Teorem Proposisi Tidak Relevan
Apakah Teorem Proposisi Tidak Relevan?
Teorem cadangan tidak relevan ialah teori struktur modal korporat yang menyatakan leverage kewangan tidak menjejaskan nilai syarikat jika cukai pendapatan dan kos kesusahan tidak wujud dalam persekitaran perniagaan. Teorem proposisi tidak relevan telah dibangunkan oleh Merton Miller dan Franco Modigliani,. dan merupakan premis kepada karya mereka yang memenangi Hadiah Nobel, "Kos Modal, Kewangan Perbadanan, dan Teori Pelaburan." Ia bukan sesuatu yang luar biasa untuk melihat ungkapan disesuaikan dengan "prinsip ketakkaitan struktur modal" atau "teori ketidakrelevanan struktur modal," dalam akhbar popular.
Memahami Teorem Proposisi Tidak Relevan
Dalam membangunkan teori mereka, Miller dan Modigliani mula-mula menganggap bahawa firma mempunyai dua cara utama untuk mendapatkan pembiayaan: ekuiti dan hutang. Walaupun setiap jenis pembiayaan mempunyai faedah dan kelemahannya sendiri, hasil muktamad adalah firma membahagikan aliran tunainya kepada pelabur, tanpa mengira sumber pembiayaan yang dipilih. Jika semua pelabur mempunyai akses kepada pasaran kewangan yang sama, maka pelabur boleh membeli atau menjual keluar daripada aliran tunai firma pada bila-bila masa.
Ini bermakna jika tiada cukai, kos kebankrapan, kos agensi, dan maklumat asimetri, dan dalam pasaran yang cekap, nilai firma tidak terjejas oleh cara firma itu dibiayai.
Miller dan Modigliani menggunakan teorem proposisi tidak relevan sebagai titik permulaan dalam teori trade-off mereka, yang menerangkan idea bahawa syarikat memilih berapa banyak pembiayaan hutang dan berapa banyak pembiayaan ekuiti untuk digunakan dengan mengimbangi kos (kebankrapan) dan faedah (pertumbuhan).
Kritikan terhadap teorem proposisi tidak relevan memberi tumpuan kepada kekurangan realisme dalam menghapuskan kesan cukai pendapatan dan kos tekanan daripada struktur modal firma. Oleh kerana banyak faktor mempengaruhi nilai firma, termasuk keuntungan, aset, dan peluang pasaran, ujian teorem menjadi sukar. Bagi ahli ekonomi, teori itu sebaliknya menggariskan kepentingan keputusan pembiayaan lebih daripada memberikan penerangan tentang cara operasi pembiayaan berfungsi.
Contoh Teorem Proposisi Tidak Relevan
Katakan syarikat ABC bernilai $200,000. Semua penilaian ini diperoleh daripada aset dengan jumlah yang setara yang dipegangnya. Mengikut teorem cadangan tidak relevan, penilaian syarikat akan kekal sama tanpa mengira struktur modalnya iaitu, jumlah bersih tunai atau hutang atau ekuiti yang dipegangnya dalam buku akaunnya. Peranan kadar faedah dan cukai, faktor luaran yang boleh menjejaskan perbelanjaan operasi dan penilaiannya dengan ketara, dalam buku akaunnya dihapuskan sepenuhnya.
Sebagai contoh, pertimbangkan bahawa syarikat itu memegang hutang $100,000 dan wang tunai $100,000. Kadar faedah yang dikaitkan dengan pembayaran hutang atau pegangan tunai dianggap sifar, mengikut teorem cadangan tidak relevan. Sekarang andaikan syarikat itu membuat tawaran ekuiti sebanyak $120,000 dalam saham dan baki asetnya, bernilai $80,000, dipegang dalam hutang. Selepas beberapa lama, ABC memutuskan untuk menawarkan lebih banyak saham, bernilai $30,000 dalam ekuiti, dan mengurangkan pegangan hutangnya kepada $50,000.
Langkah ini mengubah struktur modalnya dan, dalam dunia nyata, akan menjadi sebab untuk menilai semula penilaiannya. Tetapi teorem proposisi tidak relevan menyatakan bahawa penilaian keseluruhan ABC masih akan kekal sama kerana kami telah menghapuskan kemungkinan faktor luaran yang mempengaruhi struktur modalnya.
Sorotan
Teorem sering dikritik kerana ia tidak mengambil kira faktor yang wujud dalam realiti, seperti cukai pendapatan dan kos kesusahan.
Teorem juga tidak mengambil kira pembolehubah lain, seperti keuntungan dan aset, yang mempengaruhi penilaian firma.
Teorem proposisi tidak relevan telah dibangunkan oleh Merton Miller dan Franco Modigliani, dan merupakan premis kepada karya mereka yang memenangi Hadiah Nobel, "Kos Modal, Kewangan Perbadanan, dan Teori Pelaburan."
Teorem proposisi tidak relevan menyatakan bahawa leverage kewangan tidak menjejaskan nilai syarikat jika ia tidak perlu menghadapi cukai pendapatan dan kos kesusahan.
