Teorema de la proposición de irrelevancia
驴Qu茅 es el teorema de la proposici贸n de irrelevancia?
El teorema de la proposici贸n de irrelevancia es una teor铆a de la estructura del capital corporativo que postula que el apalancamiento financiero no afecta el valor de una empresa si el impuesto sobre la renta y los costos de socorro no est谩n presentes en el entorno empresarial. El teorema de la proposici贸n de irrelevancia fue desarrollado por Merton Miller y Franco Modigliani,. y fue una premisa para su trabajo ganador del Premio Nobel, "El costo del capital, las finanzas corporativas y la teor铆a de la inversi贸n". No es raro ver la expresi贸n adaptada al "principio de irrelevancia de la estructura de capital" o "teor铆a de la irrelevancia de la estructura de capital", en la prensa popular.
Comprender el teorema de la proposici贸n de irrelevancia
Al desarrollar su teor铆a, Miller y Modigliani primero asumieron que las empresas tienen dos formas principales de obtener financiamiento: capital y deuda. Si bien cada tipo de financiamiento tiene sus propios beneficios y desventajas, el resultado final es que una empresa divide sus flujos de efectivo entre los inversores, independientemente de la fuente de financiamiento elegida. Si todos los inversores tienen acceso a los mismos mercados financieros, los inversores pueden comprar o vender los flujos de efectivo de una empresa en cualquier momento.
Esto significa que en ausencia de impuestos, costos de quiebra, costos de agencia e informaci贸n asim茅trica, y en un mercado eficiente, el valor de una empresa no se ve afectado por la forma en que se financia esa empresa.
Miller y Modigliani utilizaron el teorema de la proposici贸n de irrelevancia como punto de partida en su teor铆a de la compensaci贸n, que describe la idea de que una empresa elige cu谩nto financiamiento de deuda y cu谩nto financiamiento de capital usar equilibrando los costos (quiebra) y los beneficios (crecimiento).
Las cr铆ticas al teorema de la proposici贸n de irrelevancia se centran en la falta de realismo a la hora de eliminar los efectos del impuesto sobre la renta y los costes de socorro de la estructura de capital de una empresa. Debido a que muchos factores influyen en el valor de una empresa, incluidos los beneficios, los activos y las oportunidades de mercado, resulta dif铆cil probar el teorema. Para los economistas, la teor铆a, en cambio, describe la importancia de las decisiones de financiaci贸n m谩s que proporcionar una descripci贸n de c贸mo funcionan las operaciones de financiaci贸n.
Ejemplo del Teorema de la Proposici贸n de Irrelevancia
Suponga que la compa帽铆a ABC est谩 valorada en $200,000. Toda esta valoraci贸n se deriva de los activos de un importe equivalente que posee. Seg煤n el teorema de la proposici贸n de irrelevancia, la valoraci贸n de la empresa seguir谩 siendo la misma independientemente de su estructura de capital, es decir, la cantidad neta de efectivo o deuda o capital que tenga en sus libros de contabilidad. Se elimina por completo el papel de las tasas de inter茅s e impuestos, factores externos que podr铆an afectar significativamente sus gastos operativos y valuaci贸n, en su libro de cuentas.
Como ejemplo, considere que la empresa tiene una deuda de $100 000 y $100 000 en efectivo. Las tasas de inter茅s asociadas con el servicio de la deuda o las tenencias de efectivo se consideran cero, de acuerdo con el teorema de la proposici贸n de irrelevancia. Ahora suponga que la compa帽铆a hace una oferta de capital de $120,000 en acciones y sus activos restantes, por un valor de $80,000, se mantienen endeudados. Despu茅s de alg煤n tiempo, ABC decide ofrecer m谩s acciones, con un valor de $30 000 en acciones, y reducir sus tenencias de deuda a $50 000.
Este movimiento cambia su estructura de capital y, en el mundo real, se convertir铆a en motivo para reevaluar su valoraci贸n. Pero el teorema de la proposici贸n de irrelevancia establece que la valoraci贸n general de ABC seguir谩 siendo la misma porque hemos eliminado la posibilidad de que factores externos afecten su estructura de capital.
Reflejos
A menudo se critica el teorema porque no considera factores presentes en la realidad, como el impuesto sobre la renta y los costos de socorro.
El teorema tampoco considera otras variables, como utilidades y activos, que influyen en la valoraci贸n de una empresa.
El teorema de la proposici贸n de irrelevancia fue desarrollado por Merton Miller y Franco Modigliani, y fue una premisa para su trabajo ganador del Premio Nobel, "El costo del capital, las finanzas corporativas y la teor铆a de la inversi贸n".
El teorema de la proposici贸n de irrelevancia establece que el apalancamiento financiero no afecta el valor de una empresa si no tiene que enfrentar impuestos sobre la renta y costos de socorro.
