Irrelevanzsatz Theorem

Was ist das Irrelevanzsatz-Theorem?

Das Irrelevanz-Theorem ist eine Theorie der Kapitalstruktur von Unternehmen, die besagt, dass die finanzielle Hebelwirkung den Wert eines Unternehmens nicht beeinflusst, wenn im Geschäftsumfeld keine Einkommenssteuer und Notkosten anfallen. Das Irrelevanz-Theorem wurde von Merton Miller und Franco Modigliani entwickelt und war eine Prämisse ihrer mit dem Nobelpreis ausgezeichneten Arbeit „The Cost of Capital, Corporation Finance, and Theory of Investment“. Nicht selten findet man in der Publikumspresse den an das „Kapitalstrukturirrelevanzprinzip“ oder die „Kapitalstrukturirrelevanztheorie“ angepassten Ausdruck.

Irrelevanzsatz Theorem verstehen

Bei der Entwicklung ihrer Theorie gingen Miller und Modigliani zunächst davon aus, dass Unternehmen zwei Hauptwege zur Finanzierung haben: Eigenkapital und Fremdkapital. Während jede Art der Finanzierung ihre eigenen Vor- und Nachteile hat, ist das Endergebnis ein Unternehmen, das seine Cashflows unabhängig von der gewählten Finanzierungsquelle auf die Investoren aufteilt. Wenn alle Anleger Zugang zu denselben Finanzmärkten haben, können Anleger jederzeit in die Cashflows eines Unternehmens ein- oder auszahlen.

Das bedeutet, dass ohne Steuern, Insolvenzkosten, Agenturkosten und asymmetrische Informationen und in einem effizienten Markt der Wert eines Unternehmens nicht davon beeinflusst wird, wie dieses Unternehmen finanziert wird.

Miller und Modigliani verwendeten das Theorem der Irrelevanz als Ausgangspunkt ihrer Trade-off-Theorie, die die Idee beschreibt, dass ein Unternehmen auswählt, wie viel Fremdfinanzierung und wie viel Eigenkapital verwendet werden soll, indem Kosten (Konkurs) und Nutzen (Wachstum) gegeneinander abgewogen werden. .

Kritik am Irrelevanzsatz-Theorem konzentriert sich auf den Mangel an Realismus beim Entfernen der Auswirkungen von Einkommenssteuern und Notkosten aus der Kapitalstruktur eines Unternehmens. Da viele Faktoren den Wert eines Unternehmens beeinflussen, darunter Gewinne, Vermögenswerte und Marktchancen, wird das Testen des Theorems schwierig. Für Ökonomen umreißt die Theorie stattdessen eher die Bedeutung von Finanzierungsentscheidungen als eine Beschreibung der Funktionsweise von Finanzierungsoperationen.

Beispiel für den Irrelevanzsatz Theorem

Angenommen, das Unternehmen ABC hat einen Wert von 200.000 US-Dollar. Alle diese Bewertungen werden von den Vermögenswerten in äquivalenter Höhe abgeleitet, die sie hält. Gemäß dem Irrelevanz-Theorem bleibt die Bewertung des Unternehmens unabhängig von seiner Kapitalstruktur gleich, dh der Nettobetrag an Barmitteln oder Schulden oder Eigenkapital, den es in seinen Geschäftsbüchern hält. Die Rolle von Zinssätzen und Steuern, externe Faktoren, die sich erheblich auf die Betriebsausgaben und die Bewertung auswirken könnten, wird in seinem Geschäftsbuch vollständig eliminiert.

Stellen Sie sich beispielsweise vor, dass das Unternehmen Schulden in Höhe von 100.000 USD und Barmittel in Höhe von 100.000 USD hält. Die mit dem Schuldendienst oder Bargeldbeständen verbundenen Zinssätze werden gemäß dem Irrelevanzsatzsatz als Null angesehen. Nehmen wir nun an, dass das Unternehmen ein Aktienangebot in Höhe von 120.000 USD in Aktien macht und seine verbleibenden Vermögenswerte im Wert von 80.000 USD verschuldet sind. Nach einiger Zeit beschließt ABC, weitere Aktien im Wert von 30.000 US-Dollar an Eigenkapital anzubieten und seine Schuldenbestände auf 50.000 US-Dollar zu reduzieren.

Dieser Schritt verändert seine Kapitalstruktur und würde in der realen Welt Anlass geben, seine Bewertung neu zu bewerten. Aber das Irrelevanz-Propositions-Theorem besagt, dass die Gesamtbewertung von ABC immer noch gleich bleiben wird, weil wir die Möglichkeit ausgeschlossen haben, dass externe Faktoren seine Kapitalstruktur beeinflussen.

Höhepunkte

• Das Theorem wird oft kritisiert, weil es in der Realität vorhandene Faktoren wie Einkommensteuer und Notkosten nicht berücksichtigt.

• Das Theorem berücksichtigt auch keine anderen Variablen wie Gewinne und Vermögenswerte, die die Bewertung eines Unternehmens beeinflussen.

• Das Irrelevanzsatz-Theorem wurde von Merton Miller und Franco Modigliani entwickelt und war eine Prämisse ihrer mit dem Nobelpreis ausgezeichneten Arbeit „The Cost of Capital, Corporation Finance, and Theory of Investment“.

• Das Theorem der Irrelevanz-Proposition besagt, dass die finanzielle Hebelwirkung den Wert eines Unternehmens nicht beeinflusst, wenn es nicht mit Einkommenssteuern und Notkosten konfrontiert wird.