Investor's wiki

Отметка по модели

Отметка по модели

Π§Ρ‚ΠΎ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠ΅ ΠΌΠ°Ρ€ΠΊΠΈΡ€ΠΎΠ²ΠΊΠ° ΠΏΠΎ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ?

Mark-to-model β€” это ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ цСнообразования для ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡ€Π΅Ρ‚Π½ΠΎΠΉ инвСстиционной ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ портфСля, основанный Π½Π° финансовых модСлях. Π­Ρ‚ΠΎ контрастируСт с Ρ‚Ρ€Π°Π΄ΠΈΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹ΠΌΠΈ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ°ΠΌΠΈ, Π² ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹Π΅ Ρ†Π΅Π½Ρ‹ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡŽΡ‚ΡΡ для расчСта стоимости, Π° Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ ΡƒΠ±Ρ‹Ρ‚ΠΊΠΎΠ² ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»Π΅ΠΉ ΠΏΠΎ позициям.

Активы, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ‹ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ ΠΌΠ°Ρ€ΠΊΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Ρ‹ ΠΏΠΎ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ, Π»ΠΈΠ±ΠΎ Π½Π΅ ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ рСгулярного Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°, ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅Ρ‡ΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‰Π΅Π³ΠΎ Ρ‚ΠΎΡ‡Π½ΡƒΡŽ Ρ†Π΅Π½Ρƒ, Π»ΠΈΠ±ΠΎ ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ, основанныС Π½Π° слоТном Π½Π°Π±ΠΎΡ€Π΅ эталонных ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½Ρ‹Ρ… ΠΈ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Ρ€Π°ΠΌΠΎΠΊ. Π­Ρ‚ΠΎ создаСт ΡΠΈΡ‚ΡƒΠ°Ρ†ΠΈΡŽ, Π² ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ для опрСдСлСния стоимости Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π° Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Π΄ΠΎΠ³Π°Π΄ΠΊΠΈ ΠΈ прСдполоТСния, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π΄Π΅Π»Π°Π΅Ρ‚ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ² Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ рискованным.

ПониманиС Mark-to-Model

ΠžΡ†Π΅Π½ΠΊΠ° ΠΏΠΎ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ΡΡ Π² основном Π½Π° Π½Π΅Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π½Ρ‹Ρ… Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°Ρ… для ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΡƒΠΊΡ‚ΠΎΠ², ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Π½Π΅ часто Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΡƒΡŽΡ‚ΡΡ. Активы с ΠΌΠ°Ρ€ΠΊΠΈΡ€ΠΎΠ²ΠΊΠΎΠΉ ΠΏΠΎ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ, ΠΏΠΎ сути, ΠΎΡΡ‚Π°Π²Π»ΡΡŽΡ‚ ΠΎΡ‚ΠΊΡ€Ρ‹Ρ‚Ρ‹ΠΌΠΈ для ΠΈΠ½Ρ‚Π΅Ρ€ΠΏΡ€Π΅Ρ‚Π°Ρ†ΠΈΠΈ, ΠΈ это ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π²Π°Ρ‚ΡŒ риск для инвСсторов. Π›Π΅Π³Π΅Π½Π΄Π°Ρ€Π½Ρ‹ΠΉ инвСстор Π£ΠΎΡ€Ρ€Π΅Π½ Π‘Π°Ρ„Ρ„Π΅Ρ‚ Π½Π°Π·Π²Π°Π» этот ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ «отнСсСниСм ΠΊ ΠΌΠΈΡ„ΡƒΒ» ΠΈΠ·-Π·Π° Π½Π΅Π΄ΠΎΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ риска.

