Tunnelkørsel

Hvad er tunnelering?

Tunneling er en ulovlig forretningspraksis, hvor en majoritetsaktionær eller insider på højt niveau leder virksomhedens aktiver eller fremtidige forretninger til sig selv for personlig vinding. Handlinger såsom overdreven direktørkompensation, udvandende aktieforanstaltninger, salg af aktiver og personlige lånegarantier kan alle betragtes som tunneling. Den fælles trussel er tabet for minoritetsaktionærerne, hvis ejerskab mindskes eller på anden måde devalueres gennem uhensigtsmæssige handlinger, der skader virksomhedens samlede værdi og dermed værdien af de aktier, som minoritetsaktionærerne ejes.

Sådan fungerer tunneling

Denne risiko er især udbredt for investorer i emerging markets, hvor regerings- og regulatoriske kontroller muligvis ikke er tilstrækkelige til at forhindre praksis i at forekomme. Dette kan ofte ske under juridiske afskygninger. Denne praksis er ikke forbeholdt moderat avancerede økonomier; mange tilfælde kan findes i avancerede økonomier,. især dem under systemer med "civilret".

Det amerikanske retssystem er forankret i "common law", som giver brede håndhævede love med simple maksimer som "fairness" og "til det fælles bedste." Under civilret er lovens bogstav den mest respekterede foranstaltning, så potentielle tunneloperatører kan begå en tunnelering under visse tekniske forhold, som ofte holder i retten.

Særlige hensyn

Tunneling kom oprindeligt til at stige i Centraleuropa efter æraen efter privatiseringen. I løbet af denne tid blev midler overført fra virksomheder til privatejede virksomheder med samme ledelse. Disse overførsler blev foretaget via store lån optaget uden forventning om tilbagebetaling.

Tunneling kan omfatte en række aktiviteter, såsom aktivsalg til lavere værdiansættelser eller udvandende aktiemål. Andre aktiviteter kan omfatte personlige lånegarantier og overdreven kompensation.

Tunnelering vs. tyveri

Tunneldrift er anderledes end rent tyveri, hvor der er forskellige juridiske procedurer. Tyveri vedrører generelt direkte tyveri af varer eller tjenesteydelser. Tunnelering er uetisk, men det er en gråzone, når det kommer til lovlighed, da straffene vil variere. Nogle stater opkræver strafferetlige sanktioner for tunnelering, mens andre pålægger civile sager eller slet ingen sanktioner.

Eksempel på tunneling

For eksempel har XYZ-selskabet en majoritetsaktionær og leder ved navn Bert. Bert planlægger at forlade virksomheden om et par år, fordi virksomheden ikke klarer sig så godt, som han havde troet. I mellemtiden vil Bert tage så mange penge ind som muligt.

Han bruger sin indflydelsesrige position til at stemme for betydelige ledelseskompensationspakker og betaler sig selv upassende store bonusser, hvilket dræner virksomhedens økonomiske ressourcer. Dette skader virksomheden, fordi det påvirker værdiansættelsen negativt på grund af det betydelige tab af kontanter.

Højdepunkter

• Denne risiko er især udbredt for investorer i emerging markets, hvor regerings- og regulatoriske kontroller muligvis ikke er tilstrækkelige til at forhindre praksis i at forekomme.

• Tyveri er direkte tyveri, og selvom tunneling er uetisk, er der en gråzone, når det kommer til lovlighed.

• Tunneling er den uetiske og ulovlige praksis, hvor en majoritetsaktionær dirigerer aktiver eller fremtidige forretninger til sig selv for personlig vinding.

• Tunneling kan omfatte overdreven ledelseskompensation, salg af aktiver og personlige lånegarantier.