Backstop-Käufer
Was ist ein Backstop-Käufer?
Ein Backstop-Käufer, auch Standby-Käufer genannt, ist ein Unternehmen, das sich bereit erklärt, alle verbleibenden, nicht gezeichneten Wertpapiere aus einem Bezugsangebot oder einer Bezugsrechtsemission eines börsennotierten Unternehmens zu kaufen .
Bei Inanspruchnahme fungiert ein Backstop-Käufer als eine Art Versicherung. Gegen eine Gebühr stellen sie eine Sicherheit, die garantiert, dass alle neu ausgegebenen Aktien gekauft werden. Mit anderen Worten, das Unternehmen, das hinter der Emission steht, kann sicher sein, seine Mittelbeschaffungsanforderungen zu erfüllen, unabhängig von Offenmarktaktivitäten.
So funktioniert ein Backstop-Käufer
Backstop-Käufer sind eine Form des Standby - Underwritings,. bei dem eine oder mehrere Investmentbanken eine Vereinbarung mit einem Unternehmen eingehen und zustimmen, alle nicht gezeichneten Aktien öffentlich zu einem Preis zu verkaufen, der im Allgemeinen nicht unter dem mit dem Bezugsangebot verbundenen Zeichnungspreis liegt. Im Fall von Backstop- oder Standby-Käufern erklärt sich die Partei bereit, einen Schritt weiter zu gehen und alle verbleibenden, nicht gezeichneten Aktien selbst zu kaufen.
Der Backstop-Kauf erfolgt in der Regel nach drei vorangegangenen Bezugsrechtsangebotsrunden. In der ersten Runde bietet das Unternehmen bestehenden Aktionären die Möglichkeit, seine Aktien mit einem Abschlag auf den Marktpreis zu erwerben. In der zweiten Runde wird sie ihren Anlegern das Recht anbieten, weitere nicht gezeichnete Aktien zu kaufen. Dann, in der dritten Runde, schließt das Unternehmen eine Zeichnungsvereinbarung ab, bei der ein oder mehrere Konsortialbanken zugestimmt haben, alle Aktien, die im Rahmen des Bezugsrechtsangebots, einschließlich der Überzeichnung, nicht aufgenommen wurden, zum Weiterverkauf an die Öffentlichkeit zu kaufen.
Die New Yorker Börse (NYSE) betrachtet diese Runde nur dann als öffentliches Angebot gegen Barzahlung, wenn Marketinganstrengungen für eine große Gruppe potenzieller Käufer unternommen werden und wenn Aktien von mindestens einigen dieser potenziellen Käufer gekauft werden. Wenn nach Ausschöpfung all dieser Optionen immer noch keine Käufer vorhanden sind, beginnt eine vierte Runde, in der Backstop-Käufer vor dem Bezugsangebot insgesamt bis zu 19,9 % der Stammaktien kaufen dürfen.
Wichtig
Backstop-Käufer werden in der Regel hinzugezogen, wenn es anderen Underwriting-Parteien nicht gelungen ist, alle Aktien mit einem Abschlag an die Öffentlichkeit zu verkaufen.
Bezugsrechtsangebote gelten als normale Geschäftspraktiken und unterliegen nicht der Zustimmung der Aktionäre. Versicherte Rechteangebote unterscheiden sich etwas, da ihre zusätzlichen Fundraising-Runden einer genauen Prüfung bedürfen.
Backstop-Käuferanforderungen
Es gibt keine Broker-Dealer- Lizenzierungspflicht für Backstop-Käufer, aber die meisten haben eine solche Lizenz, da es sich in der Regel um Investmentbanken oder Emissionskonsortien handelt.
Backstop-Käufer können jedoch Einschränkungen ausgesetzt sein, wenn sie verbundene Parteien sind: Direktoren, leitende Angestellte, Fünf-Prozent-Aktionäre oder jede Person oder Firma, die mit diesen Positionsinhabern verbunden ist. Sollten sich ein oder mehrere bedeutende Anleger bereit erklären, als Backstop-Käufer zu fungieren, dürfen sie sich weder an Aktivitäten beteiligen, um das Risiko einer Unterzeichnung zu mindern, noch eine Gebühr erheben.
Wenn die verbundene Partei an anderen Runden des Angebots teilnehmen möchte, muss sie außerdem eine der Runden aussetzen. Sie sind auch verpflichtet, die Aktien im Standby-Kauf zu den gleichen Bedingungen zu kaufen, die den bestehenden Aktionären im Bezugsangebot angeboten werden.
Vor- und Nachteile eines Backstop-Käufers
Ein Emittent könnte ein Standby-Angebot und einen Backstop-Käufer in Betracht ziehen, wenn er einen bestimmten Kapitalbetrag beschaffen muss. Allerdings sollte ein Emittent bei der Berechnung der Anzahl der Aktienverkäufe, die erforderlich sind, um die erforderlichen Mittel einzubringen, Backstop-Gebühren in den Angebotsbetrag einbeziehen.
Backstopping kann kostspielig sein und für Backstop-Käufe wird oft eine Prämie für die eingegangenen Risiken gezahlt. Als beispielsweise Warren Buffetts Berkshire Hathaway Inc. (BRK.B) im Jahr 2006 als Backstop-Käufer für das Baustoffunternehmen USG Corp. (USG) fungierte, erhielt es eine nicht erstattungsfähige Gebühr von 67 Millionen US-Dollar für den Service.
Die Backstop-Vergütung ist im Allgemeinen eine pauschale Standby-Gebühr zuzüglich eines Betrags pro Aktie.
Ein Emittent könnte auch ein Standby-Bezugsangebot in Betracht ziehen, wenn der Aktienkurs volatil ist. Da die Angebotsfrist zwischen 16 und 45 Tagen beträgt, haben die Aktionäre genügend Zeit, um zu entscheiden, ob sie ihre Rechte ausüben und zeichnen, basierend auf dem Preis dieser Aktien, die auf dem Markt gehandelt werden, der gleich oder niedriger als der Zeichnungspreis sein kann.
Der Emittent will den Bezugspreis nicht zu niedrig ansetzen, sondern muss mit einer möglichen Absage der Aktionäre rechnen. Ein Backstop-Käufer ist in diesem Fall eine attraktive mildernde Kraft.
Höhepunkte
Sie garantieren Unternehmen gegen eine Gebühr, dass ihr Kapitalbedarf gedeckt wird.
Ein Backstop-Käufer ist ein Unternehmen, das sich bereit erklärt, alle verbleibenden, nicht gezeichneten Wertpapiere aus einem Bezugsangebot zu kaufen.
Backstop-Käufer werden in der Regel hinzugezogen, nachdem andere Konsortialparteien es versäumt haben, alle Aktien mit einem Abschlag an die Öffentlichkeit zu verkaufen.
Sie sind nicht billig und neigen dazu, eine Prämie für die eingegangenen Risiken zu verlangen.
