Óviðkomandi setningasetning

Hvað er óviðkomandi setningin?

The irrelevance proposition theorem er kenning um fjármagnsskipan fyrirtækja sem gerir ráð fyrir að fjárhagsleg skiptimynt hafi ekki áhrif á verðmæti fyrirtækis ef tekjuskattur og neyðarkostnaður er ekki til staðar í viðskiptaumhverfinu. Óviðkomandi setningin var þróuð af Merton Miller og Franco Modigliani og var forsenda Nóbelsverðlaunaverks þeirra, „The Cost of Capital, Corporation Finance, and Theory of Investment“. Það er ekki óalgengt að sjá orðatiltækið aðlagað "eðli höfuðborgaskipulags óviðkomandi meginreglu" eða "höfuðborgarskipulags óviðkomandi kenningu," í vinsælum fjölmiðlum.

Skilningur á óviðkomandi setningunni

Við þróun kenninga sinna, gerðu Miller og Modigliani fyrst ráð fyrir að fyrirtæki hefðu tvær meginleiðir til að afla fjármögnunar: eigið fé og skuldir. Þó að hver tegund fjármögnunar hafi sína kosti og galla, þá er endanleg niðurstaða fyrirtæki sem skiptir upp sjóðstreymi sínu til fjárfesta, óháð fjármögnunarleiðinni sem valin er. Ef allir fjárfestar hafa aðgang að sömu fjármálamörkuðum geta fjárfestar keypt inn eða selt út sjóðstreymi fyrirtækis hvenær sem er.

Þetta þýðir að ef ekki eru til skattar, gjaldþrotskostnaður, umboðskostnaður og ósamhverfar upplýsingar og á skilvirkum markaði er verðmæti fyrirtækis óbreytt af því hvernig það fyrirtæki er fjármagnað.

Miller og Modigliani notuðu setninguna um óviðkomandi tillögu sem útgangspunkt í skiptakenningu sinni, sem lýsir hugmyndinni um að fyrirtæki velji hversu mikla lánsfjármögnun og hversu mikið eigið fé það notar með því að jafna kostnað (gjaldþrot) og ávinning (vöxt).

Gagnrýni á setninguna um óviðkomandi tillögu beinist að skorti á raunsæi við að fjarlægja áhrif tekjuskatts og neyðarkostnaðar úr fjármagnsskipan fyrirtækis. Vegna þess að margir þættir hafa áhrif á verðmæti fyrirtækis, þar á meðal hagnað, eignir og markaðstækifæri, verður erfitt að prófa setninguna. Fyrir hagfræðinga dregur kenningin í staðinn fram mikilvægi fjármögnunarákvarðana frekar en að gefa lýsingu á því hvernig fjármögnunarrekstur virkar.

Dæmi um óviðkomandi setningu

Segjum sem svo að fyrirtækið ABC sé metið á $200.000. Allt þetta verðmat er dregið af eignum að samsvarandi fjárhæð sem það geymir. Samkvæmt óviðkomandi setningunni verður verðmat fyrirtækisins óháð fjármagnsskipan þess, þ.e. nettófjárhæð reiðufjár eða skulda eða eigið fé sem það á í reikningsbókum sínum. Hlutverk vaxta og skatta, utanaðkomandi þátta sem gætu haft veruleg áhrif á rekstrarkostnað og verðmat, í reikningsbók þess er algjörlega eytt.

Sem dæmi má íhuga að fyrirtækið á $ 100.000 í skuldum og $ 100.000 í reiðufé. Vextir sem tengjast greiðslubyrði eða reiðufé eru taldir vera núll, samkvæmt setningunni um óviðkomandi tillögu. Segjum sem svo að fyrirtækið gefi út hlutafé upp á $120.000 í hlutabréfum og eftirstandandi eignir þess, að verðmæti $80.000, eru skuldsettar. Eftir nokkurn tíma ákveður ABC að bjóða fleiri hlutabréf, að verðmæti $30.000 í eigin fé, og minnka skuldaeign sína í $50.000.

Þessi ráðstöfun breytir fjármagnsskipan þess og í raunheimum myndi það verða ástæða til að endurmeta verðmat þess. En óviðkomandi setningin segir að heildarmat ABC verði enn það sama vegna þess að við höfum útrýmt möguleikanum á ytri þáttum sem hafa áhrif á fjármagnsskipan þess.

Hápunktar

Setningin er oft gagnrýnd vegna þess að hún tekur ekki tillit til þátta sem eru til staðar í raunveruleikanum, eins og tekjuskatt og neyðarkostnað.
Setningin tekur heldur ekki tillit til annarra breytna, svo sem hagnaðar og eigna, sem hafa áhrif á verðmat fyrirtækja.
Óviðkomandi setningin var þróuð af Merton Miller og Franco Modigliani og var forsenda Nóbelsverðlaunaverks þeirra, „The Cost of Capital, Corporation Finance, and Theory of Investment“.
Í óviðkomandi setningunni segir að fjárhagsleg skiptimynt hafi ekki áhrif á verðmæti fyrirtækis ef það þarf ekki að lenda í tekjuskatti og neyðarkostnaði.