Rendimento do Título

O que é rendimento de títulos?

O rendimento dos títulos é o retorno que um investidor obtém de um título. O rendimento do título pode ser definido de diferentes maneiras. Definir o rendimento do título igual à sua taxa de cupom é a definição mais simples. O rendimento atual é uma função do preço do título e seu cupom ou pagamento de juros,. que será mais preciso do que o rendimento do cupom se o preço do título for diferente do seu valor de face.

Cálculos mais complexos do rendimento de um título levarão em conta o valor do dinheiro no tempo e os pagamentos de juros compostos . Esses cálculos incluem rendimento até o vencimento (YTM), rendimento equivalente de títulos (BEY) e rendimento anual efetivo (EAY).

Visão geral do rendimento de títulos

Quando os investidores compram títulos, eles essencialmente emprestam dinheiro aos emissores de títulos. Em troca, os emissores de títulos concordam em pagar aos investidores juros sobre os títulos durante a vida do título e reembolsar o valor nominal dos títulos no vencimento. A maneira mais simples de calcular o rendimento de um título é dividir o pagamento do cupom pelo valor de face do título. Isso é chamado de taxa de cupom.

$\text=\frac{\text}{\text{Valor nominal do título}}$

Se um título tem um valor de face de $ 1.000 e fez pagamentos de juros ou cupom de $ 100 por ano, então sua taxa de cupom é de 10% ($ 100 / $ 1.000 = 10%). No entanto, às vezes um título é comprado por mais do que seu valor de face (prêmio) ou menor que seu valor de face (desconto), o que alterará o rendimento que um investidor ganha com o título.

Rendimento do título vs. preço

À medida que os preços dos títulos aumentam, os rendimentos dos títulos caem. Por exemplo, suponha que um investidor compre um título com vencimento em cinco anos com uma taxa de cupom anual de 10% e valor de face de $ 1.000. A cada ano, o título paga 10%, ou $ 100, em juros. Sua taxa de cupom é o juro dividido pelo seu valor nominal.

Se as taxas de juros subirem acima de 10%, o preço do título cairá se o investidor decidir vendê-lo. Por exemplo, imagine que as taxas de juros para investimentos semelhantes subam para 12,5%. O título original ainda faz apenas um pagamento de cupom de $ 100, o que não seria atraente para investidores que podem comprar títulos que pagam $ 125 agora que as taxas de juros estão mais altas.

Se o proprietário original do título quiser vender o título, o preço pode ser reduzido para que os pagamentos do cupom e o valor do vencimento sejam iguais a um rendimento de 12%. Nesse caso, isso significa que o investidor reduziria o preço do título para US$ 927,90. Para entender completamente por que esse é o valor do título, você precisa entender um pouco mais sobre como o valor do dinheiro no tempo é usado na precificação dos títulos, que será discutido mais adiante neste artigo.

Se as taxas de juros caíssem em valor, o preço do título aumentaria porque o pagamento do cupom é mais atraente. Por exemplo, se as taxas de juros caíssem para 7,5% para investimentos semelhantes, o vendedor do título poderia vendê-lo por $ 1.101,15. Quanto mais as taxas caem, mais alto o preço do título subirá, e o mesmo acontece ao contrário quando as taxas de juros sobem.

Em qualquer cenário, a taxa de cupom não tem mais significado para um novo investidor. No entanto, se o pagamento do cupom anual for dividido pelo preço do título, o investidor poderá calcular o rendimento atual e obter uma estimativa aproximada do rendimento real do título.

$\text=\frac{\text}{\text}$ Preço do títuloPagamento de cupom anual<

O rendimento atual e a taxa de cupom são cálculos incompletos para o rendimento de um título porque não levam em conta o valor do dinheiro no tempo, o valor de vencimento ou a frequência de pagamento. Cálculos mais complexos são necessários para ver o quadro completo do rendimento de um título.

Rendimento até o vencimento

O rendimento até o vencimento de um título (YTM) é igual à taxa de juros que torna o valor presente de todos os fluxos de caixa futuros de um título igual ao seu preço atual. Esses fluxos de caixa incluem todos os pagamentos de cupom e seu valor de vencimento. Resolver para YTM é um processo de tentativa e erro que pode ser feito em uma calculadora financeira, mas a fórmula é a seguinte:

$\begin &\text=\sum^T_\frac{\text_t}{(1+\text)^t}\ &\textbf\ &\text=\text \end$

No exemplo anterior, um título com valor de face de $ 1.000, cinco anos até o vencimento e pagamentos de cupom anual de $ 100 valia $ 927,90 para corresponder a um YTM de 12%. Nesse caso, os cinco pagamentos de cupom e o valor de vencimento de $ 1.000 eram os fluxos de caixa do título. Encontrar o valor presente de cada um desses seis fluxos de caixa com desconto ou taxa de juros de 12% determinará qual deve ser o preço atual do título.

Rendimento Equivalente de Títulos (BEY)

Os rendimentos dos títulos são normalmente cotados como rendimento equivalente de títulos (BEY), o que faz um ajuste pelo fato de que a maioria dos títulos paga seu cupom anual em dois pagamentos semestrais. Nos exemplos anteriores, os fluxos de caixa dos títulos eram anuais, então o YTM é igual ao BEY. No entanto, se os pagamentos dos cupons fossem feitos semestralmente, o YTM semestral seria de 5,979%.

O BEY é uma versão anualizada simples do YTM semestral e é calculado multiplicando o YTM por dois. Neste exemplo, o BEY de um título que paga cupons semestrais de $ 50 seria 11,958% (5,979% X 2 = 11,958%). O BEY não leva em conta o valor do dinheiro no tempo para o ajuste de um YTM semestral para uma taxa anual.

