds de fonds autorisé dépend entièrement du type de fonds acquéreur.La nouvelle règle élargirait la portée des fonds autorisés autorisés dans un montage de fonds de fonds et augmenterait donc les opportunités d'investissement pour les investisseurs. Les nouvelles dispositions ne seraient autorisées que si certaines conditions sont remplies dans les domaines du contrôle des électeurs, des limites de rachat, des frais et de l'évitement des structures complexes .

Points forts

• Les sections 12D-1A et B stipulaient des règles qui permettaient d'investir dans certaines limites .

• Le Congrès a proposé la section 12D-1-4 pour remplacer et annuler complètement la 12D-1-2 .

• La section 12D-1 de la SEC Investment Company Act a été créée pour empêcher les fonds d'investissement d'investir les uns dans les autres .

• En 2018, le Congrès a affiné les règles sous 12D-1 pour permettre une plus grande flexibilité dans les arrangements de fonds de fonds .