隧道

什么是隧道？

隧道是一种非法商业行为，大股东或公司高层内部人士将公司资产或未来业务引向自己以谋取私利。诸如过高的高管薪酬、稀释股份措施、资产出售和个人贷款担保等行为都可以被视为隧道。共同的威胁是少数股东的损失，他们的所有权因不适当的行为而减少或以其他方式贬值，损害企业的整体价值，从而损害少数股东所拥有股份的价值。

隧道如何工作

这种风险在新兴市场的投资者中尤为普遍，在这些市场中，政府和监管控制可能不足以阻止这种做法的发生。这可能经常以法律的名义发生。这种做法并不是为中等发达经济体保留的；许多例子可以在发达经济体中找到，尤其是那些在“民法”体系下的经济体。

美国的法律体系植根于“普通法”，它提供了广泛的可执行法律，并带有“公平”和“为了共同利益”等简单的准则。根据民法，法律条文是最受尊重的措施，因此潜在的隧道工人可以通过某些技术性的隧道行为，这通常在法庭上成立。

特别注意事项

在后私有化时代之后，隧道最初在中欧兴起。在此期间，资金从公司转移到管理相同的私营公司。这些转移是通过大笔贷款完成的，而无需偿还。

隧道可以包括各种活动，例如以较低估值出售资产或稀释份额措施。其他活动可能包括个人贷款担保和过度补偿。

隧道与盗窃

挖隧道不同于直接盗窃，后者有不同的法律程序。盗窃通常与直接盗窃商品或服务有关。挖隧道是不道德的，但就合法性而言，这是一个灰色地带，因为处罚会有所不同。一些州对挖隧道进行刑事制裁，而另一些州则提起民事诉讼或根本不予制裁。

隧道示例

例如，XYZ 公司有一个大股东和高管，名叫 Bert。 Bert 计划在几年后离开公司，因为公司的表现不如他想象的那么好。与此同时，伯特希望尽可能多地吸收资金。

他利用自己有影响力的职位投票支持重要的高管薪酬方案，并为自己支付不恰当的巨额奖金，从而耗尽了公司的财务资源。这对公司造成了伤害，因为由于现金的大量损失，它对其估值产生了负面影响。

＃＃ 强调

• 这种风险在新兴市场的投资者中尤为普遍，在这些市场中，政府和监管控制可能不足以阻止这种做法的发生。

• 盗窃是彻头彻尾的偷窃，虽然挖隧道是不道德的，但在合法性方面存在灰色地带。

• 挖隧道是一种不道德和非法的做法，大股东将资产或未来业务引向自己以谋取私利。

• 隧道效应可能包括过度的高管薪酬、资产出售和个人贷款担保。