Bagstopper køber
Hvad er en backstop-køber?
En backstop-køber, også kaldet en standby-køber, er en enhed, der accepterer at købe alle de resterende, utegnede værdipapirer fra en børsnoteret virksomheds rettighedsudbud eller udstedelse.
Når der bliver tilkaldt, fungerer en bagstopperkøber som en form for forsikring. Til gengæld for et gebyr stiller de sikkerhed, der garanterer, at alle de nyudstedte aktier vil blive købt. Med andre ord kan virksomheden bag udstedelsen være sikker på at opfylde sine fundraising-krav, uanset aktiviteten på det åbne marked.
Sådan fungerer en backstop-køber
Backstop-købere er en form for standby -underwriting,. hvor en eller flere investeringsbanker indgår en aftale med et selskab og accepterer at sælge enhver af dets utegnede aktier offentligt til en pris, der generelt ikke er mindre end tegningskursen i forbindelse med fortegningsemissionen. Hvis der er tale om backstop- eller standby-købere, indvilliger parten i at gå et skridt videre og selv købe alle de resterende, udmeldte aktier.
Bagstopperkøbet kommer generelt efter tre forudgående runder med rettighedsudbud. I første runde giver selskabet eksisterende aktionærer mulighed for at købe sine aktier til en rabat på markedskursen. I anden runde vil det fortsætte med at tilbyde sine investorer ret til at købe yderligere aktier, der forbliver utegnede. Derefter indgår selskabet i tredje runde en underwritten aftale, hvor en eller flere forsikringsgivere har aftalt at købe de aktier, der ikke er optaget i fortegningsemissionen, herunder i overtegningen, med henblik på videresalg til offentligheden.
New York Stock Exchange (NYSE) ser kun denne runde som et offentligt udbud mod kontanter, hvis der gøres en markedsføringsindsats over for en stor gruppe potentielle købere, og hvis aktier købes af i det mindste nogle af disse potentielle købere. Hvis der, efter at alle disse muligheder er udtømt, stadig ikke er deltagere, starter en fjerde runde, hvor backstop-købere har tilladelse til at købe op til 19,9 % i det samlede antal aktier i almindelige aktier før rettighederne tilbud.
###Vigtigt
Backstop-købere bliver sædvanligvis anmodet om, efter at andre underwritende parter har undladt at sælge alle aktierne med rabat til offentligheden.
Fortegningsemissioner betragtes som normal forretningspraksis og er ikke underlagt aktionærernes godkendelse. Forsikrede rettighedstilbud adskiller sig noget, og deres yderligere fundraising-runder tiltrækker granskning.
Backstop køberkrav
Der er ingen mægler-forhandler- licenskrav for backstop-købere, men de fleste har en sådan licens, da de normalt er investeringsbanker eller tegningssyndikater.
Bagstopperkøbere kan dog stå over for begrænsninger, hvis de er nærtstående parter: direktører, embedsmænd, fem procents aktionærer eller enhver person eller virksomhed, der er tilknyttet disse stillingsindehavere. Hvis en eller flere betydelige investorer accepterer at fungere som backstop-køber, må de ikke deltage i aktiviteter for at mindske risikoen for et undertegning, og de må heller ikke opkræve et gebyr.
Hvis den nærtstående part ønsker at deltage i andre runder af udbuddet, skal de derudover sidde udenfor en af runderne. De er også forpligtet til at købe aktierne i standbykøbet på de samme vilkår, som de eksisterende aktionærer har i fortegningsemissionen.
Fordele og ulemper ved en Backstop-køber
En udsteder kan overveje et standby-tilbud og en backstop-køber, hvis de har brug for at rejse en bestemt mængde kapital. Når det er sagt, når en udsteder beregner antallet af aktiesalg, der er nødvendigt for at indbringe de nødvendige midler, bør en udsteder indregne backstop-gebyrer i tilbudsbeløbet.
Backstop kan være dyrt, og backstop-køb betales ofte en præmie til gengæld for de risici, de påtager sig. For eksempel i 2006, da Warren Buffetts Berkshire Hathaway Inc. (BRK.B) fungerede som backstop-køber for byggematerialevirksomheden USG Corp. (USG), tjente det et ikke-refunderbart gebyr på $67 millioner for tjenesten.
Backstop-kompensation er generelt et fast standby-gebyr plus et beløb pr. aktie.
En udsteder kan også overveje et standby-rettighedstilbud, hvis aktiekursen er volatil. Da tilbudsperioden er alt fra 16 til 45 dage, har aktionærerne god tid til at beslutte, om de vil udøve deres rettigheder og tegne sig baseret på prisen på de aktier, der handles på markedet, som kan være den samme eller mindre end tegningskursen.
Udstederen ønsker ikke at sætte tegningskursen for lavt, men skal overveje muligheden for, at aktionærerne vil vægre sig. En bagstopperkøber er en attraktiv formildende kraft i denne begivenhed.
##Højdepunkter
Mod et gebyr garanterer de virksomhederne, at deres kapitalkrav bliver opfyldt.
En backstop-køber er en enhed, der accepterer at købe alle de resterende, utegnede værdipapirer fra et fortegningsemission.
Backstop-købere bliver normalt tilkaldt, efter at andre underwriting-parter har undladt at sælge alle aktierne med rabat til offentligheden.
De er ikke billige og har en tendens til at opkræve en præmie for de risici, de påtager sig.
