Tunneling

Hva er tunnelering?

Tunneldrift er en ulovlig forretningspraksis der en majoritetsaksjonær eller innsider på høyt nivå leder selskapets eiendeler eller fremtidig virksomhet til seg selv for personlig vinning. Handlinger som overdreven lederkompensasjon, utvannende aksjetiltak, salg av eiendeler og personlige lånegarantier kan alle betraktes som tunnelering. Den vanlige trusselen er tapet for minoritetsaksjonærene, hvis eierskap reduseres eller på annen måte devalueres gjennom upassende handlinger som skader den samlede verdien av virksomheten og dermed verdien av aksjene som eies av minoritetsaksjonærene.

Hvordan fungerer tunnelering

Denne risikoen er spesielt utbredt for investorer i fremvoksende markeder, hvor myndighets- og regulatoriske kontroller kanskje ikke er tilstrekkelige til å stoppe praksisen fra å forekomme. Dette kan ofte skje under juridiske deksler. Praksisen er ikke forbeholdt moderat avanserte økonomier; mange tilfeller kan finnes i avanserte økonomier,. spesielt de under systemer med "sivilrett".

Det amerikanske rettssystemet er forankret i "common law", som gir brede håndhevbare lover med enkle maksimer som "rettferdighet" og "til felles beste." Under sivilrett er lovens bokstav det mest respekterte tiltaket, så potensielle tunneloperatører kan gjennomføre en tunnelering under visse tekniske forhold, som ofte holder stand i retten.

Spesielle hensyn

Tunneling begynte først å vokse i Sentral-Europa etter æraen etter privatisering. I løpet av denne tiden ble midler overført fra selskaper til privateide selskaper med samme ledelse. Disse overføringene ble gjort via store lån gitt uten forventning om tilbakebetaling.

Tunnelering kan omfatte en rekke aktiviteter, for eksempel salg av eiendeler til lavere verdivurderinger eller utvannende aksjemål. Andre aktiviteter kan omfatte personlige lånegarantier og overdreven kompensasjon.

Tunnelering vs. tyveri

Tunneldrift er forskjellig fra direkte tyveri, der det er forskjellige juridiske prosedyrer. Tyveri er generelt knyttet til direkte tyveri av varer eller tjenester. Tunneldrift er uetisk, men det er en gråsone når det gjelder lovlighet, da straffene vil variere. Noen stater krever straffesanksjoner for tunneldrift, mens andre pålegger sivile søksmål eller ingen sanksjoner i det hele tatt.

Eksempel på tunnelering

For eksempel har XYZ-selskapet en majoritetsaksjonær og leder som heter Bert. Bert planlegger å forlate selskapet om et par år fordi selskapet ikke gjør det så bra som han hadde trodd. I mellomtiden ønsker Bert å ta inn så mye penger som mulig.

Han bruker sin innflytelsesrike posisjon til å stemme for betydelige lederkompensasjonspakker og betaler seg selv upassende store bonuser, og tapper økonomiske ressurser fra selskapet. Dette skader selskapet fordi det påvirker verdivurderingen negativt på grunn av det betydelige tapet av kontanter.

Høydepunkter

– Denne risikoen er spesielt utbredt for investorer i fremvoksende markeder, hvor myndighets- og regulatoriske kontroller kanskje ikke er tilstrekkelige til å stoppe praksisen.

– Tyveri er direkte tyveri, og selv om tunneldrift er uetisk, er det en gråsone når det kommer til lovlighet.

– Tunneldrift er den uetiske og ulovlige praksisen der en majoritetsaksjonær styrer eiendeler eller fremtidig virksomhet til seg selv for personlig vinning.

• Tunnelering kan omfatte overdreven lederkompensasjon, salg av eiendeler og personlige lånegarantier.