ΠžΠΏΠ°ΡΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ², привязанных ΠΊ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ, Π²ΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ»ΠΈ Π²ΠΎ врСмя ΠΊΡ€Π°Ρ…Π° субстандартной ΠΈΠΏΠΎΡ‚Π΅ΠΊΠΈ , Π½Π°Ρ‡Π°Π²ΡˆΠ΅Π³ΠΎΡΡ Π² 2007 Π³ΠΎΠ΄Ρƒ, ΠΈΠ·-Π·Π° Π½Π΅ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ риска ΠΈ, ΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ, Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ². ΠœΠΈΠ»Π»ΠΈΠ°Ρ€Π΄Ρ‹ Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ² Π² ΡΠ΅ΠΊΡŒΡŽΡ€ΠΈΡ‚ΠΈΠ·ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… ΠΈΠΏΠΎΡ‚Π΅Ρ‡Π½Ρ‹Ρ… Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°Ρ… ΠΏΡ€ΠΈΡˆΠ»ΠΎΡΡŒ ΡΠΏΠΈΡΠ°Ρ‚ΡŒ с балансов ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ, ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΌΡƒ Ρ‡Ρ‚ΠΎ прСдполоТСния ΠΎΠ± ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ΅ оказались Π½Π΅Ρ‚ΠΎΡ‡Π½Ρ‹ΠΌΠΈ. МногиС ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ Π² пСрСсчСтС Π½Π° модСль ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π»ΠΈ Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π½Ρ‹Π΅ ΠΈ упорядочСнныС Π²Ρ‚ΠΎΡ€ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Π΅ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠΈ ΠΈ историчСскиС ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π½ΠΈ Π΄Π΅Ρ„ΠΎΠ»Ρ‚Π°. Π­Ρ‚ΠΈ прСдполоТСния оказались Π½Π΅Π²Π΅Ρ€Π½Ρ‹ΠΌΠΈ, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° вторичная Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ иссякла, Π° количСство Π΄Π΅Ρ„ΠΎΠ»Ρ‚ΠΎΠ² ΠΏΠΎ ΠΈΠΏΠΎΡ‚Π΅Ρ‡Π½Ρ‹ΠΌ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π°ΠΌ Ρ€Π΅Π·ΠΊΠΎ прСвысило Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π΅Π½ΡŒ.

Π’ΠΎ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎΠΌ ΠΈΠ·-Π·Π° ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌ с балансовым ΠΎΡ‚Ρ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ, связанных с ΡΠ΅ΠΊΡŒΡŽΡ€ΠΈΡ‚ΠΈΠ·ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ ΠΈΠΏΠΎΡ‚Π΅Ρ‡Π½Ρ‹ΠΌΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΡƒΠΊΡ‚Π°ΠΌΠΈ, Π‘ΠΎΠ²Π΅Ρ‚ ΠΏΠΎ стандартам финансового ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚Π° (FASB) Π² ноябрС 2007 Π³. выпустил заявлСниС, Ρ‚Ρ€Π΅Π±ΡƒΡŽΡ‰Π΅Π΅ ΠΎΡ‚ всСх ΠΏΡƒΠ±Π»ΠΈΡ‡Π½ΠΎ Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΡƒΠ΅ΠΌΡ‹Ρ… ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ Ρ€Π°ΡΠΊΡ€Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΈΠ½Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠ°Ρ†ΠΈΡŽ ΠΎ Π»ΡŽΠ±Ρ‹Ρ… Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°Ρ… Π² своих балансовых ΠΎΡ‚Ρ‡Π΅Ρ‚Π°Ρ…, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ основаны Π½Π° ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ΅ ΠΏΠΎ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ. ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ, начиная с 2008 финансового Π³ΠΎΠ΄Π°.

ΠŸΠ΅Ρ€Π²Ρ‹ΠΉ ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π΅Π½ΡŒ, Π²Ρ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π΅Π½ΡŒ ΠΈ Ρ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΠΈΠΉ ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π΅Π½ΡŒ

Π’ ПолоТСнии 157 FASB прСдставлСна систСма классификации, призванная ΠΏΡ€ΠΎΡΡΠ½ΠΈΡ‚ΡŒ финансовыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ†ΠΈΠΉ. Активы (ΠΊΠ°ΠΊ ΠΈ пассивы) дСлятся Π½Π° Ρ‚Ρ€ΠΈ ΠΊΠ°Ρ‚Π΅Π³ΠΎΡ€ΠΈΠΈ:

  • 1-ΠΉ ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π΅Π½ΡŒ

  • Π£Ρ€ΠΎΠ²Π΅Π½ΡŒ 2

  • Π£Ρ€ΠΎΠ²Π΅Π½ΡŒ 3

Активы уровня 1 ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‚ΡΡ Π² соотвСтствии с Π½Π°Π±Π»ΡŽΠ΄Π°Π΅ΠΌΡ‹ΠΌΠΈ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹ΠΌΠΈ Ρ†Π΅Π½Π°ΠΌΠΈ. Π­Ρ‚ΠΈ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹Π΅ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°ΡŽΡ‚ казначСйскиС Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ, Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹Π΅ Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ, ΠΈΠ½ΠΎΡΡ‚Ρ€Π°Π½Π½ΡƒΡŽ Π²Π°Π»ΡŽΡ‚Ρƒ, Ρ‚ΠΎΠ²Π°Ρ€Ρ‹ ΠΈ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠ΅ Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π½Ρ‹Π΅ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹, ΠΏΠΎ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΌ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π»Π΅Π³ΠΊΠΎ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰ΠΈΠ΅ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹Π΅ Ρ†Π΅Π½Ρ‹.

