Irrelevanssilauselause
Mikä on epärelevanssilauseen lause?
Irrelevanssilauselause on yritysten pääomarakenteen teoria, jonka mukaan taloudellinen vipuvaikutus ei vaikuta yrityksen arvoon, jos liiketoimintaympäristössä ei ole tulovero- ja hätäkuluja. Merton Miller ja Franco Modigliani kehittivät epäolennaisuuslauselauseen , ja se oli lähtökohta heidän Nobel-palkinnon saaneelle teokselleen "Pääoman kustannukset, yhtiörahoitus ja investointiteoria". Ei ole harvinaista nähdä ilmaisua mukautettuna "pääoman rakenteen epärelevanssin periaatteeseen" tai "pääomarakenteen epärelevanssiteoriaan" suositussa lehdistössä.
Irrelevanssilauselauseen ymmärtäminen
Kehittäessään teoriaansa Miller ja Modigliani olettivat ensin, että yrityksillä on kaksi ensisijaista tapaa saada rahoitusta: osake ja velka. Vaikka jokaisella rahoituksella on omat etunsa ja haittapuolensa, lopputulos on, että yritys jakaa kassavirtansa sijoittajille valitusta rahoituslähteestä riippumatta. Jos kaikilla sijoittajilla on pääsy samoille rahoitusmarkkinoille, sijoittajat voivat ostaa yrityksen kassavirtoja tai myydä niistä pois milloin tahansa.
Tämä tarkoittaa, että verojen, konkurssikulujen, edustuskustannusten ja epäsymmetrisen tiedon puuttuessa ja tehokkailla markkinoilla yrityksen rahoitus ei vaikuta yrityksen arvoon.
Miller ja Modigliani käyttivät irrelevanssilauselausetta lähtökohtana kompromissiteoriassaan, joka kuvaa ajatusta, jonka mukaan yritys valitsee, kuinka paljon velkarahoitusta ja kuinka paljon oman pääoman ehtoista rahoitusta käyttää tasapainottamalla kustannukset (konkurssi) ja hyödyt (kasvu). .
Irrelevanssilauselauseen kritiikki keskittyy realismin puutteeseen tuloveron ja hätäkustannusten vaikutusten poistamisessa yrityksen pääomarakenteesta. Koska monet tekijät vaikuttavat yrityksen arvoon, mukaan lukien voitot, varat ja markkinamahdollisuudet, lauseen testaamisesta tulee vaikeaa. Taloustieteilijöille teoria sen sijaan linjaa rahoituspäätösten tärkeyttä enemmän kuin rahoitustoiminnan toiminnan kuvauksen antamista.
Esimerkki epärelevanssilauselauseesta
Oletetaan, että yrityksen ABC arvo on 200 000 dollaria. Kaikki tämä arvo on johdettu sen hallussa olevista vastaavista varoista. Irrelevanssilauseteoreeman mukaan yrityksen arvostus pysyy samana riippumatta sen pääomarakenteesta eli sen kirjanpidossa olevan käteisen tai velan tai oman pääoman nettomäärästä. Korkojen ja verojen, toimintakuluihin ja arvostukseen merkittävästi vaikuttavien ulkoisten tekijöiden rooli sen kirjanpidossa on eliminoitu kokonaan.
Oletetaan esimerkiksi, että yrityksellä on 100 000 dollaria velkaa ja 100 000 dollaria käteistä. Velanhoitoon tai kassapitoon liittyvien korkojen katsotaan olevan nolla irrelevanssilauselauseen mukaan. Oletetaan nyt, että yritys tekee 120 000 dollarin osakeannin osakkeina ja sen jäljellä olevat varat, joiden arvo on 80 000 dollaria, pidetään velassa. Jonkin ajan kuluttua ABC päättää tarjota lisää osakkeita, joiden arvo on 30 000 dollaria, ja pienentää velkaosuutensa 50 000 dollariin.
Tämä muutos muuttaa sen pääomarakennetta ja todellisuudessa aiheuttaisi sen arvon uudelleenarvioinnin. Mutta irrelevanssilauseteoreema sanoo, että ABC:n kokonaisarvostus pysyy edelleen samana, koska olemme eliminoineet sen mahdollisuuden ulkoisten tekijöiden vaikuttamiseen sen pääomarakenteeseen.
Kohokohdat
Lause saa usein kritiikkiä, koska se ei ota huomioon todellisuudessa esiintyviä tekijöitä, kuten tuloveroa ja hätäkustannuksia.
Lause ei myöskään ota huomioon muita muuttujia, kuten voittoja ja varoja, jotka vaikuttavat yrityksen arvoon.
Irrelevanssiehdotuslauseen kehittivät Merton Miller ja Franco Modigliani, ja se oli lähtökohta heidän Nobel-palkinnon saaneelle teokselleen "Pääoman kustannukset, yhtiörahoitus ja investointiteoria".
Irrelevanssilauselause sanoo, että taloudellinen vipuvaikutus ei vaikuta yrityksen arvoon, jos sen ei tarvitse kohdata tulovero- ja hätäkuluja.
