Collateralized Mortgage Obligation (CMO)

Hva er en panteforpliktelse?

En pantelånsforpliktelse (CMO) refererer til en type pantesikret verdipapir som inneholder en pool av boliglån samlet og solgt som en investering. Organisert etter forfall og risikonivå, mottar CMO-er kontantstrømmer når låntakere betaler tilbake boliglånene som fungerer som sikkerhet for disse verdipapirene. På sin side distribuerer CMOer hovedstol og rentebetalinger til sine investorer basert på forhåndsbestemte regler og avtaler.

Forstå Collateralized Mortgage Obligations (CMO)

Panteforpliktelser består av flere transjer, eller grupper av pantelån, organisert etter deres risikoprofil. Som komplekse finansielle instrumenter har transjer vanligvis forskjellige hovedsaldoer, renter, forfallsdatoer og potensial for mislighold av tilbakebetaling. Panteforpliktelser med sikkerhet er følsomme for renteendringer, så vel som for endringer i økonomiske forhold, som for eksempel tvangsrenter, refinansieringsrenter og prisene som eiendommer selges til. Hver transje har en annen forfallsdato og størrelse, og obligasjoner med månedlige kuponger utstedes mot den. Kupongen betaler månedlig hovedstol og rente.

For å illustrere, forestill deg at en investor har en CMO som består av tusenvis av boliglån. Deres potensial for fortjeneste er basert på om panteierne betaler tilbake boliglånene sine. Hvis bare noen få huseiere misligholder boliglånene sine og resten betaler som forventet, får investoren tilbake hovedstolen og renter. I motsetning til dette, hvis tusenvis av mennesker ikke kan betale boliglån og gå inn i foreclosure, taper CMO penger og kan ikke betale investoren.

Investorer i CMOs, noen ganger referert til som Real Estate Mortgage Investment Conduits (REMICs), ønsker å få tilgang til kontantstrømmer fra boliglån uten å måtte opprette eller kjøpe et sett med boliglån.

Collateralized Mortgage Obligations vs Collateralized Deb Obligations

I likhet med CMOer, består collateralized debt obligations (CDOs) av en gruppe lån samlet og solgt som et investeringsmiddel. Men mens CMO-er bare inneholder boliglån, inneholder CDO-er en rekke lån som billån, kredittkort, kommersielle lån og til og med boliglån. Både CDO og CMO toppet seg i 2007 rett før den globale finanskrisen, og verdiene deres falt kraftig etter den tid. For eksempel, på sitt høydepunkt i 2007, var CDO-markedet verdt 1,3 billioner dollar, sammenlignet med 850 millioner dollar i 2013.

Organisasjoner som kjøper CMOer inkluderer hedgefond, banker, forsikringsselskaper og aksjefond.

Collateralized Mortgage Obligations og den globale finanskrisen

Først utstedt av Salomon Brothers og First Boston i 1983, var CMO-er komplekse og involverte mange forskjellige boliglån. Av mange grunner var det mer sannsynlig at investorer fokuserte på inntektsstrømmene som tilbys av CMOs i stedet for helsen til de underliggende boliglånene selv. Som et resultat kjøpte mange investorer CMO-er fulle av subprime-lån, boliglån med justerbar rente, boliglån holdt av låntakere hvis inntekt ikke ble bekreftet under søknadsprosessen, og andre risikable boliglån med høy risiko for mislighold.

Bruken av CMOer har blitt kritisert som en utløsende faktor i finanskrisen 2007-2008. Stigende boligpriser fikk boliglån til å se ut som feilsikre investeringer, og lokket investorer til å kjøpe CMO-er og andre MBS-er, men markeds- og økonomiske forhold førte til en økning i foreclosures og betalingsrisiko som finansielle modeller ikke forutså nøyaktig. Ettervirkningene av den globale finanskrisen resulterte i økte reguleringer for pantesikrede verdipapirer. Senest, i desember 2016, introduserte SEC og FINRA nye forskrifter som reduserer risikoen for disse verdipapirene ved å opprette marginkrav for dekkede byråtransaksjoner, inkludert pantelånsforpliktelser.

Høydepunkter

• De ligner på gjeldsforpliktelser med sikkerhet, som er en bredere samling av gjeldsforpliktelser på tvers av flere finansielle instrumenter.

– CMO-er spilte en fremtredende rolle under finanskrisen i 2008 da de økte i størrelse.

• Panteforpliktelser med sikkerhet er investeringsgjeldspapirer som består av pakkede boliglån organisert i henhold til deres risikoprofil.