Irrelevance Proposition Theorem
Hvad er irrelevanssætningssætningen?
Teoremet for irrelevansforslag er en teori om virksomhedens kapitalstruktur, der antyder, at finansiel gearing ikke påvirker værdien af en virksomhed, hvis indkomstskat og nødomkostninger ikke er til stede i forretningsmiljøet. Teoremet om irrelevansforslag blev udviklet af Merton Miller og Franco Modigliani og var en forudsætning for deres nobelprisvindende arbejde, "The Cost of Capital, Corporation Finance, and Theory of Investment." Det er ikke ualmindeligt at se udtrykket tilpasset "kapitalstruktur-irrelevansprincippet" eller "kapitalstruktur-irrelevansteori" i den populære presse.
Forståelse af irrelevanssætningssætningen
I udviklingen af deres teori antog Miller og Modigliani først, at virksomheder har to primære måder at opnå finansiering på: egenkapital og gæld. Mens hver type finansiering har sine egne fordele og ulemper, er det endelige resultat en virksomhed, der deler sine pengestrømme op til investorer, uanset den valgte finansieringskilde. Hvis alle investorer har adgang til de samme finansielle markeder, kan investorer købe sig ind i eller sælge ud af en virksomheds pengestrømme på ethvert tidspunkt.
Dette betyder, at i fravær af skatter, konkursomkostninger, agenturomkostninger og asymmetrisk information, og i et effektivt marked, er værdien af en virksomhed upåvirket af, hvordan den pågældende virksomhed er finansieret.
Miller og Modigliani brugte irrelevanspropositionsteoremet som udgangspunkt i deres afvejningsteori, som beskriver ideen om, at en virksomhed vælger, hvor meget gældsfinansiering og hvor meget egenkapitalfinansiering, der skal bruges ved at balancere omkostningerne (konkurs) og fordele (vækst).
Kritik af irrelevanspropositionsteoremet fokuserer på manglen på realisme i at fjerne virkningerne af indkomstskat og nødomkostninger fra en virksomheds kapitalstruktur. Fordi mange faktorer påvirker en virksomheds værdi, herunder overskud, aktiver og markedsmuligheder, bliver det vanskeligt at teste teoremet. For økonomer skitserer teorien i stedet vigtigheden af finansieringsbeslutninger mere end at give en beskrivelse af, hvordan finansieringsoperationer fungerer.
Eksempel på Irrelevance Proposition Theorem
Antag, at virksomheden ABC er vurderet til $200.000. Hele denne værdiansættelse er afledt af aktiverne til et tilsvarende beløb, som den besidder. Ifølge irrelevans-sætningen vil værdiansættelsen af virksomheden forblive den samme uanset dets kapitalstruktur, dvs. nettobeløbet af kontanter eller gæld eller egenkapital, som det har i sine kontobøger. Den rolle, som renter og skatter, eksterne faktorer, der kan påvirke dets driftsomkostninger og værdiansættelse væsentligt, i dens kontobog er fuldstændig elimineret.
Som et eksempel kan du overveje, at virksomheden har $100.000 i gæld og $100.000 i kontanter. Renterne forbundet med gældsbetjening eller kontantbeholdning anses for at være nul ifølge irrelevans-sætningen. Antag nu, at virksomheden tilbyder et aktieudbud på $120.000 i aktier, og dets resterende aktiver til en værdi af $80.000 er i gæld. Efter nogen tid beslutter ABC at tilbyde flere aktier til en værdi af $30.000 i egenkapital og reducere sin gældsbeholdning til $50.000.
Dette træk ændrer dens kapitalstruktur og ville i den virkelige verden blive grund til at revurdere dens værdiansættelse. Men irrelevans-sætningen siger, at den samlede værdiansættelse af ABC stadig vil forblive den samme, fordi vi har elimineret muligheden for, at eksterne faktorer påvirker dets kapitalstruktur.
##Højdepunkter
Sætningen bliver ofte kritiseret, fordi den ikke tager hensyn til faktorer, der er til stede i virkeligheden, såsom indkomstskat og nødomkostninger.
Sætningen tager heller ikke højde for andre variabler, såsom overskud og aktiver, som påvirker en virksomheds værdiansættelse.
Teoremet om irrelevansforslag blev udviklet af Merton Miller og Franco Modigliani og var en forudsætning for deres nobelprisvindende værk, "The Cost of Capital, Corporation Finance, and Theory of Investment."
Irrelevanssætningssætningen siger, at finansiel gearing ikke påvirker en virksomheds værdi, hvis den ikke skal støde på indkomstskat og nødomkostninger.
