Struktura terminowa stóp procentowych

Jaka jest struktura terminowa stóp procentowych?

Struktura terminowa stóp procentowych, powszechnie znana jako krzywa dochodowości,. przedstawia oprocentowanie obligacji podobnej jakości w różnych terminach zapadalności.

Zrozumienie struktury terminowej stóp procentowych

Zasadniczo struktura terminowa stóp procentowych to relacja między stopami procentowymi lub rentownościami obligacji a różnymi terminami lub terminami zapadalności. Na wykresie struktura terminowa stóp procentowych jest znana jako krzywa dochodowości i odgrywa kluczową rolę w określaniu aktualnego stanu gospodarki. Struktura terminowa stóp procentowych odzwierciedla oczekiwania uczestników rynku co do przyszłych zmian stóp procentowych oraz ich ocenę warunków polityki pieniężnej.

Ogólnie rzecz biorąc, rentowność rośnie wraz z terminem zapadalności, powodując opadającą w górę lub normalną krzywą dochodowości. Krzywa dochodowości służy przede wszystkim do zilustrowania struktury terminowej stóp procentowych dla standardowych papierów wartościowych emitowanych przez rząd Stanów Zjednoczonych. Jest to ważne, ponieważ jest miernikiem nastrojów rynku długu wobec ryzyka. Jedna z powszechnie stosowanych krzywej dochodowości porównuje trzymiesięczne, dwuletnie, pięcioletnie, dziesięcioletnie i 30-letnie zadłużenie Skarbu Państwa . (Krzywe stopy dochodowości są zwykle dostępne na stronie internetowej Skarbu Państwa do godziny 18:00 czasu wschodnioamerykańskiego standardowego każdego dnia handlowego).

Pojęcie struktury stóp procentowych ma trzy podstawowe kształty.

1. Nachylenie w górę — długoterminowe zyski są wyższe niż krótkoterminowe. Jest to uważane za „normalne” nachylenie krzywej dochodowości i sygnalizuje, że gospodarka znajduje się w trybie ekspansywnym.

2. Nachylenie w dół — krótkoterminowe plony są wyższe niż długoterminowe. Nazywana „odwróconą” krzywą dochodowości i oznacza, że gospodarka znajduje się w okresie recesyjnym lub zbliża się do niego.

3. Płaskie — bardzo mała zmienność między rentownościami krótko- i długoterminowymi. Sygnalizuje to, że rynek nie ma pewności co do przyszłego kierunku gospodarki.

Krzywa rentowności obligacji skarbowych USA

Krzywa dochodowości amerykańskich obligacji skarbowych jest uważana za punkt odniesienia dla rynku kredytowego, ponieważ przedstawia dochody z wolnych od ryzyka inwestycji o stałym dochodzie w różnych terminach zapadalności. Na rynku kredytowym banki i kredytodawcy stosują ten poziom odniesienia jako miernik do określania stóp kredytowych i oszczędnościowych. Dochody wzdłuż krzywej dochodowości amerykańskich obligacji skarbowych są przede wszystkim pod wpływem stopy funduszy federalnych Rezerwy Federalnej. Inne krzywe dochodowości można również opracować na podstawie porównania inwestycji kredytowych o podobnej charakterystyce ryzyka.

Najczęściej krzywa rentowności Skarbu Państwa jest nachylona w górę. Jednym z podstawowych wyjaśnień tego zjawiska jest to, że inwestorzy żądają wyższych stóp procentowych dla inwestycji długoterminowych jako rekompensaty za zainwestowanie swoich pieniędzy w inwestycje długoterminowe. Czasami rentowności długoterminowe mogą spaść poniżej rentowności krótkoterminowych, tworząc odwróconą krzywą dochodowości, która jest powszechnie uważana za zwiastun recesji.

Perspektywy dla całego rynku kredytowego

Strukturę terminową stóp procentowych i kierunek krzywej dochodowości można wykorzystać do oceny ogólnego otoczenia rynku kredytowego. Spłaszczenie krzywej dochodowości oznacza, że stopy długoterminowe spadają w porównaniu ze stopami krótkoterminowymi, co może mieć konsekwencje dla recesji. Kiedy stopy krótkoterminowe zaczynają przekraczać stopy długoterminowe, krzywa dochodowości ulega odwróceniu i prawdopodobnie następuje lub zbliża się recesja.

Gdy stopy długoterminowe spadają poniżej stóp krótkoterminowych, perspektywy kredytowe w długim okresie są słabe. Często jest to zgodne ze słabą lub recesyjną gospodarką. Podczas gdy inne czynniki, w tym popyt zagraniczny na amerykańskie obligacje skarbowe, również mogą spowodować odwrócenie krzywej dochodowości, historycznie odwrócona krzywa dochodowości była wskaźnikiem zbliżającej się recesji w Stanach Zjednoczonych.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Jedna powszechnie używana krzywa dochodowości porównuje trzymiesięczne, dwuletnie, pięcioletnie, 10-letnie i 30-letnie zadłużenie Skarbu Państwa.

• Struktura terminowa stóp procentowych odzwierciedla oczekiwania uczestników rynku co do przyszłych zmian stóp procentowych oraz ich ocenę warunków polityki pieniężnej.

• Struktura terminowa stóp procentowych, potocznie zwana krzywą dochodowości, obrazuje oprocentowanie obligacji podobnej jakości o różnych terminach zapadalności.