Irrelevans proposisjonsteorem

Hva er irrelevansproposisjonsteoremet?

Irrelevansproposisjonsteoremet er en teori om selskapskapitalstruktur som antyder at finansiell innflytelse ikke påvirker verdien av et selskap hvis inntektsskatt og nødkostnader ikke er tilstede i forretningsmiljøet. Irrelevansproposisjonsteoremet ble utviklet av Merton Miller og Franco Modigliani,. og var et premiss for deres nobelprisvinnende arbeid, "The Cost of Capital, Corporation Finance, and Theory of Investment." Det er ikke uvanlig å se uttrykket tilpasset «kapitalstrukturirrelevansprinsippet» eller «kapitalstrukturirrelevansteori», i populærpressen.

Forstå irrelevansproposisjonsteoremet

I utviklingen av sin teori antok Miller og Modigliani først at firmaer har to primære måter å skaffe finansiering på: egenkapital og gjeld. Mens hver type finansiering har sine egne fordeler og ulemper, er det endelige resultatet et firma som deler opp kontantstrømmene sine til investorer, uavhengig av finansieringskilden som er valgt. Hvis alle investorer har tilgang til de samme finansmarkedene, kan investorer kjøpe seg inn i eller selge seg ut av et firmas kontantstrømmer når som helst.

Dette betyr at i fravær av skatter, konkurskostnader, byråkostnader og asymmetrisk informasjon, og i et effektivt marked, er verdien av et firma upåvirket av hvordan firmaet er finansiert.

Miller og Modigliani brukte irrelevansproposisjonsteoremet som utgangspunkt i deres avveiningsteori, som beskriver ideen om at et selskap velger hvor mye gjeldsfinansiering og hvor mye egenkapitalfinansiering som skal brukes ved å balansere kostnadene (konkurs) og fordeler (vekst).

Kritikk av irrelevansproposisjonsteoremet fokuserer på mangelen på realisme når det gjelder å fjerne effekten av inntektsskatt og nødkostnader fra et firmas kapitalstruktur. Fordi mange faktorer påvirker et firmas verdi, inkludert fortjeneste, eiendeler og markedsmuligheter, blir det vanskelig å teste teoremet. For økonomer skisserer teorien i stedet viktigheten av finansieringsbeslutninger mer enn å gi en beskrivelse av hvordan finansieringsoperasjoner fungerer.

Eksempel på Irrelevance Proposition Theorem

Anta at selskapet ABC er verdsatt til $200 000. All denne verdivurderingen er avledet fra eiendeler til et tilsvarende beløp som den har. I henhold til irrelevans-teoremet vil verdsettelsen av selskapet forbli den samme uavhengig av kapitalstrukturen, dvs. nettobeløpet av kontanter eller gjeld eller egenkapital som det har i sine kontobøker. Rollen til renter og skatter, eksterne faktorer som kan påvirke driftskostnadene og verdsettelsen betydelig, i regnskapsboken er fullstendig eliminert.

Som et eksempel, tenk på at selskapet har $100.000 i gjeld og $100.000 i kontanter. Rentene knyttet til gjeldsbetjening eller kontantbeholdning anses å være null, i henhold til irrelevansproposisjonsteoremet. Anta nå at selskapet gir et aksjetilbud på $120.000 i aksjer og dets gjenværende eiendeler, verdt $80.000, holdes i gjeld. Etter en tid bestemmer ABC seg for å tilby flere aksjer, verdt $30.000 i egenkapital, og redusere gjeldsbeholdningen til $50.000.

Dette trekket endrer kapitalstrukturen, og i den virkelige verden vil det bli grunn til å revurdere verdsettelsen. Men irrelevansproposisjonsteoremet sier at den samlede verdsettelsen av ABC fortsatt vil forbli den samme fordi vi har eliminert muligheten for eksterne faktorer som påvirker kapitalstrukturen.

Høydepunkter

– Teoremet blir ofte kritisert fordi det ikke tar hensyn til faktorer som er tilstede i virkeligheten, som inntektsskatt og nødkostnader.

– Teoremet tar heller ikke hensyn til andre variabler, som fortjeneste og eiendeler, som påvirker en bedrifts verdsettelse.

– Teoremet om irrelevansproposisjon ble utviklet av Merton Miller og Franco Modigliani, og var et premiss for deres nobelprisvinnende arbeid, «The Cost of Capital, Corporation Finance, and Theory of Investment».

– Irrelevansproposisjonsteoremet sier at finansiell innflytelse ikke påvirker et selskaps verdi dersom det ikke må møte inntektsskatt og nødskostnader.