Активы Уровня 2 ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‚ΡΡ Π½Π° основС ΠΊΠΎΡ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²ΠΎΠΊ Π½Π° Π½Π΅Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹Ρ… Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°Ρ… ΠΈ/ΠΈΠ»ΠΈ косвСнно зависят ΠΎΡ‚ Π½Π°Π±Π»ΡŽΠ΄Π°Π΅ΠΌΡ‹Ρ… исходных Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Ρ…, Ρ‚Π°ΠΊΠΈΡ… ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹Π΅ ставки, коэффициСнты Π΄Π΅Ρ„ΠΎΠ»Ρ‚Π° ΠΈ ΠΊΡ€ΠΈΠ²Ρ‹Π΅ доходности. Π’ эту ΠΊΠ°Ρ‚Π΅Π³ΠΎΡ€ΠΈΡŽ ΠΏΠΎΠΏΠ°Π΄Π°ΡŽΡ‚ ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹Π΅ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ, банковскиС ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Ρ‹ ΠΈ Π²Π½Π΅Π±ΠΈΡ€ΠΆΠ΅Π²Ρ‹Π΅ (OTC) Π΄Π΅Ρ€ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΠΈΠ²Ρ‹.

НаконСц, Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ уровня 3 ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‚ΡΡ с ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒΡŽ Π²Π½ΡƒΡ‚Ρ€Π΅Π½Π½ΠΈΡ… ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Π΅ΠΉ. Π¦Π΅Π½Ρ‹ Π½Π΅ ΡΠ²Π»ΡΡŽΡ‚ΡΡ Π½Π°Π±Π»ΡŽΠ΄Π°Π΅ΠΌΡ‹ΠΌΠΈ Π½Π°ΠΏΡ€ΡΠΌΡƒΡŽ, ΠΈ ΠΏΡ€ΠΈ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ΅ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² с привязкой ΠΊ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ Π΄Π΅Π»Π°Ρ‚ΡŒ допущСния, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ сильно Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π°Ρ‚ΡŒΡΡ. ΠŸΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Π°ΠΌΠΈ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ², привязанных ΠΊ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ, ΡΠ²Π»ΡΡŽΡ‚ΡΡ ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΠ½Ρ‹Π΅ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΈ, слоТныС ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄Π½Ρ‹Π΅ инструмСнты ΠΈ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ прямых инвСстиций.

ΠžΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΠΈ

  • Π‘Π΅ΠΊΡŒΡŽΡ€ΠΈΡ‚ΠΈΠ·ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹Π΅ ΠΈΠΏΠΎΡ‚Π΅Ρ‡Π½Ρ‹Π΅ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Ρ‹, Π²Ρ‹Π·Π²Π°Π²ΡˆΠΈΠ΅ финансовый кризис 2008 Π³ΠΎΠ΄Π°, ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΈΠ²Π°Π»ΠΈΡΡŒ с использованиСм ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ ΠΏΠΎ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ.

  • Активы ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ Ρ‚Π΅Π½Π΄Π΅Π½Ρ†ΠΈΡŽ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ рискованными, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ ΠΈΡ… ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ основана Π½Π° Π΄ΠΎΠ³Π°Π΄ΠΊΠ°Ρ….

  • ПослС финансового кризиса всС ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, Π²Π»Π°Π΄Π΅ΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°ΠΌΠΈ, ΠΎΡ†Π΅Π½Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ ΠΏΠΎ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ, обязаны ΠΈΡ… Ρ€Π°ΡΠΊΡ€Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ.

  • ΠΠ΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π² Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠΉ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ΅ Π²ΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ°Π΅Ρ‚ ΠΈΠ·-Π·Π° Π½Π΅Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π½Ρ‹Ρ… Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ², ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Π½Π΅ ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ достаточного Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° для установлСния Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΉ стоимости.

  • ΠœΠ°Ρ€ΠΊΠΈΡ€ΠΎΠ²ΠΊΠ° ΠΏΠΎ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Π΅Ρ‚ присвоСниС стоимости Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°ΠΌ с использованиСм финансовых ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Π΅ΠΉ, Π° Π½Π΅ ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½Ρ‹Ρ… Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹Ρ… Ρ†Π΅Π½.