Rendimento Anual Efetivo (EAY)

Os investidores podem encontrar um rendimento anual mais preciso quando souberem o BEY de um título, se considerarem o valor do dinheiro no tempo no cálculo. No caso de pagamento de cupom semestral, o rendimento anual efetivo (EAY) seria calculado da seguinte forma:

$\begin &\text = \left ( 1 + \ frac { \text }{ 2 } \right ) ^ 2 - 1 \ &\textbf\ &\text = \text \ \end$

Se um investidor souber que o YTM semestral foi de 5,979%, ele poderá usar a fórmula anterior para encontrar o EAY de 12,32%. Como o período de capitalização extra está incluído, o EAY será maior que o BEY.

Complicações Encontrando o rendimento de um título

Existem alguns fatores que podem tornar mais complicado encontrar o rendimento de um título. Por exemplo, nos exemplos anteriores, assumiu-se que o título tinha exatamente cinco anos até o vencimento quando foi vendido, o que raramente seria o caso.

ao calcular o rendimento de um título, os períodos fracionários podem ser tratados de forma simples; os juros acumulados são mais difíceis. Por exemplo, imagine um título que tem quatro anos e oito meses até o vencimento. O expoente nos cálculos de rendimento pode ser transformado em decimal para ajustar o ano parcial. No entanto, isso significa que já se passaram quatro meses do período de cupom atual e faltam mais dois, o que exige um ajuste pelos juros acumulados. Um novo comprador de títulos receberá o cupom completo, de modo que o preço do título será ligeiramente inflacionado para compensar o vendedor pelos quatro meses do período de cupom atual decorridos.

Os títulos podem ser cotados com um " preço limpo " que exclui os juros acumulados ou o " preço sujo " que inclui o valor devido para conciliar os juros acumulados. Quando os títulos são cotados em um sistema como um terminal Bloomberg ou Reuters, o preço limpo é usado.

##Destaques

O rendimento de um título refere-se aos ganhos esperados gerados e realizados em um investimento de renda fixa em um determinado período de tempo, expressos em porcentagem ou taxa de juros.
Certos métodos se prestam a tipos específicos de títulos mais do que outros e, portanto, saber qual tipo de rendimento está sendo transmitido é fundamental.
Existem vários métodos para chegar ao rendimento de um título, e cada um desses métodos pode esclarecer um aspecto diferente de seu risco e retorno potencial.

##PERGUNTAS FREQUENTES

Quais são alguns cálculos de rendimento comuns?

O rendimento até o vencimento (YTM) é o retorno total antecipado de um título se o título for mantido até o vencimento. O rendimento até o vencimento é considerado um rendimento de títulos de longo prazo, mas é expresso como uma taxa anual. O YTM é geralmente cotado como um rendimento equivalente de títulos (BEY), o que torna os títulos com prazos de pagamento de cupom inferiores a um ano fáceis de comparar . O rendimento percentual anual (APY) é a taxa real de retorno obtida em um depósito de poupança ou investimento levando em consideração conta o efeito dos juros compostos . A taxa percentual anual (APR) inclui quaisquer taxas ou custos adicionais associados à transação, mas não leva em consideração a composição dos juros dentro de um ano específico. Um investidor em um título resgatável também deseja estimar o yield to call (YTC), ou o retorno total que será recebido se o título comprado for mantido apenas até a data de resgate em vez do vencimento total.

Como os investidores utilizam os rendimentos dos títulos?

Além de avaliar os fluxos de caixa esperados de títulos individuais, os rendimentos são usados para análises mais sofisticadas. Os comerciantes podem comprar e vender títulos de diferentes vencimentos para aproveitar a curva de juros, que traça as taxas de juros de títulos com igual qualidade de crédito, mas diferentes datas de vencimento. A inclinação da curva de juros dá uma ideia das futuras mudanças nas taxas de juros e na atividade econômica. Eles também podem observar a diferença nas taxas de juros entre diferentes categorias de títulos, mantendo algumas características constantes. rendimento de um instrumento do outro – por exemplo, o spread entre títulos corporativos AAA e títulos do Tesouro dos EUA. Essa diferença é mais frequentemente expressa em pontos base (bps) ou pontos percentuais.

O que o rendimento de um título diz aos investidores?

O rendimento de um título é o retorno para um investidor dos pagamentos de cupom (juros) do título. Ele pode ser calculado como um rendimento de cupom simples, que ignora o valor do dinheiro no tempo, quaisquer mudanças no preço do título ou usando um método mais complexo, como rendimento até o vencimento. Rendimentos mais altos significam que os investidores de títulos recebem pagamentos de juros maiores, mas também podem ser um sinal de maior risco. Quanto mais arriscado for um mutuário, mais rendimento os investidores exigem para manter suas dívidas. Rendimentos mais altos também estão associados a títulos de vencimento mais longo.

Os títulos de alto rendimento são melhores investimentos do que os títulos de baixo rendimento?

Como qualquer investimento, depende das circunstâncias individuais, objetivos e tolerância ao risco. Títulos de baixo rendimento podem ser melhores para investidores que desejam um ativo virtualmente livre de risco ou para quem está protegendo um portfólio misto mantendo uma parte dele em um ativo de baixo risco. Em vez disso, títulos de alto rendimento podem ser mais adequados para investidores que estão dispostos a aceitar um grau de risco em troca de um retorno mais alto. O risco é que a empresa ou o governo que emite o título deixe de pagar suas dívidas. A diversificação pode ajudar a diminuir o risco do portfólio enquanto aumenta os retornos esperados.