Irrelevanssatssats

Vad är irrelevanssatssatsen?

Irrelevanssatsen är en teori om företagskapitalstruktur som förutsätter att finansiell hävstång inte påverkar värdet på ett företag om inkomstskatt och nödkostnader inte finns i affärsmiljön. Teoremet om irrelevansförslag utvecklades av Merton Miller och Franco Modigliani och var en utgångspunkt för deras Nobelprisbelönta arbete, "The Cost of Capital, Corporation Finance, and Theory of Investment." Det är inte ovanligt att se uttrycket anpassat till "kapitalstrukturens irrelevansprincip" eller "kapitalstrukturens irrelevansteori", i populärpressen.

Förstå irrelevanssatssatsen

När de utvecklade sin teori antog Miller och Modigliani först att företag har två primära sätt att få finansiering: eget kapital och skuld. Även om varje typ av finansiering har sina egna fördelar och nackdelar, är det slutliga resultatet ett företag som delar upp sina kassaflöden till investerare, oavsett vilken finansieringskälla som valts. Om alla investerare har tillgång till samma finansiella marknader, kan investerare köpa in eller sälja ut ett företags kassaflöden när som helst.

Detta innebär att i avsaknad av skatter, konkurskostnader, byråkostnader och asymmetrisk information, och på en effektiv marknad, påverkas ett företags värde opåverkat av hur företaget finansieras.

Miller och Modigliani använde irrelevanssatssatsen som utgångspunkt i sin avvägningsteori, som beskriver idén att ett företag väljer hur mycket skuldfinansiering och hur mycket kapitalfinansiering som ska användas genom att balansera kostnaderna (konkurs) och fördelar (tillväxt). .

Kritik av irrelevanssatssatsen fokuserar på bristen på realism när det gäller att ta bort effekterna av inkomstskatt och nödkostnader från ett företags kapitalstruktur. Eftersom många faktorer påverkar ett företags värde, inklusive vinster, tillgångar och marknadsmöjligheter, blir det svårt att testa teoremet. För ekonomer skisserar teorin istället vikten av finansieringsbeslut mer än att ge en beskrivning av hur finansieringsverksamheten fungerar.

Exempel på Irrelevance Proposition Theorem

Anta att företaget ABC värderas till $200 000. All denna värdering härleds från tillgångarna till ett motsvarande belopp som den innehar. Enligt irrelevanssatsen kommer värderingen av företaget att förbli densamma oavsett dess kapitalstruktur, dvs. nettobeloppet av kontanter eller skulder eller eget kapital som det har i sina kontoböcker. Rollen för räntor och skatter, externa faktorer som avsevärt kan påverka dess driftskostnader och värdering, i dess kontobok är helt eliminerad.

Som ett exempel, tänk på att företaget har 100 000 dollar i skuld och 100 000 dollar i kontanter. Räntorna förknippade med skuldtjänst eller kontantinnehav anses vara noll, enligt irrelevanssatssatsen. Anta nu att företaget ger ett aktieerbjudande på 120 000 USD i aktier och att dess återstående tillgångar, värda 80 000 USD, hålls i skuld. Efter en tid bestämmer sig ABC för att erbjuda fler aktier, värda 30 000 USD i eget kapital, och minska sitt skuldinnehav till 50 000 USD.

Detta drag förändrar dess kapitalstruktur och skulle i den verkliga världen bli anledning att omvärdera dess värdering. Men irrelevanssatsen säger att den övergripande värderingen av ABC fortfarande kommer att förbli densamma eftersom vi har eliminerat möjligheten att externa faktorer påverkar dess kapitalstruktur.

Höjdpunkter

– Teoremet kritiseras ofta för att det inte tar hänsyn till faktorer som finns i verkligheten, som inkomstskatt och nödkostnader.

– Teoremet tar inte heller hänsyn till andra variabler, såsom vinster och tillgångar, som påverkar ett företags värdering.

• Teoremet om irrelevansförslag utvecklades av Merton Miller och Franco Modigliani och var en utgångspunkt för deras Nobelprisbelönta arbete, "The Cost of Capital, Corporation Finance, and Theory of Investment."

– Irelevanssatssatsen säger att finansiell hävstång inte påverkar ett företags värde om det inte behöver stöta på inkomstskatt och nödkostnader.