Creuser un tunnel

Qu'est-ce que le tunneling ?

Le tunneling est une pratique commerciale illégale dans laquelle un actionnaire majoritaire ou un initié de haut niveau de la société dirige les actifs de la société ou les activités futures vers lui-même à des fins personnelles. Des actions telles qu'une rémunération excessive des dirigeants, des mesures d'actions dilutives, des ventes d'actifs et des garanties de prêts personnels peuvent toutes être considérées comme un effet tunnel. La menace commune est la perte pour les actionnaires minoritaires, dont la propriété est diminuée ou autrement dévaluée par des actions inappropriées qui nuisent à la valeur globale de l'entreprise et donc à la valeur des actions détenues par les actionnaires minoritaires.

Comment fonctionne le tunnel ?

Ce risque est particulièrement répandu pour les investisseurs dans les marchés émergents, où les contrôles gouvernementaux et réglementaires peuvent ne pas être suffisants pour empêcher la pratique de se produire. Cela peut souvent se produire sous des formes légales. La pratique n'est pas réservée aux économies moyennement avancées ; de nombreux exemples peuvent être trouvés dans les économies avancées,. en particulier celles qui sont régies par des systèmes de "loi civile".

Le système juridique américain est enraciné dans la « common law », qui fournit de larges lois exécutoires avec des maximes simples comme « l'équité » et « pour le bien commun ». En vertu du droit civil, la lettre de la loi est la mesure la plus respectée, de sorte que les tunneliers potentiels peuvent faire passer un acte de creusement de tunnel sous certains aspects techniques, qui résistent souvent devant les tribunaux.

Considérations spéciales

L'exploitation de tunnels s'est d'abord développée en Europe centrale après la période post-privatisation. Pendant ce temps, des fonds ont été transférés de sociétés à des sociétés privées avec la même direction. Ces transferts ont été effectués via des prêts importants consentis sans attente de remboursement.

Le tunneling peut inclure une variété d'activités, telles que la vente d'actifs à des valorisations inférieures ou des mesures dilutives d'actions. D'autres activités peuvent inclure des garanties de prêts personnels et une rémunération excessive.

Tunneling contre vol

Le tunneling est différent du vol pur et simple, où il existe différentes procédures légales. Le vol concerne généralement le vol pur et simple de biens ou de services. Le creusement de tunnels est contraire à l'éthique, mais c'est une zone grise en matière de légalité, car les sanctions varient. Certains États imposent des sanctions pénales pour le creusement de tunnels, tandis que d'autres imposent des poursuites civiles ou aucune sanction du tout.

Exemple de tunnel

Par exemple, la société XYZ a un actionnaire majoritaire et dirigeant nommé Bert. Bert prévoit de quitter l'entreprise dans quelques années parce que l'entreprise ne se porte pas aussi bien qu'il l'aurait cru. En attendant, Bert veut encaisser le plus d'argent possible.

Il utilise sa position influente pour voter pour d'importants packages de rémunération des dirigeants et se verse des primes excessivement importantes, drainant les ressources financières de l'entreprise. Cela nuit à l'entreprise car cela affecte négativement sa valorisation en raison de la perte importante de liquidités.

Points forts

• Ce risque est particulièrement répandu pour les investisseurs dans les marchés émergents, où les contrôles gouvernementaux et réglementaires peuvent ne pas être suffisants pour empêcher la pratique de se produire.

• Le vol est carrément du vol, et bien que le tunneling soit contraire à l'éthique, il existe une zone grise en matière de légalité.

• Le tunneling est la pratique contraire à l'éthique et illégale par laquelle un actionnaire majoritaire dirige des actifs ou des affaires futures vers lui-même à des fins personnelles.

• Le tunneling peut inclure une rémunération excessive des dirigeants, des ventes d'actifs et des garanties de prêts personnels.